汇市周评：各国央行争相比惨 货币市场进入震荡模式

　　周六(4月18日)当周美元指数震荡略偏向上行，虽然美联储的无限宽松缓和了市场的美元荒，但美国和全球疲弱的经济前景，以及疫情的影响使得投资者仍选择美元避险。下周投资者仍然要密切关注疫情给市场带来的冲击，接下来，我们为大家解读本周外汇市场的几个主要品种的走势，以期能够更好地把握未来行情。

　　美元指数本周震荡上行，疲弱的美国经济前景增加美元避险需求，但美元流动性充裕仍可能给美元带来下行压力

　　本周美国经济数据十分惨淡，但这些基本都提前反应在市场之中，因此对美元指数冲击有限。在当前市场背景下，美元作为一个避险品种，当经济数据疲弱的时候，美元反而被市场青睐。

　　据美国商务部周三公布的数据显示，美国3月零售销售月率录得-8.7%，远超2008年11月创下的-2.8%的历史低位，预期值为-8% ，前值修正为-0.4%。

　　分析表示，美国3月零售销售月率创下1992年有数据记录以来的最大历史降幅。随着本月遏制疫情的限制措施迅速升级，各州开始关闭餐馆和酒吧，并敦促居民留在家中，许多美国企业因此而暂时关闭。此外裁员人数增加的趋势也一直持续至四月，大大降低了消费能力。

　　本周美国初请失业金人数四周达2200万，预计失业率将接近20%。4月16日，美国劳工部公布的最新数据显示，4月5日至4月11日当周初次申领失业救济人数为524.5万，预期为500万，前值660.6万。

　　这是美国初请失业金人数连续第四周破百万，近四周初请失业金人数已累计约2200万，约占美国劳动力总数的八分之一，基本抹去了金融危机以来所有的新增就业。

　　由于疫情造成的各行各业停摆，美国失业人数还可能进一步上升，据美联社4月9日的报道，美国劳工部报告显示，4月底全国失业率将达到15%。

图：美指4小时本周走势

　　HIS Markit预计美国目前非农就业数不断走低的趋势将持续至今年三季度。以过去两次衰退来看，非农就业要达到衰退前的水平往往需要数年时间。各市场机构对美国失业率顶峰的预测也不尽相同。

　　Capital Economics预计失业率的顶峰将会是12.5%左右，野村和JP摩根更是预计失业率将接近20%。失业率的持续上升势必对美国经济造成更深远的影响，据标普最新预计，美国GDP今年将萎缩5.2%。

　　本周三美联储公布的褐皮书报告显示，随着经济活动“在所有地区急剧收缩”，美国公司受到疫情重创。 美联储在报告中说：“由于社会疏离措施和强制性关闭，受灾最重的行业是休闲、招待和零售行业。”冠状病毒在报告中一共被提及93次。

　　美联储表示，“由于疫情，整个美国的经济活动都急剧收缩。所有地区报告的商业前景均高度不确定，大多数地区预期情况将在未来几个月内恶化。”

　　虽然本周的诸多避险消息短暂提振了美元，但当前美元流动性问题已经基本得到缓解。最新数据显示，美联储的资产负债表扩张至6万美元以上，所以从供给方面来看美元流动性充足。这可能会给美元接下来的走势带来下行风险。

　　有数据显示，疫情之下美元纸币流通量大增，4月第二周激增9.2%。据外媒报道，由于疫情蔓延导致不安情绪升温，全球现金需求正在增加。美元纸币流通量在4月第2周创下约7年半来最大增幅。欧元纸币的流通也从3月中旬开始急剧增加。

　　据美联储统计，4月第2周美元纸币的流通额为1.8万亿美元，同比增长9.2%，创下自2012年10月以来的最大增幅。和世界卫生组织宣布疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”后的2月第1周相比，美元纸币流通量增加了5.1%。

　　在疫情期间美联储为了缓和疫情对经济的冲击，向市场提供了几乎无限量的流动性，这导致市场上现金贬值的趋势越来越明显。

　　欧元兑美元本周震荡偏向下行，欧洲经济前景令人堪忧，欧洲央行称采取一切必要举措支撑经济

　　当前货币市场趋势并不明显，因为各主要经济体央行进入比惨模式，在美联储无限量放水之后，欧洲央行似乎比美联储有更大的动作。

　　欧洲央行行长拉加德本周表示，欧洲央行将做好本职工作，帮助欧元区经济应对数十年来最严重的危机，但也需要更多国际合作来打败大流行疫情。

　　拉加德称，管委会致力于在其职责范围内采取一切必要举措，帮助欧元区度过这场危机，欧洲央行做好了充分准备扩大资产购买计划的规模以及调整资产构成，有必要扩大多少就扩大多少，需要多久就持续多久。欧洲央行将探索所有选项以及所有意外情形，来支持经济度过此次冲击。

