法德PMI均喜忧参半 欧元巨震35点

　　周四(1月24日)北京时间16:15公布的法国PMI数据显示，制造业数据大幅好于预期，但服务业和综合PMI大幅不及预期且收缩，欧元兑美元短线大跌30点至1.1341，随后触底反弹。北京时间16:30，德国公布PMI数据显示，德国制造业四年来首次萎缩，但服务业增速弥补其负面影响，数据公布后，欧元兑美元收复法国数据公布后的全部跌幅，并升至1.1376。市场关注点转向晚间的欧银决议及随后的德拉基讲话。

　　法国1月PMI数据暗示一季度经济可能萎缩0.1%

　　法国商业活动1月意外下滑，在需求疲软和反政府黄背心活动的影响下，以四年多来的最快速度下滑。

　　法国1月综合PMI降至47.9点，这一跌幅使该指数跌至2014年11月以来的最低点，造业PMI从49.7升至51.2的3个月高点；此前，经济学家一直预计，在占主导地位的服务业的推动下，情况会有所改善。2018年12月，黄背心活动不断。

　　IHS Markit首席经济学家威廉姆森表示，许多公司表示，他们继续看到黄背心活动造成的破坏；除了黄背心活动之外，英国脱欧和欧洲经济前景的不确定性也给商业情绪带来了压力；

　　分项数据显示，服务业在1月份继续受到影响。在服务业，许多餐馆、酒店和其他企业都依赖旅游业；尽管如此，制造业新订单继续下降，而服务提供商的新业务则以2013年6月以来的最快速度下滑.

　　2019年看来这将是艰难的一年。许多成本控制措施以及对今年的预期都在减弱，如果企业活动维持在1月水准，则暗示一季度经济可能较前三个月萎缩0.1%，企业活动可能较下个月小幅回升。

　　德国制造业四年来首次萎缩，但服务业增速弥补其负面影响

　　周四公布的PMI数据显示，德国1月份服务业增速超过预期升至两个月高位，弥补了4年多来制造业活动的首次萎缩；Markit经济学家威廉姆森表示，服务业在未来几个月是否会继续为经济提供增长动力还不确定。他指出，疲弱的新订单已连续4个月下降。

　　显然，外贸是超越这一弱点的推动力。因此，制造业在未来几个月将会更加疲软。生产商将开始缩减在德国的扩张计划；欧洲最大经济体的出口商受到贸易紧张局势的打击。德国去年的经济增长率为5年来最低，为1.5%，而2017年的增长率为2.2%。

　　经济增长一直依赖于消费。强劲的劳动力市场、不断上涨的工资和低利率一直在支撑消费驱动的经济周期；但威廉姆森表示，制造业的疲弱可能会在今年晚些时候蔓延到服务业，这一点在新订单和服务企业招聘活动的疲弱增长中表现得很明显。

　　IHS Markit经济学家菲尔·史密斯补充，令人担忧的是，近期需求疲软的局面将持续到新年，随着制造业订单状况继续恶化，1月份制造业陷入收缩，显示出自2012年以来的最大降幅。

　　市场转向欧银决议

　　北京时间20:45 欧洲央行公布利率决议；21:30 欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)召开新闻发布会

　　欧元区现在的问题在于，几个月前被认为是暂时现象的增速下降，到现在并没有结束的迹象。制造业在接近2018年底时陷入萎缩，出口增长放慢且信心指标跌向多年低位；预期的基础通胀上升也未能实现，而且就业增长正在放缓，所有这些都表明，欧元区目前经济增速等于甚至低于趋势增长率，因此通胀压力可能需要更长时间才能形成。

　　造成疲态的部分原因可能是暂时的，比如德国汽车业努力因应新的排放标准，英国脱欧前投资者的谨慎情绪，或者针对法国总统马克龙的黄背心活动对信心的拖累等，但外部需求低迷的情况可能更加持久，如果这种对经济增长的拖累持续，欧洲央行将不得不暗示利率处于纪录低位的时间将更长，通过推迟加息来提供