耶鲁经济学家：全球贸易周期正在响起警报

　　2019年全球经济前景受到了很多专家的质疑。市场普遍认为今年全球经济将同步放缓。

　　耶鲁大学经济学家、摩根士丹利前首席经济学家Stephen Roach警告称，全球贸易周期正在逼近拐点，全球经济也是如此。在世界各国联系越来越紧密的今天，2019年全球GDP增长面临重大风险，没有一个主要经济体能够独善其身。

　　不过本轮贸易周期遇到许多阻滞。在2008~2009年全球金融危机后，全球贸易增长急剧降低，贸易保护主义萌芽，打乱了全球供应链。他担心，一个较弱的贸易周期走向拐点或将引发全球经济的迅速萎缩。

(标普500指数近3个月走势)

　　全球贸易对世界经济的支撑不如以往

　　Roach指出，国际货币基金组织(IMF)在1月发布的《世界经济展望》中已经能觉察到危机的早期迹象。

　　虽然IMF下调了2019年全球GDP增长预期0.2个百分点(从3.7%下调至3.5%)，但该组织只是略微调低了原先是4%的全球贸易增长预期。考虑到全球紧张局势以及威胁到欧元区贸易的英国脱欧相关风险，Roach认为全球贸易前景要比这个数字低很多。

　　他警告称，全球贸易前景萎靡将是个很大的问题，全球贸易对世界经济的支撑已经不如以往。在上次金融危机后，2009年全球贸易量缩水10.4%，跌破现代纪录。而此后的复苏也并不理想。2012年至2018年全球贸易年均增长仅为3.6%，是金融危机前20年平均值7.1%的一半左右。

　　Roach承认，全球贸易增速放缓的一部分原因是由于本次全球经济复苏的速度不如以往。不过值得注意的是，在本次复苏阶段中，全球贸易对世界经济增长的贡献度也显著降低。

　　在1985~1990年及2002~2007年两个经济复苏阶段中，全球贸易增长与世界产出增长的比值的平均水平在1.6。换句话说，在经济衰退后的周期性干扰因素消退后，以往的全球贸易增速要比世界GDP增速快60%左右。

　　不过在本次经济扩张阶段中，2012~2018年期间，全球贸易增长与世界产出增长的比值的平均水平仅为1.0。也就是说，全球贸易增长的速度放缓至和世界产出增长差不多的水平。

　　全球贸易增长近年锐减的原因

　　Roach表示，全球贸易增长近年锐减的原因众说纷纭。

　　IMF在2016年晚期时发布了大量研究报告，把全球贸易放缓主要归因于企业资本支出减少，而保护主义对贸易的影响较小。

　　不过，Roach认为，在IMF发布这些报告后的2年里，世界发生了很多变化。尽管在美国等国家大幅降低企业税负后，企业资本支出短暂增加，总体而言，资本支出短缺的问题仍然存在。此外，全球保护主义大量兴起，并伴随对全球供应链的压力。因此，他认为现在需要重新思考IMF的调查报告结论。

　　没有一个大国能够独善其身

　　Roach指出，现在的美国白宫明显正在带领世界，从贸易自由化和全球化转向保护主义与碎片化。特朗普总统就职演讲中的一句话充分说明了这点：

　　保护(主义)将带来巨大的繁荣和力量。

　　Roach表示，特朗普随后很快就把这番言论付诸行动。美国先后退出了跨太平洋伙伴关系协议(TPP)和北美自由贸易协定(NAFTA)，并与加拿大和墨西哥签订了新的美加墨贸易协定(USMCA)。

　　此外，美国还出人意料地退出了巴黎气候协议，并威胁退出世界贸易组织以及抱怨参与北约花了太多的钱。Roach认为，这些行动显示现在的美国摒弃了其长期以来支持的多边主义与全球贸易体系。

　　Roach分析指出，英国脱欧问题更加剧了全球贸易问题。欧元区整体进口额和出口额均排世界第二。欧洲出口到英国的总额占欧盟GDP的3%左右，因此不能小看英国脱欧对全球贸易的冲击。

　　总的来说，他认为2019年全球贸易周期正面临着很大的压力，下行趋势才刚刚开始。这突显了全球GDP增长现重大下滑的风险。在这个联系依旧紧密的世界，没有一个主要经济体能够独善其身，包括现在推崇保护主义的美国。