外资机构研报：维持对A股买入评级 美联储或再降息两次

　　最近两周以来，因新冠肺炎疫情蔓延而引发的全球市场动荡，吸引着众多投资者的目光。

　　经济观察网记者从摩根士丹利、高盛以及标普等外资机构获得的研报，对疫情之下的全球市场、亚太地区股市以及A股市场，做出了分析研判。

　　摩根士丹利：美联储降息之后，维持MSCI中国指数买入评级

　　美联储降息前的一段时间，中国市场并没有表现出明显跑赢新兴市场的迹象，但是摩根士丹利维持中国市场(相对新兴市场)买入的评级。原因在于，中国会出台更多的财政刺激措施，以及中国市场结构也比2009年更好。

　　摩根士丹利总结过往8次美联储降息(1998年至2008年)之后，中国市场和新兴市场表现。其结论是，从MSCI新兴市场指数的表现来看，降息对其短期更有利。MSCI新兴市场指数，在美联储降息之后1至3个月的收益率中值是8%，而如果拉长周期至6个月，其收益率中值是亏损4%。对MSCI中国指数而言，降息之后，1个月、3个月、6个月和12个月的收益率中值分别为10.5%、1.7%、-2.7%和-9.9%。总体而言，中国市场并没有表现出明显跑赢MSCI新兴市场指数的迹象。

　　但最近，摩根士丹利在新兴市场/亚太市场(日本除外)的配置中，将中国市场的评级由持有上升至买入。摩根士丹利有信心中国的表现将超过新兴市场其他地区。原因在于，首先，中国市场的机构发生了很大的改变。比如，受本次新冠病毒影响较小的行业比如传媒娱乐、电子商务行业占MSCI中国指数的比重是40%，2008年这个比重是0%。对利率较为敏感的金融行业占比由2008年的30%降至18%。其二，摩根士丹利认为，中国会出台更多的刺激政策，维持金融市场的稳定。这些政策包括减税降费、基建投资、刺激汽车和家电消费，以及适当放松房地产的限制，未来有望再降息30-40BP。

　　高盛：标普500将在2900至3400点震荡，亚太区看好A股

　　美联储在降息50BP之后召开的新闻发布会，对未来是否降息模棱两可。从过往的经验来看，如果美联储表态将“采取合适的行动”来抵御潜在的增长风险，就是一个很强烈的降息信号，尤其是当通胀保持在较低水平的时候。不过，鲍威尔描述当前的降息50BP的举措，已经是合适的，他表示，未来主要看疫情朝哪个方向发展。当下，仍有很多不确定性，包括美联储的应对机制、美国新冠病毒感染病例，还有美国及全球经济数据以及当下金融市场的不确定性。

　　高盛认为，美联储将在3月17日-18日的议息会议上再次降息25BP，然后在4月份再度降息25BP。

　　如果将新冠肺炎疫情全面爆发的影响考虑在内，高盛认为，美国公司的美股盈利今年的增长将为0。研报数据显示，美国上市公司2020年和2021年每股盈利EPS预计165美元和175美元，增长率分别为0和6%。最新的预测将中国经济一季度大幅下滑、美国出口疲弱、供应链中断以及美国经济放缓考虑在内。

　　高盛认为，标普500近期可能跌至2900点以下，年底反弹9%至3400点。板块方面，高盛调高对美国房地产企业的评级，从持有调整至买入。

　　至于A股，高盛表示，在亚太区范围内看好A股，中国政府出台的刺激政策以及宽松的流动性能够对冲新冠病毒对经济带来的冲击。高盛同时提示，关于A股上市公司盈利下滑的风险正在提升，投资者也将关注的焦点从新冠病毒转到业绩上。高盛认为，受病毒影响最小的行业是食品饮料、保险、软件、通信，而受病毒影响最大的是汽车、硬件、交通等。

　　标普：新冠病毒或将给亚太区带来超2000亿美元损失

　　标普全球评级3月6日表示，由于新冠病毒疫情，2020年亚太区经济增长将放缓至4.0%，为全球金融危机以来的最低增速。2020年稍后时间经济将开始U型复苏，但届时总体经济损失或仍将达到2110亿美元。

　　主要由于新冠肺炎疫情在全球蔓延，亚太区前景趋暗。标普全球评级亚太区首席经济学家Shaun Roache表示：“日本和韩国的家庭支出料将进一步弱化，美国和欧洲的增长放缓将增加外部不利因素。而中国各地方政府对于感染人数可能再次上升的情形仍十分警惕，因此各地复工进展较为缓慢。”新冠疫情预计不会对劳动力或资本市场造成永久性损害。这意味着到2021年底，亚太区各经济体的雇佣人数以及产出都将恢复至正常水平，就如未发生疫情那般。

　　标普全球评级目前预计中国2020年经济增速将为4.8%，随后2021年强劲反弹至6.6%。Shaun Roache表示：“在预测中国经济增速时，我们做了很重要的假设，即相较以往经济下行期，中国政府对于经济增长目标表现出更大的弹性，不会像以往那般大规模刺激经济。”

　　标普全球评级认为，受疫情冲击最严重的经济体仍然是中国香港地区、新加坡和泰国，这是因为这些地区的人流量与供应链渠道规模都很大。我们也在这些地区看到了最强劲的财政政策反应。这些政策将减轻负面冲击，但并不能阻止经济大幅下挫。我们预计2020年香港地区经济将萎缩0.8%，新加坡经济增长率将降至零，泰国的增长率将放缓至1.6%。