贸易谈判道路阻且长 2020年英镑命运仍坎坷！想升至1.35 年底才有希望？

　　据凯投宏观(Capital Economics)的预测，随着英国脱欧风波掀开新的篇章，2020年英镑将面临又一次过山车式的波动，但仍有可能从2019年的低点进一步反弹。随着年底英国脱欧出现新进展，英镑前景甚至可能变得更加美好。英国经济将以足够快的速度增长，使英国央行得以在今年避免降息，从而在年底前帮助提振英镑。

　　2020年英镑仍要面对坎坷命运，但年底和2021年有望意外上行

　　英镑2020年开局波动，但本周有所反弹，虽然英国和欧盟从3月3日开始棘手的贸易谈判，英镑预期会成为波动最大的货币。

　　凯投宏观的首席英国经济学家戴尔斯(Paul Dales)表示，由于英国和欧盟之间的谈判很可能艰难并且漫长，2020年很可能是英镑的另一个坎坷之年。但是，英镑在2020年晚些时候和2021年仍可能意外上行。

　　2月份早些时候，英国和欧盟双方就谈判的初始立场进行了阐述，英国首相约翰逊称赞监管和立法独立带来的好处，同时试图将可怕的无协议脱欧重新定义为“澳大利亚式的脱欧协议”。这是欧盟为维持现状式的关系所做的努力，现在距离谈判开始还有一定的时间。

　　对英镑而言，这标志着英国脱欧剧情翻开了新篇章，英镑兑美元正从1月底的高点大幅下跌。

　　不过，戴尔斯在一份研究简报中写道：“英国今年底仍有可能按照世贸组织条款与欧盟进行贸易，但我们怀疑英镑能否出现大幅上涨。事实上，在那种情况下，英镑可能会大幅下跌，甚至可能跌至1.15低位。尽管如此，我们仍认为英镑年底将交投于1.35，高于目前1.30左右的水平，因为英国和欧盟会达成某种妥协，避免2021年英国与欧盟的关系发生重大变化。”

　　1月31日后英国进入技术性脱欧阶段，而6月底将是约翰逊请求延长脱欧过渡期的截止时间。约翰逊已经表示，他不会考虑延长脱欧过渡期。是否延长脱欧过渡期将决定英国是以“澳大利亚式协议”脱欧，还是继续与欧盟国家维持零关税贸易。这也决定英镑兑美元年底是跌至1.15，还是升至1.35。

　　戴尔斯补充称，从目前英镑的净多头头寸判断，投资者对英镑的看法已经乐观得多。因此，英镑不太可能因为此类消息获得大幅提振。不过，2021年英美之间利差不断缩小表明，2021年底英镑可能会升至1.40。

　　经济向好将阻止英国央行今年降息，也有望年底提振英镑

　　凯投宏观还预计，英国经济将以足够快的速度增长，使英国央行得以在今年避免降息，从而在年底前帮助提振英镑。其部分原因是投资者已经下了重注，认为英国央行将在2020年将利率下调至0.50%。2月12日，隔夜指数掉期市场的定价暗示，英国12月17日的利率为0.48%，表明投资者认为英国2020年降息是必然的。

　　凯投宏观同时还指出，若脱欧出现进展，导致2021年前后英国与欧盟未来贸易关系的不确定性进一步减弱，英国央行实际上可能在2021年某个阶段加息。鉴于市场还没有做好短期内加息的准备，英国的加息举措可能会在2021年进一步提振英镑。

　　戴尔斯补充道：“我们预计，随着美国经济表现好于其它地区，未来几年美元兑多数货币将上涨，英镑兑其它货币的上涨幅度可能也会更大。我们预计英镑兑欧元2020年底达到1.29，2021年底达到1.33(即欧元兑英镑分别跌至0.7752和0.7519)。围绕英国与欧盟新关系的谈判将是艰难、坎坷和漫长的。此外，投资者不能忽视英国无协议脱欧的风险。但最有可能出现的情况是，英国和欧盟双方的敷衍或妥协阻止了贸易安排出现重大变化。”