外汇月评：欧盟刺激计划令欧元受益 美元跌至两个半月低点

　　周六

　　美国4月PCE物价指数持续低迷

　　数据显示，美国4月PCE物价指数年率实际公布0.50%，预期0.5%，前值1.3%。美国4月核心PCE物价指数年率实际公布1%，预期1.1%，前值1.7%。

　　市场人士担忧，鉴于全球央行为应对新冠危机所采取的刺激措施规模，世界可能将面临通货膨胀的“地狱”。然而，分析师们却认为，美国目前不太可能受通胀困扰，反而新兴市场国家更有可能面临通胀风险。

　　货币需求是决定印钞是否会导致通货膨胀的关键因素。当货币需求稳定时，央行可以大量印钞也不会引发失控的通货膨胀；但当货币需求不稳定时，印钞通常会导致货币挤兑和极高的通货膨胀。

　　当前美元的货币需求依然十分旺盛，因此印钞不太可能导致美国通胀。美联储资产负债表的大幅扩张，是货币需求激增的结果。面对大规模限制措施及没有收入的前景，家庭和企业纷纷向银行贷款，以确保他们能够获得在此期间用于支付必需品和运营费用的美元。

　　美国十周新增失业人数破4000万

　　美国公布的最新失业救济金数据显示，至5月23日当周初请失业金人数连续第8周回落，美国至5月16日当周续请失业金人数从上周的历史高位回落。

　　市场分析，美国上周初请失业金人数达212.3万人，过去十周新增失业人数达到4076.7万人，超过历史上任何时期的失业人数，相当于美国劳动力的1/4，不过值得注意的是，续请失业金人数出现下降，意味着重新开放使得一些人可以避免申请失业金。

　　美国多数企业对复苏前景悲观

　　美联储发布的褐皮书显示，5月中之前，美国企业继续受到新型冠状病毒疫情的重创，尽管出现了一些希望的迹象，但几乎没人预计经济会迅速复苏。

　　美联储表示，即使放松了出行限制措施，大多数企业仍在努力应对疫情带来的影响，“让员工重返工作岗位面临诸多挑战，包括员工的健康问题、获得儿童看护服务的机会有限，以及慷慨的失业金。”

　　冠状病毒疫情已导致美国逾10万人死亡，并造成美国经济空前低迷。疫情在美国爆发以来，有4000多万美国人申请了失业救济，美国4月失业率飙升至14.7%，一季度GDP下修至-5%。

　　美联储官员在3月将利率降至接近于零的水平，启动了一轮无限制的资产购买计划，并宣布了一系列紧急贷款工具，以支持企业和家庭。国会还通过了近3万亿美元的经济救助计划。

　　但重新获得客户的信任是一个关键问题，因为消费者担心他们可能会在外出消费时暴露在病毒之下。因此尽管封锁限制有所放松，企业究竟会受到多大伤害仍存在不确定性，金价在1700美元关口附近获得支撑。

　　美国利率期货市场开始消化负利率

　　除了就业市场持续出现疲软的信号，其他经济数据显示美国第一季度生产率创2015年来最大降幅，同时上周消费者舒适度指数连续第七周下滑，3月份消费者借贷创2010年来最大降幅，凸显了在疫情的冲击下，美国经济下行的压力加剧。

　　受悲观预期影响，美国利率期货市场首次开始消化从12月开始略微为负的利率环境，在四个交易日上涨至100关口上方后，美元指数再次回落至100关口下方。

　　IMF前首席经济学家Kenneth Rogoff指出，为了拯救经济，美联储应该采取负利率；负利率将使许多公司、州和城市免于违约。如果操作正确，负利率的作用将与正常的货币政策类似，能够提振总需求、增加就业。

　　不过，从目前美联储官员的表态来看，美联储实施负利率的可能性还比较小。美联储哈克表示，在此次危机期间，负利率不会对经济产生影响。

　　SMBC日兴证券驻东京首席市场经济学家丸山义正表示，市场消化美联储负政策利率的走势过头了而且没有意义，因为央行政策更侧重于遏制债务供应增加造成的收益率上升。

　　花旗首席G10货币外汇策略师Ebrahim Rahbari写道，“鉴于市场迄今的消化程度有限，加上持续担忧美国让美元‘贬值’，实行负利率的可能性是稍微不利美元，”但他补充说，美国大力推动积极的财政和货币刺激政策，料将提振美国经济复苏并吸引资金流入，从而支撑美元。