　　拉加德说，欧洲央行也在评估是否需要采取更多措施来帮助银行，包括通过进一步放宽要求银行维持的缓冲资本来释放现金。

图：欧元兑美元4小时本周走势

　　欧元区经济也十分惨淡。本周德国经济部的报告显示，德国工业活动可能在3月和第二季度崩溃。

　　德国疫情正在影响就业市场，超过100万的雇员在短期工作计划中，失业率将上升，德国经济在3月份进入衰退，预计衰退将持续到今年年中，全球需求崩溃、供应链中断、消费者行为变化以及投资者的不确定性，正在对德国产生巨大影响。

　　报告显示，德国第一季度的经济产出很可能大幅下降，认为这一趋势将在4月份继续下去，即使封锁措施得到放松，经济活动也将继续受到抑制，而且只会逐渐恢复。

　　德国联邦经济和能源部认为，德国经济今后发展将面临非常大的不确定性。德国五大权威经济研究所日前联合发布的报告预测，疫情将导致德国经济急剧下滑，今年第一和第二季度将分别萎缩1.9%和9.8%，全年将萎缩4.2%。

　　对于欧元兑美元后市前景。瑞士信贷银行的分析师表示仍看跌欧元兑美元。

　　该行分析师指出，3月欧元兑美元汇价经历了大起大落，但仍低于关键平均水平，关键趋势跟随多个指标，在多个时间范围内都指向更低的水平；需要跌破1.0768的长期上升趋势，才能让下行动能最终加速，下一个支撑位位于1.0636，此后未2017年的低点1.0341；

　　分析师指出，上行方面，阻力位于1.1163，现在是理想的上限，只有回升至1.1495上方才会建立一个重要的底部，但并非基本预期。

　　英镑兑美元本周维持震荡交投，除了疫情对汇价的影响，投资者开始把关注焦点重新转向英欧贸易谈判

图：英镑兑美元4小时本周走势

　　继续关注英欧贸易谈判，谈判仍存不确定性。谈判双方希望在六月取得进展。本周15日，欧盟英欧贸易谈判首席代表巴尼耶和他的英国同行福斯特进行了视频会议，并发表了联合声明。

　　声明称，双方的会议是建设性的，15日，双方处理了大量技术性工作。这些工作澄清了双方主要的分歧和共同观点。双方同意继续谈判，以便在六月取得实质性和具体的进展。

　　鉴于目前的疫情，双方将继续以视频会议的方式展开谈判，同时谈判日期分别定在了4月20日，5月11日和6月1日。

　　BMO Capital欧洲外汇策略主管Stephen Gallo表示，“目前的形势要模糊得多，对于英国脱欧的不确定性，外汇投资者的典型反应通常是抛售英镑兑其他货币。”

　　荷兰合作银行的分析师指出，疫情导致脱欧谈判拖延，其后果是，人们进一步猜测，英国政府最终可能会要求将过渡阶段延长至今年年底以后。

　　但就目前而言，英国似乎不愿改变其立场，即坚持今年底结束过渡期。4月16日，英国首席谈判代表弗罗斯特也重申了这一点，并表示如果欧盟提出延长，英国将坚决说“不”。

　　在他看来，延长期限只会延长谈判时间，产生更多的不确定性，让英国未来有可能向欧盟支付更多费用，并在英国需要控制自己事务的时候，受到不断演变的欧盟法律的约束。简而言之，弗罗斯特认为，延长脱欧过渡期不符合英国的利益。

　　预计在未来几周，对这一问题的焦虑情绪将日益成为英镑的不利因素，而另一方面，同意最后期限可能会提振英镑。

　　同时，投资者还担心英国本国的疫情前景，市场开始押注猜测英国政府晚些时候会把当前的居家隔离令再延长三周，这对于投资者信心也是一大打击。

　　对于英镑兑美元后市前景，荷兰合作银行的分析师指出，英镑兑美元存在跌破1.20风险。

　　荷兰合作银行认为，来几周英镑的重点将是疫情导致经济萎缩可能有多严重，以及经济复苏的速度有多快，决定经济复苏的关键将是英国脱欧后谈判的方向。

　　分析师表示，鉴于经济不确定性的影响，英镑兑美元面临三个月后将跌至1.20下方的风险，不过预计今年稍晚将出现令人宽慰的涨势。

　　分析师预计，这些谈判以及与边境和移民程序等问题相关的不确定性，可能会在未来几个月增加英镑的脆弱性，虽然有报导称即将到来的英国脱欧谈判进展顺利，投资者可能会受到鼓舞，但英国可能仍在实施不达成协议就退出谈判的威胁。

　　外汇分析师Gary Howes认为，2020年对英镑多头来说将是有趣的一年。英镑在3月上旬表现糟糕，但在市场恢复平静、投资者开始相信疫情危机即将结束之际，英镑出现了反弹。

　　然而，由于再次出现全球经济前景的担忧情绪，英镑复苏迹象出现消退，而市场情绪的进一步恶化几乎肯定会进一步损害英镑。

　　因此，在他看来，如果英镑再次下跌，现在可能是利用近期反弹，逢高出货的好时机。不过，他同时也认为，若更多疫情相关的好消息浮出水面，将重新点燃英镑的升势，进而再次令美元处于不利地位。

