春节期间美元指数“一枝独秀” 2019年美联储或不会再加息

　　春节期间，《中国经营报》记者注意到，在主要资产中，美元成为最大赢家。有统计称上涨逾1%。同时，美股走高，道指和纳指连续第七周上涨；相比之下，亚洲股市普遍走低。就在2月11日，美元指数已连涨八个交易日，从最低95一线反弹到97上方，创下三年来最长连涨纪录。然而飙升后，美元走势很快发生逆转，2月12日，美元自高位回落至97关口下方，结束连涨。

　　美元指数实现八连涨后又出现下跌，后市走势会如何？尤其是近期美联储FOMC(联邦公开市场委员会)的声明中删除了“进一步逐步加息”的措辞，这令美联储加息更是成谜。这些都备受市场的关注。

　　美元为最大赢家

　　“春节期间美元指数的上行，主要是由于欧元区经济下滑幅度超预期。从短期的汇率分析框架、利率平价的角度来看，春节期间美债收益率反而是下行，但是由于欧债、尤其是德债收益率下行幅度更大，美欧债券收益率反而是走阔的，从而被动推升了美元指数上涨。” 对于美元连涨的原因，国金证券宏观分析师段小乐在接受《中国经营报》记者采访时表示。

　　他还进一步指出，其背后的经济基本面原因其实是欧元区经济数据下滑幅度超预期，导致美欧经济增速预期拉大。同时，由于美欧经济基本面都在走软，所以股市、商品等风险资产表现也相对不好，这使得美元指数成为春节期间的“一枝独秀”。

　　在欧元区经济方面，当地时间2月13日欧元区公布的经济数据显示，欧元区12月份工业产值较11月份下滑0.9%，降幅是预期的两倍，同时也是2009年以来的最大年度降幅。同时，欧元区经济的两大“领头羊”——法国和德国近期的经济也表现不佳。

　　同时，世界银行在最新一月《全球经济展望》中也指出，2018年欧元区经济增速显著放缓，预计只有1.9%，比此前预计低0.2个百分点。随着货币刺激措施的取消和全球贸易增长放缓，欧元区经济增长将进一步减速，2019年预计为1.6%。

　　三菱日联驻伦敦外汇策略师Lee Hardman公开表示，在美联储上月采取温和政策后，美元出现这样的连续上涨势头是非同寻常的，这表明投资者对全球经济前景正变得非常谨慎。

　　美元历经上涨后回落，后市走势会如何？“美元指数后市进一步大幅上行的概率不高。”段小乐对记者说。

　　据他分析，首先，从短期来看，美元指数受到美欧债券收益率利差的影响，背后其实是欧美的货币政策预期。美联储的货币政策收紧预期正在弱化，欧元区的货币政策宽松预期市场也已经充分定价。短期欧央行转向全面宽松的概率并不高，美元进一步大幅上行的可能性不大。其次，从中长期来看，欧元区经济走弱的迹象已经较为显著，美国经济走弱的迹象初见端倪，2019年2-3季度可能会有一个美国经济数据加速走弱、欧元区经济数据相对稳定的过程，这种周期错位反而可能使得美元指数下跌。

　　平安证券指出，在联邦基金利率尚未到达转折点、美股波动性可能继续加大、全球经济政策不确定性仍在高位、全球经济增速再度下行的背景下，美元指数出现单边大幅下行的概率较低。此外，考虑到美元指数中美元对欧元的权重最高，欧洲经济与金融市场在2019年的表现不容乐观。而在2017年与2018年，主导美元指数变动的双边汇率都是美元兑欧元汇率。因而2019年美元指数很可能会在95一线呈现双向盘整。

　　也就是说，2019年的美元指数可能既不会大涨、也不会大跌，可能围绕95左右的中枢水平呈现宽幅震荡。

　　2019年美联储或不会再加息

　　在美东时间1月30日，美联储2019年FOMC议息会议决定暂不加息，保持联邦基金利率目标区间在2.25%~2.5%不变，符合市场预期。

　　令市场所关注的是，美联储本次发出了暂停加息的信号：决议声明删除了“进一步逐步加息”和“经济前景面临的风险大体平衡”等重要措辞。受此影响，美元指数也直线跳水。

　　在1月31日的美联储发布会上，美联储主席鲍威尔还称，一定程度上，未来加息的可能性下降。在加息的必要性方面，美国通胀将是一个重要的考量因素。

　　也就是说，美国通胀数据可能影响美联储未来的加息进程。2月13日发布的数据显示，美国1月CPI(居民消费价格指数)同比增长1.6%，增速创2017年6月来新低，但略高于预期值1.5%，不及前值1.9%。有分析称，美国通胀指标增速乏力，主要受能源价格拖累。

　　数据还显示，扣除食品和能源等因素后，美国1月核心CPI同比增长2.2%，略高于预期的2.1%，同前值持平。这一数据发布后，美元指数小幅走高。

　　记者注意到，如今美联储加息成谜。曾在去年12月的FOMC会议上，美联储“点阵图”预期2019年再加息两次。但近期拥有投票权的圣路易斯联储主席James Bullard表示，目前美联储利率处于恰当水平，美联储正考虑停止加息。同为票委Charles Evans也曾公开称，目前美联储预计在2019年加息两次，但他认为实际加息次数可能更少。

　　分析：本轮加息周期接近尾声

　　对此，段小乐对记者分析称，“2019年美联储可能不会再加息，这会在短期抑制美元进一步走强。”

　　但他同时指出，这并不一定导致美元指数大幅走弱，还需要对欧央行的货币政策进行判断。在美欧货币政策从分化走向收敛的过程中，也就是美欧利差收窄的过程中，美元指数趋向于走弱。不过，这需要看到美国经济数据也转向全面走弱。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙稍早时间也指出，可以确定的是美联储这轮加息周期已经接近尾声。

　　他认为，这对全球资本市场会有一定的影响。因为根据历史经验，一般来说，在美联储加息周期，新兴市场的表现都比较差，而美股表现相对比较强。美联储有了结束加息周期的预期，对于新兴市场是一个重大的利好，往往在美联储结束加息周期后，新兴市场会迎来转机。

　　不过，也有美联储官员公开支持今年再加息一次。2020年有FOMC投票权的费城联储主席Patrick Harker近日就表示，预计2019年将加息一次、2020年再加息一次。