美联储政策转“鸽” 新兴市场机遇显现

　　当地时间1月30日，美联储在2019年首次货币政策会议上释放出更加明晰的“暂停加息”信号，同时暗示将采用更加灵活的路径进行“缩表”，让货币政策更加转向“鸽派”。受此影响，美元指数大幅下挫，展望未来更多业内人士预计美元强势难以为继。

　　加息放缓、美元走软，对新兴市场形成利好。机构预计，新兴市场在经历了2018年的“资本大出逃”后，今年很可能重新成为全球资金的重要吸金池。受美联储货币政策决议声明提振，新兴市场股市及货币纷纷走强，MSCI新兴市场指数延续开年上涨趋势并触及四个月以来的高位。

　　美联储展现耐心

　　美联储发布的利率声明显示，联邦储备基金利率将维持在2.25%-2.5%不变，超额准备金率将维持在2.4%不变，贴现利率将维持在3%不变。在利率政策按兵不动外，美联储在声明中还删除了“进一步渐进加息”的措辞，关于经济活动的措辞也从“强劲”改为“稳固”。

　　美联储在声明中首次表示，考虑到全球经济和金融形势的发展及通胀压力的减弱，货币政策委员们未来在决定利率目标区间时将“保持耐心”。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上承认，美联储未来加息的可能性已降低，下一次利率行动将取决于经济数据。

　　“加息”和“缩表”是此轮美联储货币收紧政策的两大主题。去年12月，美联储宣布将联邦储备基金利率提高25个基点，完成了2018年内的第四次加息，也是自2015年开启货币政策正常化以来的第九次加息；2017年10月，美联储开始启动缩表，采用停止到期资产再投资、主动出售中长期国债和抵押贷款支持证券(MBS)等方式，将美联储资产负债表规模从4.5万亿美元缩减至今年1月的4.04万亿美元。

　　对于正在进行的缩表，美联储同样暗示了更为鸽派的立场，表示如果经济状况和金融市场需要的流动性单靠调整利率无法实现，那么将准备调整资产负债表的规模和构成，如债券投资组合的减幅等。摩根大通对此表示，从加息和缩表两方面来看，美联储的态度与上次会议的立场相比发生了进一步的变化。

　　美联储此次更为鸽派的表态，提振了金融市场的情绪，当天欧美股市集体上涨，次日亚太市场也普遍飘红；同时，美元大幅走弱，美元指数在声明发布后一度下挫至95.25附近，触及四个月以来低位；两年期、5年期、10年期美债收益率曲线也纷纷下跌并趋于陡峭。

　　利好新兴市场

　　美联储此次释放更为鸽派的货币政策信号，让分析师更加看到新兴市场反弹的希望。有分析认为，美联储货币收紧步伐放缓，美元走弱，美元荒现象将得以缓解，利好全球市场特别是新兴市场；而随着美联储掣肘因素弱化，一些新兴经济体自身的货币宽松空间也将被释放。美元指数和美债收益率共同回落，更有利于改善新兴市场的外部环境。

　　从历史看，一般美联储加息周期中，新兴市场的表现都较差；美联储结束加息周期后，新兴市场往往会出现转机。瑞银财富管理策略师称，美联储趋于更加灵活，不仅会根据经济和市场形势调整利率路径，还愿意调整资产负债表的变化幅度，美元走弱趋势料持续，美元的借贷成本下降，有利于缓解新兴市场的压力，因此看涨新兴市场。

　　2018年，美联储偏鹰派的加息缩表行动，叠加国际油价走高等因素，曾让新兴市场受到严重打击，多种资产遭遇被抛售的命运。新兴市场不仅股市整体陷入熊市，阿根廷、土耳其、印尼、印度、巴西等多个新兴市场货币也纷纷陷入危机。

　　但随着美联储紧缩政策放松的预期升温，新兴市场已经出现回暖迹象。国际金融协会(IIF)日前报告显示，新兴市场近期出现资金回流，中国成为资金回流的主要的目的地。资金流向监测机构EPFR日前的数据显示，随着市场预期美联储加息节奏放缓，新兴市场基金压力已得到缓解，最近一周，新兴市场股票型基金的资金净流入量为近一年新高；货币相对坚挺的新兴市场债券型基金的资金净流入量也创两年半新高。

　　澳洲AMP Capital基金经理Nader Naeimi表示，正在加仓新兴市场股市，其中A股是关注的重点。他称当前的情况不同于2018年初，当时新兴市场被寄予厚望，仓位格外拥挤，后在流动性收紧等风险下，机构纷纷进行大规模抛售；如今机构的新兴市场仓位较低，在流动性宽松环境下，新兴市场以低估值获得较大吸引力。欧洲资产管理巨头Amundi首席投资官Pascal Blanque表示，未来新兴市场大部分货币都有升值空间。

　　数据显示，iShare MSCI新兴市场基金(EEM) 在美联储鸽派声明后升至四个月来新高，该指数自去年圣诞节低点至今已经反弹12%；MSCI新兴市场货币指数自去年9月低点后一路走高，至今反弹超4%。