欧市盘前：中国贸易数据向好 商品货币集体走高 英银决议来袭 英镑创近两周新低

　　周四(5月7日)亚洲时段，美元指数交投于100大关上方，商品货币有所走高，主要受益于中国向好的出口数据，英镑兑美元创近两周新低，投资者等待英国央行的政策决定，以寻求可能进一步宽松政策的线索。日内亚洲股票市场有所承压，避险情绪并未消散，现货黄金整体走高。国际油价陷入震荡局势，整体波动率有所下降，油市受到供需两方面的支撑，但投资者认为当下油价已经完全反映了这些，随着美油6月合约进入交割，市场可能再度炒作储油空间紧张的问题。

　　本交易日主要关注英国央行利率决议，美国将公布初请失业金数据，欧洲央行行长及美联储官员也将讲话。

　　亚洲时段行情回顾

　　亚盘时段，澳元兑美元走高，汇价现报0.6418，涨幅0.28%；商品货币有所走高，主要受益于中国向好的出口数据，同时贸易帐也利好，但市场分析师Michael Wilson撰文称，尽管澳大利亚3月份的贸易平衡数据令人印象深刻，但未来几周，这一数据不会给看涨澳大利亚的投资者带来多少安慰。

　　亚盘时段，英镑兑美元创近两周新低，汇价现报1.2321，跌幅0.22%；投资者等待英国央行的政策决定，以寻求可能进一步宽松政策的线索。英镑兑美元连续第五日下跌。据一位亚洲交易员，在英国央行公布决定前基金建立空头头寸。英国央行定于北京时间14:00公布决定。按照目前的速度，英国央行将在6月底前后达到现在的债券购买目标；分析师表示，有关英国央行将恢复量化宽松的猜测令英镑承压，如果央行满足市场对宽松政策的预期，则在决定公布后，英镑可能会吸引少量买盘。

　　亚盘时段，现货黄金走高，金价现报1692.54美元/盎司，涨幅0.44%；日内亚洲股票市场有所承压，避险情绪并未消散，此前一度因美元走强和黄金供应将随着冶炼厂恢复运营而增加的预期令金市承压，且随着各国开始放松疫情相关限制措施，投资者风险偏好逐步改善；目前美元指数依旧交投于100大关上方，黄金进一步创新高难度也较大，尤其是黄金实物需求尚未恢复的背景下。

　　亚盘时段，国际油价陷入震荡局势，美油现报25.54美元/桶，跌幅0.31%；布油现报29.78美元/桶，涨幅0.17%。国际油价涨跌不一，整体波动率有所下降，油市受到供需两方面的支撑，但投资者认为当下油价已经完全反映了这些，随着美油6月合约进入交割，市场可能再度炒作储油空间紧张的问题，但多数投行已经认定，油市已经见底，后期投资者需要关注全球复工进展以及油市库存的相关情况。

　　重要财经数据

　　财经大事

　　14:00 英国央行公布利率决议以及货币政策会议纪要，英国央行金融政策委员会发布临时金融稳定报告。

　　17:00 英国央行行长贝利(David Bailey)召开新闻发布会。

　　22:00 欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)参加彭博举办的一个网络研讨会。

　　次日00:00 2020年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)发表讲话。

　　次日04:00 2020年FOMC票委、费城联储主席哈克(Patrick Harker)就应对疫情的措施发表讲话。

　　亚洲时段消息回顾

　　随着美国23个州取消封锁措施，预计美国汽油消费需求回升；

　　① 最新公布的汽油库存数据录得下降，原因是居家令放松导致驾驶需求上升。美国有35%的汽油消费用于通勤，因此，随着工人逐渐重返工作岗位，5月份汽油需求料将增加；

　　② 截至5月6日，已经有23各州取消居家令或者居家令失效，这些州的需求约占美国总汽油需求的41%；

　　③ 此外，还有6个州也或将在未来两周内重新开放，这些州的汽油需求约占美国汽油总需求的11%。

　　疫情封锁之下，菲律宾GDP出现1998年以来的首次萎缩；

　　菲律宾经济在第一季度萎缩，原因是为遏制新冠病毒疫情而采取的严格封锁措施导致大多数企业关闭并抑制了消费。菲律宾统计局周四表示，以2018年为新基准年，第一季度国内生产总值同比下降0.2%。这不及接受彭博调查的经济学家预期中值增长2.9%。该机构称，这是自1998年第四季度以来的首次收缩。

　　随着3月份黄金市场的动荡，汇丰银行创下12项VaR违规记录；

　　①财经网站Zerohedge分析师Tyler Durden称，因为黄金市场的动荡，仅在今年3月份，总部位于伦敦的汇丰银行的交易模型就违反了每日预期盈亏门槛12次；

