美国加息周期接近尾声 强势美元2019年或失色

　　2018年，美元指数走势整体上行，总体看仍处于2014年年中开启的强势周期。数据显示，截至2018年12月21日，美元指数当年累计涨幅为5.1%，11月中旬曾达到97.693的高点，相比年初88.253的低点增长10.69%。

　　不过，由于美国加息周期接近尾声，美国经济增长开始减速，美元的强势在2019年预计将失色。

　　综合分析认为，美元对欧元、日元和瑞士法郎在2019年预计将出现明显贬值过程，美元对英镑和美元兑人民币则有较大不确定性，其他新兴市场货币兑美元汇率虽然最近收复了部分失地，但近期仍难以看到支持其持续走强的因素。

　　瑞士银行全球财富管理团队首席投资官马克· 黑费尔(Mark Haefele)在接受记者采访时表示，在市场波动持续的情况下，对美元作为避险天堂的需求增加，其他国家的货币估值偏低。不过，美国利率调整潜在的变化可能在2019年对美元构成压制。黑费尔说：“在短期，贸易紧张会让美元略微继续走强。不过，随着时间推移，估值过高的美元将会下降。”

　　加州大学伯克利分校经济和政治学教授、知名经济学家巴里·埃森格林(Barry Eichengreen)在接受记者专访时表示，2019年美元的走势需要看美国经济的表现，如果美国经济维持较高增长率，工资增长等因素会带来更大的通胀压力，这种情况下美联储将继续加息。如果经济开始放缓，美联储将停止加息。

　　美联储在2018年12月19日把2018年美国经济增速从3.1%下调为3%，2019年增长预期则从2.5%下调为2.3%。美国官方公布的房地产、市场信心指数等数据近来呈现走弱态势，两年期国债和5年期国债收益率已经出现倒挂，引发市场对美国经济可能陷入衰退的担忧。这显示，宏观经济对美元强势的支撑将减弱。

　　事实上，在美联储在19日宣布2018年第四次加息并预计2019年加息两次后，美元指数因对经济可能陷入衰退的担忧和2019年加息次数预计减少而大幅走低，但随后于21日由于市场避险需求带动而大幅回升。

　　美银美林则认为，美联储加息预期减弱、脱欧和意大利债务风险将对美元强势构成打压。

　　尽管高盛银行、摩根士丹利、美银美林、花旗和瑞士银行等机构都倾向于认为，美元在2019年会走弱，但也指出美元走弱很难是线性的。这意味着尽管大趋势较为明显，但美元走势仍有很大可能因多种因素出现波动。

　　对于美元兑各种货币的走势，埃森格林认为，2019年美元兑人民币汇率有可能停止升值，并可能温和贬值。原因是美国经济增速将有所放缓，而中国经济增速将因基建投资、银行存款准备金率下调和流动性支持而维持当前的增速，但2019年美元兑人民币汇率不会有大的变化。

　　美银美林分析师表示，围绕贸易产生的不确定性还没有全部释放，贸易超过财政和监管成为关键的不确定性来源。尽管处于风险尾部，硬脱欧可能令英镑、欧元和全球金融市场极度痛苦，意大利债务问题是欧洲面临的最大风险，但该风险不具有全球系统性。

　　据预计，美元对G10集团其他国家货币的汇率将走软，尤其是美元兑日元、美元兑瑞士法郎、美元兑英镑和美元兑欧元将走弱，欧元兑日元和欧元兑加元也将走弱。

　　事实上，由于美国资本市场波动性预计仍将维持高位，美国中期选举后国内政策不确定性增加，与日元相比，美元作为避险天堂的优势减弱，美元兑日元预计走弱的趋势最为强烈。