　　Gary Howes认为，简而言之，这些都是难以驾驭的市场环境，英镑兑美元的前景存在很大的不确定性。

　　美元兑日元本周维持震荡下行，欧美疫情严重下投资者将资金转移日元避险，且市场认为日本央行宽松措施相对有限

图：美元兑日元4小时图本周走势

　　在全球央行加大宽松力度的背景下，日本央行所能选择的宽松措施似乎较为有限，而其他央行如美联储在宽松上仍然有更多空间。

　　IMF高级官员指出，日本央行降息在刺激经济方面的效果有限，可能损害金融业发展；日本央行可以进一步增加资产购买和流动性供应，避免市场混乱，当前不是日本提高消费税的合适时机。

　　虽然在货币政策上空间有限，但日本方面却酝酿更多财政政策。日本首相安倍晋三已下令修改政府补充预算案，以保证有足够资金向每位公民发放10万日元的现金补助。

　　安倍的盟友、公民党议员山口那津男此前要求进行修改，并敦促安倍放弃早前提出的对低收入家庭发放30万日元现金补助的计划。

　　降低发放金额、取消补助资格的标准预计将加快发放速度。共同社的报道并未表明，修改预算案是否包括取消上述规模较大的发放计划。

　　疫情对日本经济冲击巨大。高盛集团最新在一份报告中表示，疫情对日本就业市场的冲击将超过2008至2009年全球金融危机。

　　高盛以Naohiko Baba为首的分析师预计，日本二季度失业率可能上升1.9个百分点，至4.2%。而在金融危机期间，日本失业率上升了1.4个百分点，达到5.4%。此前一周高盛表示，预计日本二季度经济将萎缩25%。

　　高盛表示，尽管对日本的预测可能很糟糕，但由于其终身就业传统以及企业更倾向于降薪而不是裁员，日本的失业人数仍然可能比其他国家少得多。与此同时，作为一个老龄化国家，日本严重的劳动力短缺也有助于遏制失业。

　　尽管如此，年轻工人面临更高的失业风险，因为他们中的许多人近年来被雇用为兼职人员，而且没有日本全职工人所享有的免受解雇的保护。对于那些在依赖非正式员工的餐厅、百货公司、娱乐场所和住宿场所工作的人来说，这种风险尤为明显。

　　对于美元兑日元的后市前景，花旗集团的分析师表示，随着美联储大规模货币刺激措施令美元承压，日元将继续走强。

　　三菱日联集团也认为，日益恶化的疫情有可能迫使日本基金抛售海外资产，抢购避险货币。

　　花旗环球首席汇市策略师Osamu Takashima表示，“日元可能在4-6月升至约100日元附近，因美国的宽松刺激政策将对美元施加压力，并将市场焦点转回美债收益率下滑等基本面因素。”

　　分析指出，日元走强的理由还包括，日元的期权波动性不断下滑，以及近期全球美元跌势的缓解。此前，美联储增加了美元供应，将利率降至接近于零的水平，并承诺提供高达2.3万亿美元的贷款，这是其史无前例的举措之一，旨在缓解美国经济受疫情影响的影响。

　　美元兑加元本周维持震荡偏上行，加拿大央行鸽派政策和疲弱的油价给加元带来下行压力

图：美元兑加元4小时图本周走势

　　本周加拿大央行公布了最新的鸽派利率决议。加拿大央行警告说，该国的经济表现可能比疫情初期的预测差得多，且预期中的复苏仍不确定。

　　在周三发布的一份报告中，加拿大央行估计，在长期封锁情况下，今年第二季度的经济产出可能比2019年底萎缩多达30%。

　　加拿大央行称，这可能是有记录以来最严重的近期下滑。产出水平可能在一段时间内都将低于疫情前的水平。

　　加拿大经济的严峻前景证明决策者过去几周实施的大规模货币行动确有必要，包括将利率降至接近零，并通过资产购买计划向金融市场注入1500亿加元。

　　加拿大央行预计刺激计划将帮助经济增长最终从衰退中反弹，但复苏取决于多种因素，事实证明这些因素难以预测。

　　加拿大央行指出，复苏的时机和强度将在很大程度上取决于疫情的发展和防疫抗疫措施，复苏还将取决于家庭和企业的反应方式。这些都无法在任何置信度水平上进行预测。

　　此外，加拿大统计局当地时间15日发布的数据显示，三月份的国民生产总值下滑了9%，创下了单月下滑最大的幅度。

　　为压平疫情迅速上升的曲线，加拿大各级政府严令绝大多数工商业停止或限制运营，人们也都被要求待在家里，尽量不要外出，经济活动几乎陷入停滞。

　　此外，本周油价重挫也是施压加元的重要因素。三大原油市场报告显示，全球原油市场正在遭受历史性冲击。

　　虽然，沙特和俄罗斯最终达成了减产协议，但减产的幅度和规模远远还达不到缓和市场供过于求的背景，而沙特方面进一步减产的可能性依然很低。此外本周原油库存再度猛增，延续之前的大幅增长势头。