德国商业银行：美元成全球市场最大问题
经历了2018年美股“牛转熊”、新兴市场股债汇三杀、全球贸易政策不确定性增强、大类资产大幅波动，市场对于2019年的预期较为悲观。
1月9日，在德国商业银行中国2019年经济展望媒体简报会上，德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩表示，目前对市场来说，现在最大的问题是美元，短期内美元将走弱，人民币相应走强，但是如果美联储一旦真正转成“鸽派”时，又会有新的问题。
“目前市场和美联储的观点有非常明显的分歧。从美国十年期国债收益率数据来看，市场认为美联储今年不会加息，但美联储认为今年还有1至2次加息。因为市场参考的是企业微观经济数据，认为美国经济糟糕，而美联储参考的是宏观经济数据，如CPI、失业率，大的宏观指标不会很快出现变化，所以美联储认为经济增长还将持续。在这样的分歧下，美元就会走弱，因为市场看到了下行风险。但如果有一天美联储发现自己看错了，美元就可能会走强，因为当全球经济增速都在放缓时，投资者就会把美元当成避险天堂。所以，目前各方对美元的看法非常纠结。”周浩说。
与此同时，周浩认为，美国企业的盈利并不乐观。“从美国公司，甚至像苹果等龙头公司的长期盈利表现来看，他们的业绩没有明显上升。特朗普上台后，相对快速明显的盈利增长很大程度上来自于税改。目前，所有人都是看企业的短期净营收、净利润是多少，但实际上，企业最重要的其实是潜在收入(underlying revnue)，从这个角度来看，美国企业并没有想象中的那么赚钱”。
另外，在去年强美元的背景下，新兴市场遭遇了巨大危机，以阿根廷为首的许多新兴市场国家遭遇重创。
在周浩看来，新兴市场危机将持续6至8个季度，但今年不应过度看空新兴市场。“一般来说，之前跌得最惨的就是来年表现最好的，所以阿根廷或许在今年会有最好的表现。如果油价表现继续疲软，会对印度、印尼等原油消费大国产生利好。另外，如果基本面贸易前景稳定，则会对韩国、澳大利亚有帮助”。
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