　　②法国巴黎银行因其各种股票衍生产品遭受数亿美元的损失，报告了9次此类违规行为在同一季度中，自2007年以来报告的所有此类案例中，有近三分之一被报告。

　　中国4月贸易帐远超预期，出口意外大幅增长；

　　海关总署：今年前4个月，我国货物贸易进出口总值9.07万亿元人民币，比去年同期下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5个百分点；其中，出口4.74万亿元，下降6.4%；进口4.33万亿元，下降3.2%；贸易顺差4157亿元，减少30.4%。按美元计价，前4个月，我国进出口总值1.3万亿美元，下降7.5%。其中，出口6782.8亿美元，下降9%；进口6200.5亿美元，下降5.9%；贸易顺差582.3亿美元，减少32.6%。

　　中国4月财新服务业PMI不及预期；

　　财新网：虽然当前服务业表现不佳，但企业业乐观度回升至三个月高点，业界相信一旦疫情改善，服务业景气度将会恢复。

　　英国央行5月决议提前至北京时间周四14:00，留意英国政府对疫情封锁措施的第二轮审查；

　　英国央行将公布5月利率决议以及货币政策会议纪要，此外英国央行金融政策委员会发布临时金融稳定报告，值得注意的是，此次利率决议由通常的北京时间周四(5月7日)19:00提前至14:00，市场广泛预计此次决议维稳，6月前货币政策委员会(MPC)料按兵不动，以评估抗疫措施带来的经济影响；自新冠肺炎疫情全球大流行以来，英国央行已降息两次，将基准利率从0.75%调降至0.1%，并将英国国债和企业债持有规模增加2000亿英镑至6450亿英镑；除利率决定外，英国政府还将公布对疫情封锁措施的第二轮审查，当前英国已经取代意大利，成为官方报告疫情死亡人数最高的欧洲国家。

　　英国首相约翰逊表示可能从周一开始对英国封锁措施进行一些调整；

　　① 英国首相约翰逊表示，他将于上周日公布英国政府应对冠状病毒爆发的下一阶段措施，然后对全国范围内封锁措施的某些调整可能周一生效；作为退出封锁计划的一部分，英国政府已经表示将推出大规模计划，以跟踪和追溯冠状病毒病例；

　　② 约翰逊承诺到月底时，每天的测试能力将达到20万例；他对英国议会下院表示，任何调整都将基于未来几天得到的最新科学数据；在其3月份感染新冠病毒之后首次参与‘首相问答环节’的过程中，约翰逊捍卫其政府的表现，并表示将在以后确定何时对政府决策进行评估；

　　③ 英国内阁大臣们正在设法找到一条摆脱封锁的途径，而又不会引发可能压垮医疗卫生系统的第二次感染高峰；尽管官员们表示英国已经度过了感染高峰期，但在周二英国的死亡人数上升至欧洲最高水平之后，政府仍面临批评。

　　俄罗斯5月迄今原油产量猛降至接近OPEC+设定的目标；

　　① 据悉，俄罗斯5月前五天的石油产量降至875万桶/日，接近减产协议设定的5月和6月850万桶/日的产量目标；算上天然气凝析油或轻质油，俄罗斯5月1-5日的日产量为950万桶，为2009年8月以来首次降至1000万桶/日以下；

　　② 尽管显示包括天然气凝析油在内日产量达到129.6万吨的最新数据仅为5月1日协议生效后的头几天，但这表明俄罗斯迄今为止正在兑现承诺；俄罗斯能源部副部长表示，国内石油生产商正在努力尽快达到目标；

　　③ 上个月全球石油需求下降了约30%，此后下降趋势有所缓解，然而恢复到危机前的水平不会很快；一些国际石油巨头产油设施所在的国家可能难以坚持全球石油产量削减协议的目标；

　　④ 包括俄罗斯和沙特阿拉伯在内的一些主要产油国上个月同意削减原油供应，以应对冠状病毒的影响；根据协议，俄罗斯承诺将5月和6月的原油日产量从1100万桶减少250万桶；今年4月，即该协议生效前一个月，俄罗斯的日产量平均为1135万桶；

　　⑤ 上月，石油价格跌至20多年来的最低水平，原因是疫情大流行期间需求下滑，加之生产过剩和原油储存能力不足；此后，随着一些国家结束了对冠状病毒的封锁，生产商限制供应，价格略有回升。