　　欧盟7500亿欧元刺激方案出炉

　　欧盟执委会公布了一项7500亿欧元的计划，以支持遭受新冠危机重创的经济体。其中三分之二的资金

　　英国央行维稳，强化V型复苏预期

　　5月7日，英国央行一如预期决定维持指标利率在纪录低点0.1%不变，没有宣布进一步刺激措施，购债目标维持在6,450亿英镑

　　日本或面临信用评级下调风险

　　日本首相安倍晋三的内阁批准5月27日一项1.1万亿美元的新刺激计划，其中将包括相当大规模的直接支出，以阻止新冠疫情加深日本的经济衰退。

　　这项创纪录的刺激计划规模为117万亿日元，部分资金将由政府的第二份追加预算提供，它是上个月政府推出的117万亿日元刺激方案之外的一份新计划。

　　至此日本政府的抗疫支出总规模达到234万亿日元

　　加拿大央行不急于调升利率

　　加拿大央行不急于调升利率。加拿大央行行长波洛兹在最近的讲话中说，政策框架具足够灵活性，可容许通胀率更缓慢回升至2%的央行目标。目前创新低的利率水平不太可能马上回升。

　　波洛兹表示，央行的通胀仍是首要目标，另外，为应对疫情影响而采取的行动将导致政府负债增加。加拿大央行自疫情爆发以来，已累计减息3次，并推出大规模购债计划，以纾缓金融市场压力。

　　加拿大央行官员也认为，全球疫情造成的需求下降将超过对供应方面的影响，从而对物价构成下行压力。加拿大央行副行长连恩表示，央行认为，一旦与疫情相关的封闭措施解除，通胀可能会面临下行压力。这暗示加拿大央行不急于调升利率。

　　澳洲联储宽松预期

　　澳大利亚经历了30年来最大规模的经济衰退。随着各州和领地逐步按照计划放宽限制措施，全国经济有望在7月重启。但就目前整体经济形势来看，至少还需要数年时间，澳洲经济才能恢复到之前的水平。

　　关于澳大利亚的经济衰退是V型、W型、L型还是U型的争论还在继续，但它的轮廓显然不符合任何的字母形状那么简单。

　　澳洲联储宽松预期也在升温。澳洲联储别无选择走上了量化宽松之路

　　新西兰联储扩大QE规模

　　新西兰联储利率决议宣布，将基准利率维持在0.25%不变，符合市场预期。但新西兰联储还宣布将资产购买计划推高至600亿纽元，并对负利率敞开大门。

　　新西兰联储此次将宽松规模扩大近一倍至600亿纽元，此前为370亿纽元。该联储表示，扩张的目标是迅速地削减借贷成本，量化宽松计划包括通胀挂钩债券。扩张LSAP计划是最有效的刺激措施，准备向LSAP计划增加其他资产。

　　新西兰联储还指出，在可预见的未来将维持较低利率。准备好进一步下调现金利率。负官方现金利率未来将成为一个选择。金融机构尚未准备好应对负的官方现金利率，重申将在2021年初前保持官方现金利率在0.25%的前瞻性指引。

　　对于经济，新西兰联储称经济风险偏向下行。预计2020年第二季度GDP萎缩21.8%，预计2021年第一季度年通胀率为-0.4%，预计零售利率将进一步下降。新西兰联储致力于实现就业和通胀目标，需要采取更多刺激措施来支撑中期经济复苏中的经济活动、就业和通胀。

　　此前，外媒调查的经济学家就普遍表示，在5月利率决策声明上，新西兰联储将提到大幅增加国债购买量，在政府增加借款的时期，这将作为主要工具来维持较低的市场利率。利率决议后的第二天，新西兰政府还将公布预算，量化其增加借贷的需求。