日元仍是最被低估的主要货币

　　新华财经北京2月26日电瑞银全球财富管理表示，“大幅低估”的日元注定将会反弹，预计在未来12个月，日元兑美元汇率将上涨5%，达到105。

　　黑田东彦本曾表示，如果汇率影响了日本经济，央行可能考虑采取进一步的刺激措施，但瑞银认为，日本工资增长加速势必会刺激通货膨胀上升。

　　包括货币研究负责人Thomas Flury在内的瑞银财富管理策略师在一份客户报告中表示，全球经济增长势头低迷也可能会刺激避险需求，令日元受益。他们表示，日本的宏观形势是健康的，预测日本央行将在2020年初开始货币政策正常化，甚至在达到2%的通胀目标之前。

　　瑞银全球资产管理建议，通过做空由同等权重的美元、瑞士法郎、人民币构成的货币篮子来提供做多日元的资金。他们预计，在12个月内，日元兑瑞士法郎将从现在的110.23日元走强到105日元，日元兑人民币将从16.35日元升至15日元。

　　该策略的关键风险将是全球经济加速增长，但即使在这种情况下，瑞银全球财富管理依然预计日本的通胀动态将会改善，引发日本央行比预期更早采取政策行动。

　　与日本相反，他们预计美联储将到达目前加息周期的终点，导致两国政策分化，并提振日元兑美元汇率。

　　法国兴业银行表示，仍“耐心地”结构性看涨日元，可以通过做空欧元兑日元、美元兑日元以及韩元兑日元来做多日元，不过目前做多日元的时机尚不成熟，需耐心等待。虽然近期市场风险情绪转好，依然认为日元今年将表现良好，目前日本的货币和支出平衡处在和1985年相近的水平。日元目前价位较为便宜。

　　虽然低价本身无法驱动货币升值，但是现在日元被低估的程度很高，而其他主要货币目前并没有明显利好，因此目前的低价有意义。

　　以下为日内机构分析汇总：

　　法国巴黎银行：美国经济有望软着陆

　　法国巴黎银行指出，去年底以来的多项数据都显示美国经济并无特别的亮点，因此近期GDP表现将中规中矩，增长不会加速，但也不太可能出现戏剧性失速。去年底以来，美国仅有非农就业和ISM系列数据好于预期，但这两个系列的数据说服力含金量已经很足。而其他领域的数据如工业生产和零售销售等虽然表现不佳，但这在很大程度上是因为恶劣天气和政府关门的影响，属于一次性因素。该行认为，基于当前状况配置，美国经济仍有望实现软着陆，近期不存在衰退风险。

　　大华银行：人民币进一步上升幅度有限

　　新加坡大华银行发表报告称，虽然中国宏观经济指标疲弱，但自中美两个月前开始贸易谈判以来，人民币兑美元已录得相当可观升幅，显示金融市场已反映了快将达成的中美贸易协议的正面影响。除非协议有更多令人意外的正面因素，否则人民币进一步上升幅度有限。该行预期，人民币兑美元至今年底仍将朝6.90水平走弱，因中国增长前景疲弱以及美国利率正常化。

　　汇丰：预计欧央行将推迟到4月份才就TLTRO做出决定

　　汇丰称，由于没有必要太过着急，欧洲央行决策者们可能等到4月份才会就定向长期再融资操作(TLTRO)发表全面声明，希望央行于3月份有所行动的一些市场人士可能会感到失望。新一轮低成本融资似乎是“抵御信贷环境可能收紧的最有效工具”，尤其对欧元区外围国家而言。估计欧洲央行最终会宣布展期，但是会于晚些时候宣布，现在先开始技术性工作，探索可能的选项。

　　法国兴业银行：欧元兑美元本季度波动幅度或创纪录最小

　　法国兴业银行发布研究报告称，欧元兑美元本季度波动幅度可能创纪录最小。欧元兑美元自有纪录以来的平均单季度波动幅度为900点，2008年第四季度的2400点是纪录最大波幅，而目前最小波幅是2018年第四季度的412点，但今年第一季度迄今是336.5点，因此很有可能会打破之前的纪录最小波幅。因为美联储虽然已经表态将暂停加息，但欧洲央行按兵不动的周期可能更长。

　　荷兰合作银行：瑞郎仍有上涨风险

　　荷兰合作银行高级外汇策略师指出，瑞郎是今年迄今表现第二差的10国集团货币，仅次于瑞典克朗。由于瑞郎具有强大的避险吸引力，因此，在风险偏好较高的情况下，它表现不佳似乎是合理的。投资者面临的问题是，在全球经济增长放缓的背景下，风险偏好能否维持下去，以及今年晚些时候避险资产的表现是否会更好。

　　如果风险偏好因其避险地位而下降，瑞郎仍有推高的风险。尽管目前股指的强劲表现表明，短期内投资者不太可能涌向这两个避险货币，但如果经济数据或地缘政治风险恶化，就存在风险。

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