年内最后一个美联储议息夜！美元能否一扫近期颓势

　　今晚，全球金融市场的投资者将迎来美联储年内最后的一个议息夜――北京时间周四凌晨3点，美联储将公布12月利率决议并发布政策声明和利率点阵图，之后在3:30美联储主席鲍威尔则将召开新闻发布会。这也将正式揭开“双12超级星期四”市场大行情的序幕。

　　上周五意外强劲的美国非农就业报告可谓给予了美联储坚持近期不进一步降息所需要的一切理由，因此对于本周美美联储议的关注焦点将是他们对明年及以后情形的展望。

　　美联储已经明确表示，除非美国经济前景发生“实质性”改变，否则打算暂不调整利率。在未来几个月里，决策者将评估今年三次降息对经济的影响。最近的一次降息是在今年10月会议上。

　　这几次降息被视为是给美国这个全球最大经济体打个预防针，略为提振经济以缓解全球成长放缓以及美中17个月贸易争端的影响。各界担心制造业衰退以及企业投资下滑可能会扩散至整体经济，美联储期望能够打消这些疑虑。

　　据CME“美联储观察”：美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为99.3%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为0.7%。

　　此外，利率市场的数据显示，在上周五就业报告显示美国非农就业和工资成长均好于预期之后，期货交易员不再充分定价美联储明年有一次25个基点的降息。2021年1月联邦基金利率期货隐含的利率为1.32%，假设当前有效联邦基金利率为1.55%，则说明大约23个基点的降息。而标准的降息是一次25个基点。在上述数据之前，市场定价到明年年底降息大约29个基点。

　　而对于今晚的美联储决议，投资者可继续从美联储政策声明、利率点阵图以及鲍威尔新闻发布会三个角度，来捕捉议息夜的交易机会。

　　☆美联储政策声明：部分措辞细节需留意 或不会有反对票？

　　10月的FOMC会后声明立场偏“鹰派”。声明删除了美联储“将采取适当行动维持经济扩张”的措辞。这一调整被市场普遍解读为，这一轮降息将暂告段落，美联储将进入货币政策观察期。

　　而在今晚的货币政策声明方面，投资者可关注声明中是否仍会多次提及对称性的通胀目标：在此前的FOMC政策声明中，“对称性的通胀目标”曾被多次提及。近日美联储官员布雷纳德也曾在公开发言中详细阐述用以解决通胀问题的“弥补策略”。

　　分析表示，由于今年以来，美国的通胀水平依旧低迷，美联储如果继续多次强调“对称性的通胀目标”，就意味着美联储将可能在未来一段时间把通胀推至2%以上，届时也将会给市场传递出继续宽松的信号。

　　美联储对目前及未来就业市场状况的定位也值得留意。今年以来，美国就业市场虽然依旧稳健，但是也不乏放缓之兆。虽然此前公布的11月非农数据表现亮眼，但是制造业的疲态有目共睹，这种疲软迟早将传递到就业市场上。因此，美联储对目前就业市场状况的真正定位和对未来的预期十分重要。

　　此外，相比于过去三次降息会议时都出现的反对票，预计本周会议上可能不会再有官员投反对票，这将是5月份会议以来首次。

　　☆利率点阵图：今晚最需提防爆冷的地方！加息预期会否出现？

　　美联储每隔一次会议，就会在公布利率决定的同时，给出对经济和利率的前景预估，在今晚结束为期两天的政策会议时，他们将再次公布其所谓的“点阵图”。

　　尽管许多人相信，美联储周三的利率决定已经尽在市场预料之中，但美国银行的策略师仍在思考可能会惊扰债券市场的意外情况。根据美国银行策略师Mark Cabana、Michelle Meyer、Ben Randol和Joe Song发布的一份报告，有一种微小的可能性是，联邦公开市场委员会(FOMC)最新点阵图会暗示2020年加息，这将令美国国债收益率曲线走平，并提振美元。当然，他们的基本预期是，点状图将显示美联储明年维持利率不变。

　　上周出乎意料强劲的美国就业数据缓解了人们对经济衰退即将到来的担忧，交易员们原本已充分预期美联储在2020年降息25个基点，但就业数据公布后降息预期减弱。在上周五的报告之前，策略师和经济学家们表示，FOMC可能在维持1.5%-1.75%的联邦基金利率目标不变的同时，未来数年都避免做出再次加息的暗示。

　　“我们预计，整个美国利率市场对美联储会议的反应有限，因为2020年点阵图中值――即决策者认为明年恰当的利率水平――将是1.625%，暗示利率不会调整。”

　　上述美国银行团队写道，“但假如不是这种情况，如果美联储在重新评估风险平衡之后，周三公布的点阵图中值上升，那很可能导致市场已经体现的2020年政策宽松预期回落，收益率曲线扁平化，与之前三次FOMC会议时的情况一致。关于美元，尽管风险似乎有些偏向于鹰派的市场反应，但我们认为美元在周三做出重大反应的障碍相当大。”

