黄金、股市、国债遭通杀 全球通缩担忧加剧 美元是否避风港？

　　北京时间3月12日夜间，全球市场再度迎来至暗时刻，恐慌程度达到金融危机以来的最大值，甚至连避险资产黄金也遭抛售，因投资者纷纷卖出黄金追加其他资产保证金。

　　High Ridge Futures首席策略师许亚鑫对《华夏时报》记者表示，黄金暴跌发生在欧美股市大幅暴跌后，市场因出现熔断而流动性不足。这个场景非常类似于雷曼倒闭时的情形，美元短期受到资金买入而走高。

　　此外许亚鑫表示，市场可能还有另一个层面的考虑，那便是未来的通缩忧虑。随着沙特石油价格战的开启，油价已经跌到30美元/桶附近水平。与此同时，疫情蔓延导致的经济活动限制，必然使经济增长前景受挫。

　　此外，中大期货分析师赵晓君对《华夏时报》记者表示，从货币市场的流动性来看，这次与08年行情有很大不同。各国央行无论是降息还是购买资产都非常及时，只有程度上的差别。因此，市场流动性紧缩的程度和2018年美联储持续加息的时期差不多。目前，从黄金的总持仓和基金的净持仓仍然是历史高位，显示了预期一致。这既代表了对趋势的认可，也代表短期易受市场情绪冲击。

　　美元能否成避风港？

　　MSCI研究报告评论称，新冠病毒大流行引发全球市场动荡，让人联想起2001年911事件和2008年全球金融危机爆发后的市场情况。全球股市在前两次极端事件发生后过6到12个月的持续下跌，总跌幅逾50%。

　　在2001年和2008年两次事件中，市场波动率均在最初的震荡后持续上升，并在市场触底前的几个月见顶。截至目前，新冠病毒疫情蔓延和油价暴跌导致全球股市下跌近20%，预计波动率将飙升至逾40%。此次危机是否会遵循与过去相似的模式，仍有待观察。

　　道富环球市场全球宏观策略师Marvin Loh称，新冠肺炎疫情的迅速升级和其不可预测性让各国央行为之动摇。

　　外汇市场交易员魏军对《华夏时报》记者表示，历史经验来看，当市场发生极端风险时，美元的需求会急速增加，展现了它流动性和避险性兼具的优势。从近期市场发展来看，预计美元指数短期内会继续维持偏强走势，黄金等资产会继续受到压制。

　　预计后续一段时间，如果美国经济数据出现大幅恶化，美联储采取除了降息之外更多的宽松政策，黄金才有望企稳回升。美元方面，目前美元的强势主要原因在于以欧元为首的风险货币商品货币受到打压，从而推高了美元走势。这种情况与08年金融危机期间美元走势如出一辙。

　　不过，从第一季度数据来看，美国经济增长开始出现乏力，美国庞大的债务给美元的信用带来了明显的不利影响，加上美联储宽松预期快速升温，预计美元在市场情绪平稳之后将重启跌势。

　　对于美元的后期走势，赵晓君也认为美元指数只是短期反弹，但是趋势性的下行仍然需要许多因素合力，比如欧元区信用问题，以及利率下行幅度。

　　据悉，美联储3月12日宣布从当日下午1:30开始向市场紧急提供5000亿美元的巨额资金(3个月期限回购)。从3月13日起，美联储将继续提供3个月期限回购5000亿美元，1个月期限回购5000亿美元。除此之外，美联储还将继续提供每天至少1750亿美元的隔夜回购资金，以及450亿美元的两周期限回购。美联储的目的是为了拯救极端危急的国债市场。

　　赵晓君表示，风险更多来源于社会层面(更多社会活动的停摆)而非金融层面。但两者加速了风险资产暴跌，在这个阶段不同经济结构对汇率影响不一样，国内作为新兴市场，风险资产暴跌往往导致人民币贬值压力，如2015年崩盘导致的811汇改。

　　而美国的发达市场对于流动性的渴求，使得汇率在短期反映了弱化的经济基本面后，回归现金为王的局面，美元走势也在隔夜大幅反弹。从另一个逻辑考量，对政策利率跌无可跌的货币而言，下行空间相对有限，除非整体信用遭到挑战(如2011年欧债危机)。在风险资产抛售潮阶段美元可能仍然相对人民币强势，直到市场再度回归经济基本面。