巨额债务即将到期 美国页岩油行业面临严峻考验

　　美国页岩油行业在近年强势崛起，成为了欧佩克的心腹大患。但如今，曾经的“财富天堂”二叠纪盆地风光不再，美国一众页岩油企业到了需要“还债”的时候了。

　　根据穆迪公司的数据，在未来四年里，北美油气公司总共有超过2000亿美元的债务即将到期，2020年到期的债务就有400多亿美元。这巨额债务，恰好是石油生产商、管道运营商和油气服务公司为了与欧佩克争夺市场份额而大打价格战的后遗症。

　　在过去，宽松的信贷环境和热情的投资者推动了北美页岩油钻探热潮，为全球油气供应带来了可观的增长。众所周知，欧佩克此前由于在供应过剩的情况下选择继续增产，导致油价在2014感恩节时期暴跌。自那之后，欧佩克便吸取了教训，开始削减产量以提振油价。

　　但另一边厢，美国油气公司的增产步伐却没有停下。根据EIA的数据，自2014年11月以来，美国日均石油产量上涨了34%，并在2019年9月份达到约1250万桶/日的峰值。由此可见，哪怕2014年油价暴跌引发了油气公司的破产浪潮，但并没有阻止投资者押宝页岩油行业的决心。

　　而现在，风光已成过往，缺钱成为日常。目前，我们尚不清楚这些油气企业会如何偿还所有债务，但近期美国页岩油行业的生产、经营状况都不容乐观。分析师预计，由于债务到期，部分公司将不得不开源节流，停止钻探更多油井——这也是投资者希望看到的事情。行业咨询公司RS能源集团(RS Energy Group)总经理Ian Nieboer表示：

　　“资本市场对油气公司施加了巨大压力，要求它们像正常公司一样赚钱。”

　　据海恩斯和布恩律师事务所(Haynes and Boone LLP)数据，从2015年初至2018年9月，已有许多油气公司申请破产保护，其负债总额达到1712亿美元。而据穆迪数据，在同一时期，油气公司又新增了超过2500亿美元的债务。

　　在早期，石油生产商在筹集资金方面几乎没有什么麻烦。但自从油气作为抵押品的价值有所损失之后，银行就降低了石油生产商的信贷额度。

　　自从能源价格暴跌之后，北美油气生产商就增发了700多亿美元的新股，并将收益用于清偿债务与维持油井钻探。然而，能源股近些年来表现十分黯淡。尽管最近几周由于油价小幅上涨，能源股有所回暖，但华尔街日报却发现，在股市整体创下新高的同时，其追踪的50多家美国勘探与生产公司的股价比其历史最高价暴跌了50%或以上。

　　数据提供商普瑞奇(Preqin)指出，在2014年油价暴跌之后三年里，私募股权企业筹措了近2000亿美元用于购买油气资产，这是为了抓住机会低价买入，并在油价回升时高价卖出获取利润。然而，油价尚未完全复苏，许多私募企业就已经顶不住压力了。美银美林近来在给客户的一份报告中指出：

　　美国页岩油勘探与生产业已经陷入这种过度投资、回报微薄模式太久了，这一行业的黄金时代现在已经结束了。

　　可以肯定的是，只有少数几间油气公司还能继续发行债券。响尾蛇能源公司(Diamondback Energy Inc。)在11月发行了3亿美元债券，以偿还更高利息的债务、降低银行负债以及应对其他运营开支。

　　这间位于西德克萨斯、市值近150亿美元的钻探公司，因其在二叠纪盆地油田的独特钻探优势、持续增长的股息以及强劲的资产负债表，成为了投资者的首选。据FactSet数据，30名分析师内有29名推荐投资者买入该司股票，1名建议继续持有。但在二叠纪——这个美国页岩油的圣地，像响尾蛇这样的企业已是凤毛麟角。

　　绝大多数公司都无法拥有与响尾蛇能源公司相同的选择，分析师预计这些公司将会缩减勘探规模。Evercore ISI分析师预计，2020年北美页岩油勘探与生产公司的开支将会削减5.9%；巴克莱分析师预计在陆上钻探的开支将会减少10%。据悉，许多公司已经承诺要控制勘探成本，但它们“仅将收入用于油气销售”的诺言还是遭受了不少考验。

　　2019年，美国油价涨幅达到三分之一以上，其中包括在12月欧佩克承诺深化减产后，油价上涨的11%。不过，到目前为止，石油生产商一直相当克制。据油田服务公司贝克休斯公司数据，上周美国钻井平台数量仅为805座，比2018年底下降了25%。分析师表示，这意味着生产商正坚持缩减预算，油价走高中获取的收益增长，将被用来偿还债务和支付股息，而不是继续将收入花在钻探上。