解局：美联储“政策梭哈”打光子弹！为何三天都等不了？

　　一夜之间，美联储几乎把“武器库”掏空，重回2008年金融危机时刻。

　　北京时间16日凌晨，美联储突然宣布大幅降息，这一次非常规操作直接砍掉100个基点，将联邦储备基金率降至0-0.25%区间。

　　这一利率区间，实际上就是0利率。

　　与此同时，总计7000亿美元的QE(量化宽松)也随之而来。

　　美联储宣布将在未来数月购买至少5000亿美元美国国债和2000亿美元机构抵押贷款支持证券。

　　上一次，美联储将利率降至0-0.25%区间是在2008年12月，并从当年开始实行了3次大规模的买进债券的量化宽松政策，以摆脱金融危机。

　　一次性打光子弹，如果未能杀死敌人，则将自己置于危险。

　　工银国是首席经济学家程实如是说。

　　换言之，如果这一场赌局，美联储已经摊牌all in。

　　美国总统特朗普说市场应该为美联储的大幅降息行动感到“兴奋”，市场反应如何呢？

　　着急！三天都等不了

　　市场普遍预计，美联储会在当地时间3月17日至18日，即本周二至周三的例行议息会议(FOMC)上宣布降息50或75基点。

　　但现在，美联储着急得连三天都等不了。

　　美联储称根据其法定职责，该委员会寻求促进最大限度的就业和价格稳定。新型冠状病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力，并对经济前景构成风险。鉴于这些进展，委员会决定将联邦基金利率的目标区间降至0-0.25%的水平。

　　该委员会预计将维持这一目标区间，直到确信美国经济经受住了近期事件的考验，并有望实现其最大就业和物价稳定目标。

　　“上周四的时候决定了将政策会议(FOMC)提前3天举行。”美联储主席鲍威尔称，本周不会举行计划中的会议。

　　程实直言，在本周本有例行议息会议的背景下提前行动，“规则”一词于鲍威尔形同虚设。

　　谈及扩大购买债券的操作，鲍威尔表示，购买债券可以创造更宽松的环境，资产购买旨在支持信贷可获量。美联储每周或每月的资产购买规模没有上限，美联储将“大力”购买资产。

　　他还强调，美联储不太可能采取负利率作为下一步帮助经济的措施。“在美国，我们认为负政策利率不太可能是适当的政策回应。”

　　无效！美股反应低迷

　　先不论政策适当与否，美国总统特朗普肯定是心满意足了。

　　多次抨击美联储降息力度不够的他，在不到半个月的时间，连续收到美联储两次非常规地大幅降息，合计下调了创纪录的150个基点。

　　就在今天凌晨降息后，特朗普表示，“此举让我极为高兴，我想祝贺美联储”，并认为市场应该对美联储的行动感到“兴奋”。

　　但股市不听总统的话，美联储的all in似乎没派上用场。

　　美国股指期货在降息消息宣布后大幅下挫，道琼斯工业平均指数期货下跌超过1000点，跌幅达到5%限制点，触发跌停。

　　市场避险情绪高涨，黄金、白银价格走强。

　　“美联储再到0利率和重启QE，不管是否有用，联储也是尽力了。” 兴业银行首席经济学家鲁政委说。

　　在他看来，遗憾的是，最近两次联储的动作都太大，政策出台的瞬间加剧了市场波动，不利于市场立即企稳，使得政策稳定市场的效果不得不比预期的延迟，影响市场对政策有效性的信心。

　　“一下子提前干到底，过了！”程实说，市场本来只price in了本周议息会议降息50至75个基点的预期。

　　他还评价道，宏观调控永远是个彼此搭配的细致活，货币政策单兵突击怎能力敌群“熊”？

　　中信证券分析师明明表示，全球疫情扩散和石油“黑天鹅”导致全球大部分权益市场陷入技术性熊市。过去一周，美股、美债和黄金齐跌反映出美国金融机构流动性堪忧。

　　同时，多国股市重挫熔断，美股、美债更是先后熔断，各国央行均采取货币宽松措施予以应对，但市场并不买账，美股跌入技术性熊市。

　　如泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼、巴西、加拿大、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等10个国家的股市发生熔断。

　　欧洲股市同样遭遇重挫。3月12日，欧央行宣布维持三大利率不变，出乎市场预料。欧洲斯托克600指数跌幅扩大至10%，为历史最大单日跌幅，德国DAX指数、法国CAC40指数跌超10%，英国富时100指数跌近10%。

　　镇定！MLF利率不变

　　美联储大幅降息，中国跟不跟？

　　3月16日，中国央行宣布开展1年期中期借贷便利(MLF)操作1000亿元，中标利率为3.15%，与2月持平。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，近年来，在人民币汇率波动整体可控的背景下，我国央行货币政策更加注重“以我为主”，美联储货币政策剧烈摆动对国内货币政策的影响力减弱。

　　无论2018年美联储加息4次共100个基点，还是2019年降息3次共75个基点，中国央行政策利率调整幅度均相对较小：2018年的上调MLF利率1次5个基点，2019年下调MLF利率1次5个基点。

　　“我们判断，在人民币走势可控的预期下，今年在美联储大幅度调整货币政策过程中，央行仍将延续同方向、小幅度的货币政策调整模式。” 王青说。

　　且中国央行已先于2月下调了MLF及公开市场逆回购等政策利率，3月暂停MLF利率调整有助于把握政策节奏，防范大水漫灌，稳定市场预期。

　　王青认为，当前货币政策的重点是保持流动性充裕，针对中小企业等薄弱环节强化定向滴灌，助力复工复产加速。在此过程中，连续大幅下调政策利率会快速消耗政策空间，短期内对实体经济产生的效果相对有限，有可能导致市场出现大幅宽松预期，不利于控通胀、防风险等政策目标。

　　“联储不淡定，我们要镇定。”鲁政委这样说。

　　他进一步称，由于中国无论是股市，还是债市，都是估值洼地，包括联储在内的全球宽松，一旦国际金融市场恐慌稍有平复，水都会有相当部分流向中国，让中国更宽松。

　　因此，中国的政策反倒应该淡定从容，无需跟得那么紧。“我们更应谋划的是，资本项目开放再上新台阶，便利本国居民的跨境资金流动，对冲国际资金即将到来的涌入潮。”

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，在全球主要经济体央行重启量化宽松政策背景下，随着我国CPI涨幅回落，我国货币政策仍有较大空间，4月中上旬仍是降息的时间窗口。