　　德意志银行也预计本周美联储12月利率决议将维稳利率，不过会议看点犹存，因为美联储将发布最新的经济预测预测，市场参与者像往常一样关注利率预期点阵图，以寻找成员的利率偏差是否正在改变的线索，上周出炉的美国11月非农数据向好，可能给予决策者们信心。

　　☆鲍威尔新闻发布会：其鹰鸽程度料将决定今晚最终成败？

　　尽管美联储料维持利率不变，但投资者仍将关注鲍威尔的讲话，其言论可能引发市场波动。美联储主席鲍威尔在10月的降息行动后，暗示将暂停降息，并表示在官员们看到经济前景出现“实质性的变化”之前，利率将保持不变。

　　当地时间11月25日，美联储主席鲍威尔在普罗维登斯商会年会上表示，鉴于经济依然走在正轨，当前货币政策是适宜的。但如果前景发生重大变化，政策也会随之改变。

　　BK资产管理董事总经理Kathy Lien指出，每次央行会议后都会有新闻发布会，而且美联储主席鲍威尔的言论总是有可能影响市场走势。在10月的最后一次政策会议上，美联储连续第三次降息，鲍威尔没有强调采取这种激进措施的必要性，而是把降息描述为防止全球经济增长放缓和贸易发展不确定的举措。

　　Lien指出，尽管这两个问题依然存在，但自去年10月以来，美国经济已出现好转。消费者支出改善，经济创造了更多的工作岗位，通货膨胀率上升，随着制造业和服务业的增长，有更多的房地产市场活动。因此，鲍威尔几乎没有理由关注美国经济的风险和脆弱性。相反，他很可能会重申，由于强劲的劳动力市场和消费，目前的政策处于有利地位。

　　Lien表示，这意味着，美元/日元料将保持升势，寄希望于特朗普将通过推迟12月15日的关税来兑现圣诞涨势的礼物。鲍威尔的讲话将比联邦公开市场委员会的声明更有趣，如果他的前景像我们预期的那样乐观，美元/日元的涨势可能会扩大到109。然而，如果他强调不确定性，并暗示可能需要额外的刺激，那么这将是一个意外的冲击，可能导致美元大幅下跌。

　　☆美元能否一扫近期颓势？投行预期观点汇总！

　　对于外汇市场而言，今晚的这个美联储议息夜，料将正式拉开本周市场大行情的序幕。从近期各主要货币的走势看，美元无疑承压明显，彭博美元指数隔夜再度刷新了11月初以来的新低。而今晚的美联储决议能否帮助美元一扫近期颓势，无疑值得投资者期待。

　　凯投宏观首席美国经济学家Paul Ashworth表示，美联储周三可能会发表的一些言论可能包括“政策可能是适当的”和“我们不需要进行实质性的重新评估”等。其还指出，美联储主席鲍威尔可以在这次新闻发布会上保持积极态度。

　　丹斯克银行(Danske)周一发布美联储会议前瞻称，如果本周美联储维持观望态度，欧元/美元有望走低。丹斯克分析师表示：“在三次降息之后，我们预计美联储本周会议将会维持利率不变，同时政策声明预计不会出现重大改变。”

　　丹斯克分析师指出：“市场关注焦点集中在‘点阵图’，现在最大的不确定性是美联储明年的政策前景。我们预期多数委员会释放在整个2020年维持利率不变的信号，但我们希望看到是否有1至2名委员会希望明年继续降息(尽管这并不是我们的基础情境预期)。”

　　该行分析师补充道：“目前基金利率市场正在消化美联储12月会议上按兵不动的预期，同时明年1月也有很高概率会保持现状。因此本周的政策会议可能最终不会引发市场的大幅波动。换言之，市场目前依然认为明年上半年有一定的可能会再降息25个基点。如果美联储本周确认将继续观望，我们可能会看到美元指数小幅走高，这将打压欧元/美元，预计该货币对在一个月内将会跌至1.09附近。”

　　加拿大皇家银行则预计本周公布的美国零售销售报告将出现稳固上涨，因为统计周期内所有的重要假日购物数据都录得稳定表现。近期强劲的经济增长数据只会提高美联储结束降息的可能性。该行预计美联储将在2020年全年维持利率不变，将在本周的政策会议上也按兵不动。

　　加拿大皇家银行表示，受美联储此前的降息刺激，美国家庭部门强劲增长为抵御外部不利因素以及贸易不确定性提供了良好缓冲。目前已经有早期迹象表明，美国商业投资可能在第四季度触底反弹。这些都表明美联储已经完成周期中调整，除非出现意外下行风险，否则预计美联储北京时间周四凌晨03：00将维持利率不变，2020年也将维持利率大体稳定。