一周市场回顾与展望：全球股市经历疯狂一季度 下周非农会再次爆冷吗

　　本周国际市场风云变幻，英国脱欧协议第三次被议会否决，美债收益率曲线倒挂现象引发激烈争论，多位美联储官员发言安抚市场情绪。

　　一季度全球股市表现抢眼，美国三大股指中，道指上涨11.2%，创2013年第一季度以来最佳单季表现，纳指上涨16.5%，创2012年第一季度以来最佳单季表现，标普500指数，上涨13.1%，创2009年第三季度以来最大单季涨幅。

　　欧洲三大股指同样表现不俗，英国富时100指数一季度上涨8.2%，结束季线两连阴。德国DAX 30指数一季度上涨9.2%，创2016年第四季度以来最大单季涨幅，法国CAC 40指数一季度上涨13.1%、创2015年第一季度以来最大单季涨幅。

　　中美经贸磋商是下周一大看点。据新华社报道，刘鹤副总理将于下周应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。3月28日至29日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京共同主持第八轮中美经贸高级别磋商，双方讨论了协议有关文本，并取得新的进展。

　　此外，下周英国议会对脱欧协议替代方案进行新一轮“指示性投票”，美国3月非农就业报告等重要事件也值得重点关注。

　　美债收益率倒挂警报暂解除

　　美债收益率变动引人瞩目，受经济数据不及预期影响，上周五(22日)十年期美债收益率与三个月期美债收益率自2007年以来首次倒挂，引发外界对美国经济衰退的担忧。受全球股市走高，投资者对贸易形势乐观影响，截至本周收盘，十年期美债收益率从14个月低点反弹至2.407%，三个月期美债收益率则回落至2.403%。

　　这一周多位美联储官员集体发声，力挺美国经济。芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)认为对于收益率曲线倒挂现象，市场存在大量误读。受全球经济和贸易政策不确定性影响，美国经济面临的下行风险较大，这也是长债收益率变动的原因。不过他认为虽然收益率曲线显示经济衰退的几率略有升高，美国经济的增长前景依然光明。

　　旧金山联储主席戴莉(Mary Daly)表示，美债收益率曲线倒挂不一定预示着经济衰退，大量因素可能造成长期美债收益率下滑，这些因素基本跟美国经济健康程度没关系。但通胀水平过低会令人不安，这将令通货紧缩的风险加大，美联储将很难有政策空间在下一次经济冲击面前再度降息。她认为联邦基金利率目前处于中性水平，应保持耐心，关注数据变化。现阶段就业市场依然稳健，预计美国经济增速为2%左右。

　　纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)认为，美国经济状况非常好，已经留意到美债收益率曲线的问题，历史上收益率曲线倒挂后曾出现经济衰退，但现在这种情况不会发生，未看到今明两年衰退风险的上升。

　　英国无协议脱欧风险加大

　　英国脱欧本周几乎毫无进展，保守党内部的分裂令特雷莎·梅束手无策，英镑的命运风雨飘摇，英镑/美元周跌1.3%，盘中一度失守1.30关口。

　　25日，英国议会以329票支持对302票反对的表决结果通过决议，要求政府让出脱欧主导权，交由议会控制。30名保守党议员投票反对政府动议，包括商务大臣哈林顿在内的三位大臣先后辞职。

　　27日，英国议会下院经过辩论，以441票支持105票反对的投票结果确认将原定的“脱欧”日期从法律中移除。随后议员就包括“无协议脱欧”、“举行二次公投”等8种脱欧替代方案进行“指示性投票”，无一获得通过。同日，首相特雷莎·梅明确表示，只要脱欧协议获议会通过，她将在英国脱欧后辞职。

　　29日，英国议会第三次对脱欧协议(部分内容)进行表决，最终特蕾莎·梅(Theresa May)以58票的差距再次落败(286票赞同，344票反对)，英国也失去了5月22日正式脱欧的最后机会。按照上周欧盟特别峰会公布的方案，随着脱欧协议再次被否决，英国必须在4月12日之前告知欧盟下一步动议，包括是否参与欧洲议会在5月的选举。目前英国国内反对脱欧的声浪越来越高，英国议会网站上签名要求撤销脱欧的人数已经超过570万。

　　美油创近十年最大单季涨幅

　　国际油价延续反弹势头，WTI原油主力合约收报60.14美元/桶，第一季度上涨32%、创2009年第二季度以来最大单季涨幅。布伦特原油主力合约收报68.39美元/桶，第一季度上涨27.3%。

　　欧佩克减产依然是支持油价的最大利好，俄罗斯能源部长诺瓦克(Alexander Novak)本周表示，俄方可能在本月末以前达到日均减产22.8万桶的承诺水平。按照日程安排，欧佩克将在6月25日召开的集体会议上评估减产协议效果并确定是否延长协议期限。

　　美国对伊朗、委内瑞拉的制裁则是又一大利多因素。本周委内瑞拉石油出口再受重创，占全国发电量一半以上的古里水电站遭破坏，造成该国主要石油港口何塞港(Jose)暂停运作。美国财政部则公布对伊朗最新制裁令，涉及九名个人和16家经济实体。

　　由于国际油价持续上涨，美国国内成品油价格水涨船高，美国总统特朗普再次通过社交媒体向欧佩克喊话，请求欧佩克增产，称全球市场非常脆弱。

　　下周看点

　　4月1日周一，英国议会将再次对一系列脱欧协议替代方案进行“指示性投票”。英国3月制造业PMI指数当天将公布，关注脱欧僵局对英国制造业的影响。美国将公布2月零售销售和3月ISM制造业指数等系列重要数据。

　　4月2日周二，澳大利亚联储公布利率决议。美国将公布2月耐用品订单数据，市场预期可能环比回落1.2%。

　　4月3日周三，亚特兰大联储主席博斯蒂克等美联储官员将发表讲话。美国3月ADP私企就业数据将公布，对稍后公布的非农就业报告有重要参考意义，2月ADP新增就业人口18.3万，此次市场预期18万。此外美国3月ISM非制造业指数和当周EIA原油库存也将揭晓。

　　4月4日周四，德国2月工厂订单数据公布，作为欧洲经济火车头，市场等待德国制造业出现见底信号，该数据已经连续八个月同比下降，市场预期此次有望环比止跌回升。美国将公布当周初(续)请失业金人数。

　　4月5日周五，德国公布2月工业产出数据，市场预期将环比回升0.8%。美国劳工部将公布3月非农就业报告，受政府停摆、气候因素等原因，2月美国新增非农就业人数2万人，令人大跌眼镜。3月市场预期该数据将回暖，有望新增17.5万人，失业率或维持在3.8%。