财富证券：非美元资产价格调整使外储小幅上升
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投资要点1月外汇储备较上月增加152亿美元至30879亿美元，连续三个月提高，稳定在3万亿美元之上。造成外储增加的原因有三：一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素，预计1月外汇储备减少360亿美元左右；二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应，使外汇储备增加约128亿美元；三是预计1月贸易顺差为380亿美元左右。其中：
交易因素：预计耗费外储360亿美元左右。1月美元指数震荡下行，较上月末降低0.54%；受其影响，美元兑人民币汇率由12月末的6.8658降至6.7055，人民币对美元升值2.33%，变动幅度远超美元指数，表明央行在美元指数走弱时成功地加强了外汇预期的稳定，人民币汇率弹性也明显增强。在央行加强外汇干预和国内经济下行压力加大的情况下，预计银行结售汇逆差相对稳定，规模较上月略有扩大，在80亿美元左右；央行为满足用汇需求和其他干预，预计发生外储损耗280亿美元左右，短期跨境资本流动仍相对平稳。
非交易因素(即估值效应)：预计使外汇储备增加128亿美元左右。
一是价值重估(指上一期外汇储备投资海外债券、股票等资产带来的收益)，1月美国国债收益率环比提高0.04%，债券价格下降，预计导致我国外汇储备减少15亿美元左右，加上国债应计利息收入约76亿美元，外储共增加约61亿美元；二是汇兑损益(指外汇储备的计价货币美元对其他货币的汇率变化导致的损益)，1月美元指数环比下降0.54%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑收益，预计使我国外储增加67亿美元左右。价值重估和汇兑损益效应共计使我国外汇储备增加128亿美元。
风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。
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