世界铂金投资协会：钯金的牛市结束了吗？
美国股市市值与其国内生产总值(GDP)比率的下降表明，钯金相对于铂金的价格可能达到峰值。美国股市与GDP比率在2018年第3季度达到了一个高点，高于1999年第4季度的峰值。股市在经历了2018年第4季度的调整后已经反弹，然而对经济衰退的担忧正在加剧。中国市场的影响要大得多，因为中国汽车行业的钯金需求占25% (2.1 百万盎司)，而2000年这一比例仅为1%，但是美国经济的低迷(24%)将削弱钯金的需求。如果美国股市再次下跌，这也许会证实钯：铂的比率已经见顶。
随着铂金回升至每盎司逾900美元，钯金价格大幅回调之后，事实上， 4月份钯：铂的比率已跌至1.6。钯金价格强劲，在3月底升至每盎司1604美元的纪录高位，令钯：铂比率超过1.8，高于2001年钯金对铂金交易溢价时触及的峰值。
钯金市场流动性的迹象有所缓解。租赁利率已回落至个位数并趋于正常化，长期租赁利率目前高于短期租赁利率。钯金期货仍处于现货溢价状态(现货价格高于期货价格)。如果钯金期货进入期货溢价(期货价格高于现货)，这将标志着条件进一步放宽。2001年，在钯金价格达到峰值后一个月，期货市场仍处于现货溢价，随后又恢复到较为正常的期货溢价状态。
尽管有上述观察，但预计今年钯金市场将出现相当严重的短缺。钯金的需求正受到全球汽油车销量增加和排放法规收紧的推动。与此同时，预计今年铂金市场将出现明显的过剩，即使ETF买盘已经出现。就中期而言，这应该有利于钯金而非铂金。
黄金
欧洲央行还认为，贸易和通胀等经济风险“倾向于下行”。此前，国际货币基金组织(IMF)将2019年全球经济增长预期下调0.4个百分点，至3.3%，低于2018年的3.6%。此前曾预测这两年的经济增长率为3.7%。在美国，2.0%的通胀率是一年来最低的，因此美联储也不太可能加息。金融市场认为今年降息的可能性为50%。最后，美国国债和黄金价格在本周收盘时再次接近开盘价，但如果全球经济继续下滑，投资者寻求避险，黄金价格很可能上涨。
钯金
汽车的购买能力可能会影响美国汽车行业的钯金需求。美国轻型车市场的钯金需求占全球1千万盎司钯金市场的16%。2019年第1季度，美国汽车市场同比萎缩3.2%，但由于汽车价格居高不下，使销售受到限制，预计今年晚些时候美国汽车市场将出现缓慢复苏，全年增幅将低于1%。汽车贷款利率处于自2008年以来的最高水平。新车价格的上涨速度也快于可支配收入。由于成本上升，越来越多的消费者转向购买二手车，减少了对新车的需求。因此，2019年美国地区对钯金的需求预计只会增长2万盎司。其它地区的需求增长使钯金市场出现相当大的短缺。
（文章来源：FX168）
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