金管局月内再买港元 汇率走弱施压港股

　　□本报记者倪伟

　　3月12日凌晨，因港元汇率持续走弱，美元兑港元再次触及7.85的弱方兑换保证红线，香港金管局月内第二次出手买入15.1亿港元以稳定港元汇率。此前一次是在3月9日早间，同样是在汇率触及弱方兑换保证时，金管局去年8月以来首次出手买入15.07亿港元。市场分析人士称，汇率贬值外资流出，影响市场流动性，导致股市上行动力缺乏。

　　金管局两次买入超30亿港元

　　公开资料显示，香港金管局上一次买入港元周期从2018年4月12日开始至2018年8月28日暂停，四个多月间香港金管局出手27次，共买入约1035亿港元，使得银行结余跌至763.5亿港元。

　　今年以来，由于港美息差的持续扩大，导致港元汇率持续走弱。以具有代表性的3月期LIBOR与HIBOR之差来看，该息差自2018年12月18日降至近期低点0.35%后持续攀升，近日曾一度高达1.08%。当美元利率明显高于港元利率即息差扩大时，意味着投资者可以通过借入港元换取美元套利，资金流向美元，同时港元汇率也会出现走弱。息差高企，就会激发大量套利交易，这正是本轮港元汇率持续走弱的直接原因。

　　月内，香港金管局已经两次出手动用银行间结余买入超过30亿港元，以稳定港元汇率。第一次是3月9日早间，因港元触发了联系汇率机制下的“弱方兑换保证”，因此金管局向市场卖出美元，买入总值15.07亿港元，总结余减少至748.02亿港元；第二次是在3月12日凌晨，因同样原因，香港金管局月内第二次出手买入15.1亿港元，总结余减少至732.92亿港元。但此轮的两次出手，尚没有能够将港元汇率稳定在“安全”的区间，截至3月12日，美元兑港币仍然在7.8495附近徘徊。

　　分析人士指出，从去年港元汇率走势来看，金管局买入港元只是“治标不治本”的作法。真正对汇率起到拉动作用的是香港银行业的全面加息，以从根本上缩小港美息差。

　　汇率仍弱香港股市承压

　　目前来看，美国虽然暂停加息步伐，但并没有完全放弃货币政策的正常化计划，因此LIBOR可能保持原地震荡的走势；而香港方面，由于年后资金面压力缓解，HIBOR或继续走低，因此港美息差继续扩大的基础仍在，市场分析人士预期港元汇率将持续保持弱势。除非金管局大规模买入港元，否则汇率将继续在红线边缘徘徊，并增加香港银行业加息的预期，并且给香港的股市和楼市带来进一步压力。

　　莫尼塔宏观研究分析师钟正生表示，港币贬值对股票市场的影响集中体现在流动性上，港币贬值意味着资本外流压力加大，这会影响到股票市场的流动性状态，进而产生杀估值的效应。从历史数据看，汇率贬值与股市市盈率确实存在一定的相关关系和领先滞后关系，即汇率出现大幅贬值，往往意味着之后市盈率的下调。此外，今年以来，A股市场大幅跑赢港股市场，也与港元汇率的贬值有一定的关系。“因为汇率贬值，外资就会流出香港，香港股市仅有本地资金可以依靠，但这显然不足以推动市场继续上行。”钟正生表示。