大行情之夜！今晚风暴降临 美元即将“崩盘”

　　对于不少 投资者来说，今晚无疑将是一个“不眠夜”！

　　今晚美联储决议来袭

　　北京时间周四(6月11日)凌晨02:00，美联储将公布6月利率决议，同时公布 经济预期和利率预期点阵图。随后在02:30，美联储主席鲍威尔将召开 新闻发布会。

　　回首往年，美联储年中的这场利率决议，对于全年的政策走向往往会起到承前启后的关键作用。而今年，由于新冠 疫情的搅局，今晚的决议将显得更为重要！

　　要知道，由于此前3月的利率决议变为紧急会议，美联储已整整半年没有发布过最具市场影响力的利率点阵图报告。市场当前正迫切想要知道美联储在降息至零区间后的利率路径。

　　而与此同时，围绕前瞻指引、收益率曲线控制等美联储未来政策工具的猜测也在近期此起彼伏。此外，上周五公布的 非农就业数据出人意外地转为负值，美联储对于当前突然向好的就业市场表现，又会有怎样的看法，无疑也备受瞩目！

　　时隔半年 美联储最新利率点阵图将变成什么样？

　　美联储今晚的议息会议将自去年12月以来首次发布“点阵图”，提供美国经济及利率预测。原本应该于3月份发布的预测由于转变为紧急会议而被搁置了。

　　在3月份召开了几次紧急会议，将利率降低至接近零并启动了一系列信贷计划后，今晚美联储发布的最新利率点阵图显然将与去年12月发生极为颠覆性的变化。可以说，此前的点阵图已没有任何参考价值。

　　而在今晚发布的点阵图中，投资者需密切留意美联储官员对未来数年利率走向的预测，美联储是否会长期将利率维持在当前的零水平？何时会作出加息的转变？在美联储官员中，眼下又是否会有官员支持负利率，从而在点阵图上出现“负点”？

　　对此， 分析人士表示，历经整整三个月应对全球大流行疫情的洗礼后，美国联邦储备理事会官员已经在一件事上建立团结一致的看法：经济面持续性的进展，将由控制新冠疫情的成效所主导。但除此之外，美联储内部可能很难再有什么共识。

　　官员一方面看到更多新迹象显示美国经济或许已走出疫情冲击最严重时期，但另一方面也有证据显示 新冠病毒尚未受到控制；今晚的会议必须同时考量两方因素。

　　美元会不会“崩盘”？

　　耶鲁大学高级讲师、摩根士丹利亚洲前主席、《失衡：美国和中国的相互依存》((Unbalanced: The Codependency of America and China))一书的作者Stephen Roach周一(6月8日)撰文指出，美元作为世界主要储备货币拥有“过度特权”的时代即将结束。美元可能会大幅下挫35%，下测2011年7月低点。

　　美元作为世界主要储备货币的“过度特权”时代即将结束。上世纪60年代，时任法国财政部长德斯坦(Valery Giscard d’Estaing)主要出于失望而创造了这个词，对美国自由地依靠世界其他国家来支撑其过高的生活水平表示不满。近60年来，全世界都在抱怨，但这一情况并未发生改变。如今，这样的日子恐将成为过去时了。

　　由于新冠病毒大流行的影响，美国人的生活水平将受到前所未有的挤压。与此同时，世界对曾经被广泛接受的美国例外主义的假设产生了严重怀疑。货币决定了国内经济基本面和外国对一国强弱的看法这两种力量之间的平衡。这种平衡正在改变，美元很可能即将崩溃。

　　这一问题的种子是由美国国内储蓄的严重不足播下的，而这种不足在大流行之前就非常明显。2020年第一季度，国民净储蓄(包括家庭、企业和政府部门经贬值调整后的储蓄)降至国民收入的1.4%。这是自2011年末以来的最低水平，也是1960年至2005年平均7%的五分之一。

　　由于国内储蓄不足，又希望投资和增长，美国充分利用了美元作为世界主要储备货币的地位，并大量依靠国外的过剩储蓄来实现这一目标。但不是没有代价的。为了吸引外国资本，美国的经常账户自1982年以来每年都出现赤字。由于包括投资，经常账户是衡量贸易的最广泛指标。

　　新冠肺炎及其引发的经济危机，正将储蓄与经常账户之间的紧张关系推到崩溃的边缘。罪魁祸首是政府预算赤字的激增。美国国会预算办公室的数据显示，2020年美国联邦预算赤字占国内生产总值( GDP)的比例可能会飙升至和平时期的纪录17.9%，2021年有望回落至9.8%。

　　最初，被恐惧驱使的失业的美国工人将很大一部分财政支持存了起来。这将缓解国民储蓄面临的一些直接压力。不过，美国财政部的月度数据显示，危机导致的联邦赤字扩张，已经远远超过了由恐慌引发的个人储蓄激增，4月份的赤字是第一季度赤字缺口的5.7倍，比4月份个人储蓄增幅足足高出50%。

　　换句话说，本已急剧下降的国内储蓄正在形成巨大的下行压力。与全球 金融危机期间的形势相比，当时国内储蓄首次出现净负值，2008年第三季度至2010年第二季度，储蓄占人均国民收入的-1.8%，而此次可能的下降幅度可能会更多，可能会跌至-5%到-10%这一闻所未闻的区域。

　　这就是美元将发挥作用的地方。目前，美元走强，得益于在危机期间长期显现的典型避险需求。国际清算银行(BIS)公布的数据显示，今年1至4月，经通胀因素调整后的美元贸易加权汇率较2011年7月的低点上涨了近7%，较同期的低点则整整高出33%。

　　但是，即将到来的储蓄崩溃导致经常账户赤字急剧扩大，很可能使其远远超过2005年末创下的占GDP-6.3%的纪录。无论美元是否是储备货币，在这种情况下，美元都不会幸免于难。关键的问题是，什么因素会触发美元的下跌？

　　只要看看 特朗普政府就知道了。贸易保护主义政策，退出巴黎气候协议、跨太平洋伙伴关系(TPP)、世界卫生组织和传统的大西洋联盟等一系列全球支柱协议，对新冠病毒疫情的反应，再加上自1960年代末以来最严重的社会动荡，显而易见，美国的全球领导地位正在削弱。

　　随着经济危机开始企稳(希望是在今年晚些时候或2021年初)，国内储蓄大幅下降，这种认识应该会在美国国内出现。美元可能会轻松地试探2011年7月的低点，按广义贸易加权和通货膨胀调整后，美元最多将贬值35%。

　　可以预见，随着美联储决议的出炉，今晚全球市场注定将迎来一个大行情之夜。