美联储负利率预期？纳指创新高 标普、美元跟非农前瞻
从标普500指数之类基准股指最新走势看，风险趋势几乎荡然无存；但其他一些市场依然出现风险偏好。昨日美元为最近四天首次下跌，这或是美联储扩大资产负债表规模以及利率市场预期美联储12月利率可能降为负值的缘故。日内顶级事件风险看向美国、加拿大就业报告，美元/加元或成波动性风险的焦点。
风险偏好似乎减弱但投机偏好盛行
从笔者偏爱的、不尽全面的基准指标走势来看，周四标普500指数持稳上涨，并没有出现前一交易日收盘走低暗含的、未经检查的风险厌恶。周四纽约时段标普500指数小幅跳涨，但除了开盘跳涨之外价格几乎没有多少上涨动力了。从过去3月份的创纪录暴跌、到4月份一个不可思议的“V底”成型、再到过去一周的楔形形态突破，我们看到标普500指数动力逐渐放缓；但是这也并不意味著市场是稳定的，这还远著呢。背临衰退叠加高企的隐含波动性意味著发生突发性乱局的可能性仍高得吓人。当然，除非3月交易区间的61.8%斐波档位或50%斐波档位——这也是头肩形形态的“肩部”被突破，否则市场可能很难开启新一波走势。
不过，在我们愿意去相信一种投机被完全扼杀的观点之前，有一处值得注意：具有顶级重要性的基准指标中仍出现了一些风险偏好迹象。美国股市表现超过了笔者监控的大多数其他资产如全球股指表现指标、新兴市场表现指标跟套利交易等。在众多风险当中，我们看到了科技股获得了相对更多的吸引力。纳斯达克综合指数涨到了两个月来最高水平，周四收盘表现相较大盘股指如标普500指数之类而言具有特殊魅力。此外，笔者对顶级市值科技公司（FAANG）的衡量指标也涨到了历史新高位。眼下投机动力似乎仍存在，可能还很好。
美联储刺激预测升温，美元走低
尽管市场上仍有很多无所顾忌的冒险行为，但市场整体而言像在踩水。什么能把我们从这种举步不前的模式当中脱离出来现在还不无法知道；但只要波动性依然高企，那么短时间内这种情形可能发生的概率仍会惊人地高。一般被认为具有正向驱动力的刺激也有一些警示——具体讲就是人们可能认为它不足以抵挡一场声势浩荡的严重衰退。对於美元而言，这种压力更加显著。过去一个交易日美联储称其资产负债表规模已经扩至历史新高水平（超过6.68万亿美元）。更值得关注的是，市场上出现了一些躁动：联邦基金利率期货计价显示，截至年底的隐含利率预测首次出现负值。利率市场似乎认为这种步入真正意义上的非常规政策是不可避免的。
与此同时，当各国央行跟政府纷纷考虑其选择的时候，记住什么才是最重要的很是关键。周四美股收盘後，IMF发出了警告。尽管其还在上个月公布的世界经济预测中上调了对未来的经济预测，但IMF却表示，他们的预期已经进一步恶化。这意味著全球经济增长预期或将差於此前已让人觉得不可思议的-3.0%。
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