达利欧:新冠没有吓到我 零利率让我忧虑
“新冠没有吓到我,但新冠加上长期利率跌至零让我忧虑。” 全球最大对冲基金桥水基金创始人瑞·达利欧。
达利欧指出,很有可能将看到更多他称之为“保护性贷款计划”的东西,就像欧洲央行所做的那样,即美联储向放贷的银行提供超廉价的资金和保护。所有控制财政杠杆的人所要做的就是保护银行免于破产。尽管如此,并非所有受到挤压的公司都有预先存在的信贷额度,因此很可能仍然存在巨大的缺口,而且它们将伴随着巨大的成本。
一些公司和行业将面临债务问题,很可能导致重组。在货币政策无效的情况下,政治分裂巨大,而且可能是不稳定的。如果处理不当,这可能成为一个重大的政治和社会问题。“如果我是特朗普总统的话,我会很慷慨和富有同情心,特别是在这个政治敏感时期,舆论将变得越来越糟糕。”达利欧指出,他确实担心政治会妨碍对国家做最好的事情,因为双方的首要目标是为了上台执政。
至于美联储,它只是做了能做的所有的刺激性工作,而没有采取达利欧所谓的货币政策3(即货币政策制定者与财政政策制定者合作,将其赤字货币化)。
“没有其他什么可以做的。从理论上讲,美联储可以购买股票等其他资产,但这种做法不会被采纳,因为它极具争议性。根据《联邦储备法》,这种做法是可疑的(它可能需要得到国会的批准),而且无论如何都不会产生太大影响。”
达利欧总结说,最好的解决办法是做他提到的所有这些事情,并与财政部门一起向银行提供支持,提供财政保护,帮助那些最需要信贷的人获得信贷。
达利欧同时指出,纵观全球,最有针对性和规模适当的财政和货币对策来自中国。这是因为,中国有更大的能力协调财政和货币政策,更快地解决政治争端,而且有非常聪明的经济决策者。
“中国人民银行有更大的回旋余地,因为利率在哪里,它有更多的拉动杠杆来使贷款增加或减少。其最近已经降低了利率,降低了存款准备金率,提供了流动性,并启动了一项790亿美元的一揽子支持计划,帮助受疫情影响的公司。”达利欧写道,中国政府已将官方立场转变为“谨慎且适当灵活”,并出台了30项措施,支持受疫情影响的企业(重点是中小企业),例如为银行提供再贷款和再贴现。“从全局来看,我认为这是适当的。”
总而言之,达利欧认为:
利率下限为0%、而且缺乏其他有效的中央银行工具,这意味着需要直接瞄准痛点的更大财政刺激,同时中央银行需要降低利率并提供充裕的流动性;
迄今为止,各国的应对措施在规模、重点和协调性上都不充分,差异很大;
过去的几天中,有迹象表明,财政和货币政策制定者正朝着采取“尽其所能”的政策迈进;
财富和政治鸿沟将考验社会和政治合作与帮助的能力,而不是在解决这些问题上互相伤害。
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