　　美财政部将发行20年期国债并提高标售规模，为创纪录抗疫支出筹资；

　　① 美国财政部周三表示，将发行计划已久的20年期过债，并增加一系列不同年期过债的标售规模，为创纪录抗疫刺激支出筹集资金；还打算尝试改变过去六周主要发行短期国库券帮助筹集紧急资金的做法，转而在未来几个季度主要致力于将债务分散到更长的期限结构中；

　　② 尽管如此，财政部指出，将继续通过定期发行现金管理国库券来满足部分融资需求；自3月中旬以来，财政部已进行了逾30次现金管理国库券发行，2月份只进行了两次；鉴于借款需求大幅增加，财政部计划增加长期国债发行，作为管理其债务年期和限制未来潜在的发行波动性的一种审慎手段；

　　③ 美国30年期国债收益率升至4月14日以来最高水准，10年期国债收益率也攀升；财政部计划在5-7月期间提高各年期名义附息国债的标售规模，7年期、10年期、20年期和30年期国债的标售规模增幅更大，增幅最大的将是10年期国债；

　　④ 预计4-6月当季将借款2.999万亿美元，是2008年金融危机期间创下的上一个单季借款纪录的五倍；最近几周，美国国会拨款近3万亿美元，以缓解为遏制冠状病毒蔓延而实施的大范围封锁举措对企业和家庭造成的经济损害。

　　特朗普否决一项限制他对伊朗动武的法案；

　　美国总统特朗普周三否决一项法案，该法案要求他的政府在对伊朗采取任何军事行动前必须获得国会批准。特朗普在一份声明中说，这是一个非常侮辱性的决议，是民主党人提出的，是其分裂共和党赢得11月3日选举战略的一环。这项由民主党参议员Tim Kaine提出的法案，将禁止美军未经国会授权对伊朗或其政府或军事部门进行敌对行动。参议院于2月通过了该法案，民主党获得共和党人的支持。众议院于3月11日通过了此法案。

　　郑商所5月7日发布：棉纱期货完成新规则下首次交割；

　　近日，郑商所棉纱期货顺利完成规则修订后的首次交割。此次CY2001合约共计交割132手，折合660吨棉纱。据郑商所相关负责人介绍，此次交割的33张标准仓单中，有2张为仓库仓单，这标志着棉纱期货完成首单仓库交割，成为继棉花之后又一个实现仓库交割的纺织产业品种；

　　2019年5月15日起，棉纱期货开始开展做市商实盘选拔赛，为棉纱期货交易提供初始流动性。随着新合约规则和做市商制度正式实施，棉纱期货成交、持仓量逐渐上升，实现初步活跃。截至今年4月初，棉纱期货日均成交量、持仓量分别达到8816手、7874手(单边，下同)，相比规则修订前分别增长97%、607%，整体换手率达到1.1。从交割情况看，棉纱期货自上市以来共产生4次交割，分别为CY1801、CY1810、CY1901、CY2001，累计交割量216手(1080吨)

　　美联储布拉德预计失业率激增，但年底前将下降；

　　① 圣路易斯联储主席布拉德表示，由于美国人减少行动以限制冠状病毒的传播，美国的失业率可能达到20%甚至更高，但他认为到年底时失业率将回落至两位数以下。

　　② 他在周三接受采访时说：“预计失业率将急剧上升，就业冲击将非常剧烈，就业报告将是有史以来最糟糕之列；失业率将非常高，20%并非不可能，甚至可能更高，到今年年底它可能会降至两位数以下”；他指的是将于周五公布的4月份就业报告；

