汇市“史诗级闪崩”的三大理论 程序交易、苹果和日元空头

　　交易员和策略师仍在尝试解读5.1万亿美元日交易量的外汇市场“闪崩”的诱因。

　　1月3日周四亚洲交易时段，日元兑美元在数分钟内飙涨4%，创下2016年美国大选以来的最大涨幅。

　　日元重现避风港威力，对多个货币均拉涨。澳元兑日元也迅速崩盘，突破了关键阻力位跌至2016年以来的新低，成为跌幅最惨重的货币对。汇市闪崩背后，对全球经济增长的担忧，使得日元仍有可能是一段时间内最为强势的货币。

　　传统意义上的非交易高峰出现“史诗级闪崩”，苹果公司是导火索，流动性低下和程序交易放大了波动，此前集聚的空头也在踩踏式离场。

　　程序交易

　　从周三纽约股市收盘到周四东京股市开市，汇市在这一关键时刻出现了这种波动。先锋集团(Vanguard Group Inc.)全球外汇交易主管马克(Andrew Maack)说，虽然这一事件可能因日本的市场假期而加剧，但在这段时间内闪电崩盘正变得越来越常见。他将其称为流动性的“黑洞”，算法交易程序在其中占据主导地位。

　　他表示:“在这个时期，与市场互动的人类交易员并不多。”“如果你试图用一种没有适当约束和控制的算法来获取流动性，那么你就会看到市场可以非常迅速地波动。”

　　Maack称，日元的急速大涨可能触发了止损盘，加剧日元上涨速度，加剧市场波动。产生一种“滚雪球效应”，因为市场必须在消化这些订单的同时，让算法将价格推向同一方向。

　　结果，日元的成交量飙升。在芝加哥期权交易所全球市场(Cboe Global Markets)的外汇交易平台上，从下午5点开始，美元兑日元的现货成交量约为55亿美元。纽约时间星期三到星期四上午9点。过去一个月，这一时期的典型金额约为27亿美元。

　　苹果

　　苹果公司(Apple Inc.)下调第一财季收入预期的消息也被认为是造成市场动荡的原因。上述消息是在日元上涨大约一小时前宣布的，在投资者仍在关注令人失望的中国制造业数据之际，这进一步加剧了市场的风险情绪。

　　荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管简·福利(Jane Foley)表示，日元的突然升值进一步证明，全球增长前景正在变得黯淡。日元是2018年10国集团(group of 10)货币中唯一对美元升值的货币，在令人担忧的地缘政治背景下，这种升值受到了高质量资金流的提振。日元作为美元之外的避险货币的地位得到了强化。苹果的消息是一个导火索，因为它加剧了人们对中国经济增长放缓的担忧，但我们看到的只是过去几周出现的趋势的增强版。

　　“日圆走高可能是真正的投资人希望做多日圆，这背后有真正的资金流。”

　　空头回补

　　此外日元空头回补也可能是引发日元大涨的因素。

　　最新的CFTC持仓数据显示，对冲基金和其他大型投机者持有的日元净空头水平接近于2018年的最极端水平。

　　不过，鉴于CFTC自12月21日以来一直无法公布新的数据，美国政府部分关门令情况更加复杂。交易员利用这些数据来追踪投机者的市场偏好，关注他们的头寸是否极端，是否已经到了反转的时机。

　　加拿大皇家银行欧洲(RBC Europe)首席外汇策略师亚当·科尔(Adam Cole)在给客户的一份报告中写道，自上次更新以来，日元多头大幅削减。美元兑日元周四的波动更有可能是市场异常疲软的结果，尤其是日本市场因假期休市的情况加剧了日元的波动。