人民币汇率预期稳定 外汇市场成交稳步增长

　　在美元指数波动、中美贸易摩擦、债券市场扩大开放等多元因素的影响下，人民币汇率在2018年全年呈现先强后弱的走势，总体较上年末贬值1.7%。尽管汇率在一段时期内承压，但央行通过逆周期宏观审慎管理，有效避免了市场失灵，经济主体汇率预期相对稳定。

　　从市场交易情况看，外汇市场成交量在过去一年稳步增长。来自中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的数据显示，2018年，银行间外汇即期市场共成交51.5万亿元人民币，同比增长17.8%；汇率衍生品市场成交114.9万亿元人民币，同比增长21.9%；外币拆借市场成交59.1万亿元人民币，同比增长34.2%。截至2018年年末，银行间外汇市场会员678家，较2017年年末增加33家。

　　多元因素影响外汇供求

　　过去一年，人民币对美元汇率经历了从升值到贬值的转换。

　　2018年年初，美元指数下行，境内客盘结汇推动人民币对美元即期交易汇率快速升值，延续了2017年下半年以来的走强趋势，并在2月7日触及6.2596的阶段性高位。随后，国内外形势发生变化，受美国经济表现强势、我国一季度经常项目出现逆差、中美贸易摩擦等因素的影响，人民币对美元汇率由强转弱，并在10月31日到达6.9734的年内低位。

　　2018年人民币对美元月平均汇率中间价

　　在经历了先强后弱的一轮变动后，2018年年末，人民币对美元交易汇率收于6.8658，较上年末贬值5.2%；人民币对美元汇率中间价收于6.8632，较上年末贬值4.8%。

　　 CFETS人民币汇率指数在2018年也呈现先升后降的走势，但其拐点滞后于美元对人民币汇率变动。2017年12月29日至2018年6月15日，CFETS人民币汇率指数由94.85升值至97.85；2018年6月15日至2018年7月31日，CFETS人民币汇率指数迅速贬至92.41，随后在92至93附近盘整，2018年年末收于93.28，较上年贬值1.7%。

　　2018年，美元指数仍旧是影响人民币汇率走势的主要因素。美元的强弱不仅通过参考篮子货币汇率的角度对人民币汇率产生影响，还通过影响国际资本流动的方向和规模，改变外汇市场供求，进而对人民币汇率产生影响。

　　数据显示，美元指数从2018年年初的91.8下滑至2月中旬的阶段性低点88.6，走弱3.4%，同期人民币汇率从低点的6.4967回升至6.30左右，升值幅度为3.1%；2018年3月底开始美元指数走强，从低点的88.6回升到11月12日阶段性高点97.69，回升10.3%，同期人民币汇率由高点的6.27贬至低点的6.90，贬值9.1%。

　　除美元走势的作用外，过去一年，影响外汇供求形势的因素更加多元化。一方面，是中美贸易摩擦的影响；另一方面，是人民币国际化与债券市场积

极扩大对外开放等制度性因素的影响。2018年，境外投资机构配置国内资产的热情进一步提高，一季度证券投资项下资本净流入规模为103亿美元，二季度提高至610亿美元，其中债券投资项下资本净流入合计占证券投资项下资本净流入的73.9%。

　　产品结构不断完善

　　尽管人民币对美元汇率在2018年一度走弱至6.9以上，但境内客盘并没有出现大规模恐慌性购汇，经济主体的汇率预期相对稳定。

　　业内专家表示，本轮人民币汇率贬值幅度更大，但境内外市场预期更为稳定，一则是由于对外开放力度加大使得境外机构配置人民币资产的兴趣不断增加；二则是由于宏观审慎管理措施的完善，有效抑制了资本的无序外流。

　　具体来看，2018年8月3日，人民银行将远期售汇的外汇风险准备金率由0调整为20%，政策目的是抑制投机性购汇需求。8月24日，外汇市场自律机制秘书处发布新闻稿重启“逆周期因子”，旨在减弱顺周期行为的影响力。9月20日，中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，以备在需要的时候影响离岸人民币利率水平，维护人民币汇率稳定。

　　银行间外汇市场成交量在2018年保持稳步增长，全年共成交225.4万亿元人民币，同比增长23.9%。其中，人民币外汇市场、外币对市场、外币拆借市场成交分别为165.1万亿元、1.2万亿元、59.1万亿元，同比分别增长20.4%、54.2%和34.2%。

　　外币对市场先后推出外币对货币掉期交易，新增新西兰元对美元和欧元对英镑的即期、远期及掉期交易；同时加强市场制度建设，明确外币对即期产品业务范围，并推进业务统一。2018年，外币对即期共成交6724.7亿元人民币，同比增长26.4%；外币对掉期共成交5125.8亿元人民币，同比增长135%；外币对货币掉期共成交0.54亿元人民币。

　　数据显示，银行间汇率衍生品市场全年共成交17.3万亿美元，同比增长23.7%。其中，远期成交953亿美元，同比下降14.1%；掉期成交16.5万亿美元，同比增长23.0%；货币掉期成交658.1亿美元，同比增长15.1%；期权成交0.6万亿美元，同比增长64.6%。同期，银行间外汇即期市场共成交7.7万亿美元，同比增长19.4%。