本周英银料按兵不动 英镑想挑战1.35还得靠脱欧东风！为何机构警告涨幅恐有限？

　　英国失业率回落到70年代的低点，但工资增长和职位空缺令人失望。在经济增长持续放缓之际，英国数据好坏参半。凯投宏观警告称，英国央行降息可能推迟到2020年。万神殿宏观经济则认为，脱欧协议将避免英国央行降息。北京时间12月19日(周四)20:00，英国央行将公布利率决议以及货币政策会议纪要。道明证券等机构预测本周英银维稳，荷兰国际银行指出，在退出协议的初步阶段，英镑可能仍受支撑。但考虑到乏善可陈的英国经济数据、英国央行持续的谨慎态度以及英国脱欧过渡期的不确定性，都意味着英镑涨势有限。

　　英国就业情况好转，机构预测央行或推迟降息

　　市场分析师James Skinner于12月17日撰文称，数据显示，最近一个季度英国的失业率回落至上世纪70年代的低点，但就业市场已经迎来了本轮经济周期的最佳时期。经济学家目前正在考虑英国央行未来几个月降息的前景。

　　英国国家统计局周二公布的数据显示，截至10月底的三个月内，英国失业率回落至3.8%，而市场预期维持在3.9%不变。抛开最近的数据不谈，这是英国自70年代初以来的最低失业率。

　　这是在这段时间内，英国总就业人数增长了2400人，高于市场预期的1400人，这使得总就业人数的年增长率保持在1%。

　　凯投宏观的分析师威哈特(Andrew Wishart)表示，英国10月份就业人数的增长超出预期，表明劳动力市场没有恶化，甚至可能已经开始好转。这可能会让货币政策委员会在周四的会议上推迟降息。

　　尽管经济不活跃率不变(上季度保持在20.8%)，但英国失业率下降。不活动率衡量的是失业但没有工作或找工作的人数，将其纳入数据统计可以人为地降低失业率。

　　同时，如果将奖金纳入衡量标准，平均每周收入的年化增长率为3.2%，而常规薪酬的年化增长率为3.5%。不过，市场普遍认为，如果把奖金也算在内，工资将上涨3.4%，因此这一数字可能令市场失望。

　　最近一个季度，英国的职位空缺数量也持续下降，总数下降了2万人至79.4万人。2012年以来，随着经济创造就业机会，职位空缺有所增加，有助于大幅降低失业率，但在整个2019年都有所下降。

　　凯投宏观的分析师威哈特表示，英国第四季度GDP增长似乎已经停滞，调查显示就业增长明显放缓。随着首相约翰逊决心不延长过渡期，英国脱欧不确定性也不会消失。结果是，英国央行2020年初降息的可能性比大多数其他预测者认为的要高。

　　市场关心劳动力市场数据，因为失业率下降和就业机会增加被认为会给工资带来上升压力。薪酬增长导致经济需求增加，通胀压力上升，对利率和金融市场产生影响。

　　英国央行多年来一直表示，除非加息，否则工资增长将导致通胀率超过2%的目标位，但英国10月份通胀率进一步低于目标位，英国的就业市场目前正在降温。该国10月份通胀率为1.5%，而核心通胀率为1.7%。

　　职位空缺减少和增长放缓可能削弱工人的议价能力，并削弱英国央行的观点，即未来几年工资增长将推高物价，这可能意味着降息的可能性正在变大。一些分析人士说称，虽然并非所有人都同意，但英国降息“在路上”。

　　万神殿宏观经济(Pantheon Macroeconomics)首席英国经济学家汤姆斯(Samuel Tombs)表示：“英国的劳动力需求依然强劲，足以阻止货币政策委员会在未来几个月内下调银行利率。我们从商业调查中了解到，由于近期脱欧和政治风险，公司已经停止了招聘。随着企业信心的恢复，岗位招聘将在2020年初反弹。”

　　2019年10月份，英国的GDP经济增长率仅为0.8%，这意味着，英国要实现2019年GDP增长1.3%的市场普遍预期，年底的经济增速需非常强劲。但是，如果IHS Markit PMI没有任何进展的话，出现这样强劲的收尾是不太可能的，因为这些调查已经指出，英国经济将在第四季度出现收缩。

　　万神殿宏观经济的首席英国经济学家汤姆斯(Samuel Tombs)表示， 英国2020年的工资增速应该保持在3%以上，他预计这将阻止英国央行近期下调利率。然而，这一预测在一定程度上取决于未来几个月脱欧不确定性能否消散，目前有理由认为可能不会那么容易消散。

　　多数机构预测英银比预期鸽派，本周或选择维稳

　　对于英国央行12月以及2020年的货币政策走向，近期不少机构纷纷给出各自的观点。

　　道明证券认为，英国经济下行风险加大，央行或比预期更鸽派。该机构的策略师表示，由于政治不确定性已有所缓解，市场可能期待英国央行变得更加鹰派，但宏观数据仍显示出经济下行风险日益加大。

　　富国银行认为，在可见的未来，英国央行将选择维稳。富国银行表示，英国大选过后，委员会两位成员意外投票赞成降息，暗示12月货币政策策略仍有可能出现背离。但从经济数据来看，英国10月物价压力有所缓解，英国整体通胀年率金增长1.5%，降至近三年低点，而核心通胀年率稳定在1.7%，仍低于设定的2%的目标，同时英国10月GDP未见增长，表明四季度初经济增长放缓。然而保守党赢得多数席位后，脱欧不确定性有所缓解，所以在可预见的未来，英国央行料维持利率不变。道明证券预计货币政策委员会将维持其双向指引，宏观数据将决定下一步利率的走向，英国央行可能比市场预期的更为鸽派。

　　贝莱德也认为英国央行可能会保持政策利率不变，预期英国经济随着政治确定性增加和财政刺激将会获得恢复，但不认为能回到脱欧前的水平

　　荷兰国际银行预计，英国央行本周将维持谨慎，对英镑影响有限，且2020年的政策不会有任何变化。考虑到这些因素，再加上英国脱欧方面的不确定性，英镑涨势可能受抑。荷兰国际银行补充称，英镑更重要的推动因素是英国脱欧。在退出协议的初步阶段，英镑可能仍受支撑，欧元兑英镑可能跌至0.83下方，英镑兑美元将再次涨至1.35。不过，乏善可陈的英国经济数据、英国央行持续的谨慎态度以及明年英国脱欧过渡期的不确定性，都意味着英镑涨势有限。