经济疲软 欧央行加息时点或延后

　　欧洲央行行长德拉吉当地时间28日在欧洲议会发表讲话时指出，欧元区经济前景面临下行风险，但预计今年年内的经济形势还不至于下滑至需要加大刺激政策力度的地步。不过他表示，若未来经济变得非常糟糕，欧央行将准备多种政策工具支撑欧元区经济，不排除引入新一轮的量化宽松政策(QE)。

　　日前，欧央行在2019年政策会议首秀上决定“按兵不动”，维持现有超低利率水平不变，且承诺至少在今年夏季之前不会加息。但随着经济走弱，市场普遍预计，欧央行下次加息的时点大概率会后移至2020年中期。欧洲将和美国、日本一样，经历货币政策正常化之路被拖延的命运。

　　经济数据“黯淡”

　　德拉吉28日承认了欧元区经济“比预想中更加疲弱”，并表示英国脱欧等全球不确定性因素拖累了欧洲经济的增长，企业投资和家庭消费的信心受到打击，欧元区此轮经济低迷的持续时间或比预估更长。

　　德拉吉称，货币政策刺激举措仍将是未来支撑通胀走高的核心，若时机适当，欧洲央行将准备好一切可用的政策工具。被问及是否有可能重启去年12月结束的购债QE政策时，德拉吉暗示，有可能重启这一项目，但今年重启的概率很小，并表示如果经济形势若持续恶化，还会启用“政策工具箱”里的其他“工具”。他还表示，不能简单比较美联储和欧央行的货币政策。

　　此前24日，欧央行在2019年首次货币政策会议中，决议继续保持现有超低利率水平不变且在今年夏天之前不会加息。市场分析预计，由于经济形势疲弱，欧央行下一次加息很可能被延迟到2019年末甚至2020年中期。

　　日前，国际货币基金组织(IMF)下调了2019年全球经济增长预期，并将主要原因归结于欧洲需求疲软和金融市场动荡，分别下调了欧元区前三大经济体德国、法国、意大利的经济增速预测。

　　而已经公布的重要经济数据也是十分“黯淡”，最新通胀数据显示，2018年12月欧元区通胀率降至1.6%，低于预期且进一步远离2%的目标；欧元区最新采购经理指数(PMI)数据显示，2019年1月欧元区制造业PMI为50.5，创2014年11月以来新低，服务业PMI为50.8，创2013年8月以来新低，综合PMI为50.7，创2013年7月以来新低；欧洲经济领头羊德国2019年1月制造业PMI四年来首度跌破50的“荣枯线”。

　　欧央行“不排除重启QE”

　　分析人士认为，目前的经济状况，让欧央行的货币正常化行动变得有些棘手。去年，欧洲央行一直在布局缩减刺激政策的计划；12月，欧央行正式结束了2.6万亿欧元的购债计划，退出QE。但有评论人士称，欧央行结束购债计划看起来未免有些“时机不成熟”，质疑其结束QE是否为明智之举，并表示如果欧央行多一点耐心，或可能使其避免陷入尴尬之境。

　　不过，德拉吉也提到，未来欧央行仍有政策调整空间，且不排除未来重启QE的可能性；此外，欧央行内部还讨论了推出新一轮长期低息贷款的可能性，保证充足的流动性以免退出QE后金融环境出现紧缩。分析称，2020年欧央行将有大量定向长期再融资操作(TLTRO)到期，虽然据此还有一年的时间，但考虑到去年12月欧央行退出了大规模购债的QE政策，其需要新的政策缓解金融市场压力。随着欧元区增长放缓、经济状况疲弱，新一轮的刺激计划的时间可能会提前，缓解意大利等高负债“脆弱国家”的金融系统压力。

　　今年10月，德拉吉的八年任期即将结束，而欧央行在此节点前加息的可能性几乎为零，德拉吉将成为现代史上罕见的“任内从未加息”的央行行长之一。据媒体称，欧央行“接棒者”名单可能要等到5月欧洲议会选举后公布。分析人士表示，并不乐观的经济前景将给德拉吉的继任者带来挑战。届时，如果欧元区各经济体财政政策得力，那么对欧洲央行的货币刺激需求就会减少；欧元区第一大经济体、欧洲经济增长引擎的德国，虽然经济出现放缓，但其在刺激内需方面仍有很大操作空间，但对于一些相对脆弱的国家如意大利等，欧央行的货币刺激措施仍是他们的“救命稻草”。

　　值得注意的是，欧盟对成员国采用刺激性的财政政策设置了较为严格的门槛，要求成员国财政赤字占GDP的比重不能超过3%的警戒线，政府债务占GDP的比重不能超过60%的警戒线，这相当于削弱了欧盟成员国利用财政政策刺激经济需求的能力，此前持续月余的意大利与欧盟的“预算案僵局”便是因意大利触犯了此要求而起。分析认为，这让欧央行未来的货币政策路径更显重要。