如果日元升值 日本央行可能会采取更多量化宽松政策

　　【】-下次日元升值时，日本央行可能会诉诸其最不受欢迎的工具来扩大刺激措施：增加政府债券购买。

　　前日本央行政策委员会成员高秀.木内登英(Takahide Kiuchi)表示，央行青睐的负利率政策将面临日本首相安倍晋三政府的反对，因为它将不受公众欢迎。他警告称，如果全球经济恶化，日元兑美元可能很快从目前的110日元左右突破100日元大关。

　　自日本央行行长黑田东彦上周表示，如果日元走势损害经济和通胀，他可能会采取新的宽松政策以来，对日本央行采取行动的猜测不断升温。在接受《朝日新闻》(Asahi)采访时，黑田东彦概述了四种选择，包括通过购买政府债券来锁定货币基础――日本央行在2016年放弃了这一政策。

　　木内登英在东京接受采访时表示，一种可能性是，日元走强促使政府增加支出，以保护日本的出口依赖型经济，日本央行也会出手购买更多债券。

　　*直升机撒钱*

　　木内登英表示，“政府将发行债券，为经济措施买单，这意味着，如果日本央行购买更多政府债券，它将感到高兴。”木内登英曾在2013年支持黑田东彦的第一轮量化宽松政策，但在2017年任期结束之前，他一直持反对意见。“这将接近直升机撒钱。我完全反对，但这是可能的。”

　　木内登英表示，通过购买日本公债来扩大银行体系中的现金规模，是日本央行最不希望看到的做法，这可能会降低日本债市的流动性，而不利于经济。他表示，尽管日本央行更倾向于设定负利率目标，但若进一步低于当前的负0.1%，暗示经济陷入困境，则有可能在选举年损害选民情绪。

　　日元兑美元在2018年最后一个季度大涨近4%，因投资者从股市下跌中寻求避险，且对美联储进一步升息的预期减弱。随着市场的复苏，该汇率已经下跌了大约1%。

　　野村证券研究所驻东京的执行经济学家木内登英表示，在全球对日本出口产品的需求放缓之际，日元突破100日元将降低出口企业汇回日本的利润，从而对出口商造成伤害。

　　他表示，政治压力可能促使日本央行重新设定每年100万亿日元(合9,000亿美元)的货币基础目标。汇率问题最近在日本国会引发了激烈辩论，安倍所在的执政党自民党将在4月份面临地方政府的民意调查，而日本参议院的选举将在夏季举行。

　　黑田东彦曾经寻求每年增加80万亿日元的货币基础，以达到2%的通货膨胀率，这一目标目前仍然遥不可及。但在2016年9月，日本央行推出了所谓的收益率曲线控制，目标是短期利率和10年期国债收益率，目前其债券购买主要是为了管理这些利率。

　　*抵押贷款警告*

　　木内登英还对那些一直在海外购买投资产品以寻求回报的银行发出了警告。由于日本央行的大规模宽松政策，这些投资产品的回报有所下降。

　　向日本农民和渔民提供贷款的农林中金银行(Norinchukin Bank)等金融机构一直在大举买入由美国企业贷款打包而成的证券。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)表示，这种做法几乎不存在巨额亏损的风险，因为该银行只购买评级最高的产品。

　　但木内登英认为，如果世界经济陷入衰退，企业可能难以继续经营，甚至评级最高的抵押贷款债券持有者也可能遭受损失。他认为，到2020年全球经济衰退的可能性为三分之一，这对抵押贷款市场构成了考验，该市场尚未出现AAA级证券违约。

　　“抵押贷款债券有可能会受到损害，包括其最优质的部分。”木内登英称，“到目前为止一切都很好，但这并不意味着它们一直会很好。”