　　③ 上周，美联储将利率维持在略高于零的水平，继续加大已经创出历史的危机应对力度，扩大3月份以来出台的九个紧急贷款计划中的一部分，保障信贷流动；

　　④ 布拉德对周三ADP报告并不感到惊讶，报告显示美国企业4月裁撤了超过2,000万个工作岗位，他将这归因于为确保公众健康而实施的部分经济停摆措施；

　　注：Bullard今年在FOMC没有投票权

　　美联储卡普兰：美联储将在更长一段时间内实施宽松货币政策；

　　① 达拉斯联储主席卡普兰表示，美联储可能在更长一段时间内实施宽松货币政策；

　　② 美国第二季度GDP折合成年率可能萎缩25%-30%，失业率最高可能达到20%，预计年底将达到8%-10%，降低失业率将是恢复消费者信心的关键

　　③ 能源行业将出现大量的破产和重组，美国公司除了美联储的紧急贷款计划外还需要更多的财政帮助

　　注：Kaplan今年在联邦公开市场委员会拥有投票权

　　机构观点

　　摩根士丹利：美债供需格局发生变化，建议增加5年期和30年期收益率曲线陡化交易；

　　摩根士丹利表示，在美国财政部宣布的再融资计划中，20年期美国国债的发行规模高于预期，对收益率曲线的长端构成压力，从而改变了供需格局，也将问题抛给了将在周五发布每周量化宽松计划的美联储。Guneet Dhingra在给客户的报告中写道，建议在周五发布量化宽松计划之前，增加5年期30年期美国国债收益率曲线陡化交易，作为一项战术性交易。预计美联储将维持每周400亿美元的资产购买节奏，可能不会引起大的市场反应；如果美联储如果没有新的刺激措施，陡化趋势可能企稳，但收益率曲线(不太可能)趋平，预计美联储资产购买规模有可能下降至300亿美元，那将使收益率曲线变得陡峭，因为供需格局对美国国债越来越不利。

　　600多场业绩电话会坦露企业心迹：比2008年更忐忑；

　　① 在这场百年一遇的大流行病中，美国公司对资金的担忧远远超过了2008年危机的时候，公司高管们准备好迎接经济和市场方面的新困境；美联储最新研究，利用机器阅读程序查阅了上个月600多场业绩电话会议，借以呈现新冠疫情引起的后果；

　　② 经济学家总结称，约42%的美国非金融上市公司在讨论大幅削减投资，27%在讨论削减派息，17%考虑动用信贷额度；上次衰退高峰期的时候分别为25%，11%和7%；采取这些行动的公司所占比例急剧增加，表明企业在新冠疫情当中对资金的担忧比2008年还要严重；

　　③ 美联储研究人员认为，就2008年趋势来看，信心不会在一年内恢复正常；这结果凸显了美国企业在经济萎缩情况下面临的巨大压力，经济料将出现一个世纪以来最严重的滑坡；

　　④ 与2008年相比，银行体系几乎没有承压迹象，但企业破产数量已经要超过上次衰退中的水平；需求锐减、供应中断和大型经济体重启时间不确定性都是企业面临的困难；

　　⑤ 这都是股市上涨背后所掩盖的情况；标普500指数较3月低点上涨了25%以上，因为人们希望疫情缓和及史无前例的刺激措施将有助于经济复苏；信用违约掉期成本、以及风险最高借款人支付的溢价都在下降。

　　高盛：英国央行料维稳至6月；

　　高盛预计二季度英国国内生产总值(GDP)萎缩11.5%，2020年全年萎缩8.5%，截止2021年底经济复苏程度将略超过金融危机峰值时期；该行欧洲经济学家Adrian Paul认为，英国央行料维稳至6月，从而评估疫情封锁政策带来的经济影响，最早于本周宣布额外量化宽松(QE)的几率极低，不过行长贝利将强调货币政策委员会(MPC)愿意且有能力在任何时候扩大购债规模；MPC对疫情大流行持续影响的评估可能是市场参与者最感兴趣的，当前封锁留下的伤疤越深，对英国经济生产能力的损害就越严重，委员会最终下调潜在产出增长预期的可能性就越大。

　　交易基金持仓量创纪录新高，关注黄金板块配置机会；

　　① 截止到5月6日，交易所交易基金的黄金持仓量突破3000吨，触及纪录高位；

　　② 今年至今，流入规模超过420吨，已远超2019年全年的流入规模；

　　③ 根据世界黄金协会上周发布的季度报告显示，一季度黄金需求升至1083.8吨，尽管受疫情影响，金饰珠宝的需求受到了重创，一季度同比下滑39%，其中中国作为最大的珠宝消费国，一季度消费量同比减少65%，但黄金的避险投资需求增加抵消了消费下滑的影响；

　　贝莱德CEO给美国企业界带来一个坏消息：未来可能要加税；

　　① 贝莱德首席执行官Larry Fink给一群私人听众讲了一个惊悚的消息：最近几周美国企业诸事不顺，但情况可能还会变得更糟；

　　② Fink本周在一个电话会议上描绘了一种可能性：大规模的破产、空空荡荡的飞机、谨慎的消费者以及提高到29%的公司税率；这位全球最大资产管理公司的负责人传达的信息，从近期低点杀了一个回马枪的股市里热情洋溢的气氛形成鲜明对比；

　　③ 甚至在华尔街名流中，Fink的讲话也很有影响力；他一直为总统唐纳德·特朗普提供抗疫救济方面的建议；贝莱德在美联储稳定市场的努力中扮演着关键角色，帮助央行购买数十亿美元的资产；Fink透露，银行家们预计一连串的破产案将打击美国经济，他怀疑美联储可能需要采取更多措施提供支持；

　　④ 贝莱德发言人警告称，即使美国深陷经济低迷，可能依然不得不提高税率，以筹钱支付紧急刺激措施的账单；Fink的预言包括明年将公司税率从21%提高到大约28%-29%，还预计个人税率也会上升。

　　凯恩斯学者警告：全球经济恐面临独特的通胀型经济萧条；

　　英国经济学家约翰·凯恩斯三部曲传记的作者、经济史学家Robert Skidelsky认为，当全球经济走出防疫封锁的时候，可能面临一场独特的通胀型经济萧条，一方面失业率飙升，另一方面政府拼命花钱支撑需求。疫情经济冲击与大萧条的区别在于，防疫封锁至今尚未导致购买力下降，这主要是因为政府介入补贴工资。当我们走出防疫封锁之时，将同时出现萧条和通胀，这非常非常不寻常。发达经济体的中央银行在全球金融危机之后一直难以提高通胀，现在面临着严重的经济衰退和创纪录的油价暴跌。

　　分析师暗示，需在贸易情况恶化前抛售澳元；

　　①市场分析师Michael Wilson撰文称，尽管澳大利亚3月份的贸易平衡数据令人印象深刻，但未来几周，这一数据不会给看涨澳大利亚的投资者带来多少安慰；

　　②3月份澳元的平均收盘价为0.6228，因为出口飙升了15%，帮助推动澳元一度回升至1月份以来的100日均线，对于澳元和澳大利亚贸易来说，这可能是最好的结果了；

　　③随着动能指标下滑，澳元兑美元可能测试4月低点0.6254，以及2020年交易区间的50%回档位；一旦这些水平被突破，下跌可能会迅速加速。

　　美股的估值不错，比市盈率所反映的为佳；

　　根据Leuthold Group LLC的数据，美股的估值比整体市盈率所反映得合理得多。该公司首席投资策略师Jim Paulsen周三在报告中写道，针对等权重的标准普尔500指数，混合过往的盈余和预估的盈余数字来加以评估，显示当前估值在过去30年中低于其中60%的时间。相比之下，基准股指的估值则是高出其中81%的时间。比起传统的标准普尔500指数，等权重的标准普尔500指数更具吸引力。根据彭博的计算显示，等权重的标准普尔500指数目前的市盈率为16.6倍，标准普尔500指数的市盈率为19.8倍。

　　摩根士丹利：维持对中国股票的超配评级，尽管国际贸易紧张局势升温；

　　① 摩根士丹利表示，国际贸易局势面临升级风险，但不足以动摇对中国股票的超配评级，MSCI中国的相对表现将继续好于其他新兴市场；与美国存托凭证(ADR)相比，建议超配A股；

　　② 分析师Laura Wang等人在报告中表示，国际贸易紧张局势的风险在上升，但现阶段不足以动摇中国市场强于新兴市场的表现，因中国经济复苏态势明确、主权偿债能力更强，而且，线上经济占比较高，在保持社交距离的状态下更有韧性；

　　③ ADR直接受到美国上市公司会计监管委员会言论的影响，且美国投资者持股比例远高于MSCI中国指数中的其他中资股；

　　④ 维持基准预测下MSCI中国2020年盈利同比下滑2%、沪深300盈利持平的预测，远好于新兴市场13%的预计下滑幅度；

　　⑤ 面对国际贸易的不确定性，与ADR相比，A股更具优势。除了A股受汇率波动的影响更小，同时A股的外资持股比例低的多，这意味着如果情况更糟，A股面临的赎回风险更低。

　　美国银行：欧元兑美元在今年余下的时间会进一步走弱；

　　① 美国银行讨论了欧元兑美元的前景，并概述了在未来几个月中朝着1.02的下滑，并说明了保持结构性看跌的几个关键原因。尽管欧元兑美元被低估了约10%，但是根据我们的估计，我们认为该货币对在今年余下的时间会进一步走弱；

　　② 预计欧元兑美元将处于1.02至1.05之间，存在下行风险。欧元在未来数月会走弱，因为全球经济前景恶化，欧元区经济衰退更严重。另外，宏观的对应政策，外围风险，主权风险，低油价以及长期欧元的市场地位都会使欧元处于疲软状态。

　　加拿大国家银行：美元兑加元年底料触及1.36；

　　加拿大国家银行表示，受美联储宽松政策影响美元中期承压，虽然国际油价暴跌，但4月加元走强，甚至可能中期会上涨；美联储开放式量宽政策暗示加元将升值，已相应调整美元兑加元的最新预期，预期年底将触及1.36；不排除加元会出现下跌，特别是如果加拿大经济数据恶化的话，使得投资者预期加拿大央行将出台更激进的量化宽松政策。