原油遭遇“黑色星期五” 是深度下滑的前奏还是“假摔”？

　　11月29日，感恩节翌日，大洋彼岸的美国投资者还沉浸在浓浓的节日氛围之中，按照规定，美国金融市场将在当天提前休市，市场原本预计成交将比较清淡，但原油市场投资者很快发现，这是一个令人难忘的日子，对国内投资者而言，这一天则是一个“不眠夜”，原油遭遇了“黑色星期五”。

　　从北京时间昨日晚间10点开始，原油价格突然跳水，半个小时左右便下跌了2%以上，随后一路走低并持续至收盘。截至收盘，NYMEX WTI 1月原油期货收跌2.94美元，跌幅5.06%，报55.17美元/桶；ICE布伦特1月原油期货收跌1.44美元，跌幅2.25%，报62.43美元/桶。

　　油价为何突然出现暴跌？此次暴跌是深度下滑的前奏还是“假摔”？去年年底油价暴跌的一幕是否会重新上演？

　　俄罗斯对延长减产态度消极

　　原油市场目前聚焦将于12月5日—6日在维也纳召开的0PEC+会议，讨论是否继续延长将于2010年3月底到期的减产协议。此次会议适逢沙特阿美IPO的关键时刻，最新消息显示，沙特阿美计划通过IPO销售1.5%的公司股票，募集最多960亿沙特里亚尔(约合256亿美元)，这将让沙特阿美的市值达到1.7万亿美元。由于沙特阿美的估值主要取决于油价的水平，市场预计，沙特期望的油价水平在60美元/桶之上，在沙特阿美IPO之前，沙特抬升油价的意愿会比较强烈。市场普遍预计，在下周的0PEC+会议上，减产协议将至少延长至2020年6月份，甚至不排除延长至2020年年底或加大减产力度的可能，这也是近期投资者看涨油价的主要理由。

　　但沙特面临0PEC+其他成员国的阻力。事实上，OPEC+只是一个松散的减产联盟，成员国之间各有各的“小算盘”，俄罗斯、伊拉克、尼日利亚等国的原油产量均在减产协议规定的配额之上，俄罗斯尤其“不守信用”。数据显示，11月1日至26日，俄罗斯原油产量为1124.4万桶/日，较减产协议规定的配额多出5.4万桶/日，将是连续第8个月未能100%执行减产协议。作为0PEC+减产联盟中原油产量最大的国家，俄罗斯的态度对于减产协议是否继续延长也很关键，此前俄罗斯一直对是否支持减产协议延长未置可否，使0PEC+会议结果面临较大的不确定性。

　　11月28日，在与俄罗斯第二大石油生产商卢克石油公司高管会晤后，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯下周参加维也纳会议的立场“仍然是一个秘密”。此次会晤透露的内容显示，俄罗斯石油公司更愿意将限制产量的配额保留到明年3月份，即目前的0PEC+减产协议到期时，然后再讨论是否延长减产期限，这表明俄罗斯石油生产商不希望在下周的会议上进一步削减或对该协议进行任何重大修改。

　　此外，在下周的维也纳会议上，俄罗斯可能会呼吁其他产油国调整计算该国石油产量的方法。与沙特和其他OPEC产油国不同，俄罗斯在其原油产量数据中一直包括凝析油(一种主要在天然气生产过程中提炼出的高品质轻质原油)。过去，这并未给俄罗斯造成任何问题，但随着俄罗斯在北极和东西伯利亚地区不断有新天然气田投运，并开通一条通往中国的新天然气管道，其凝析油产量不断上升。俄罗斯和OPEC消息人士表示，这导致俄罗斯的石油产量超过了OPEC和非OPEC产油国达成的减产协议中规定的产量配额。诺瓦克周五表示，凝析油产量占俄罗斯石油总产量的7%—8%。

　　传言沙特态度可能改变，加大0PEC+会议结果不确定性

　　美国能源信息署(EIA)周五公布的月报显示，9月份美国原油产量增加6.6万桶/日至1246.3万桶/日，升至纪录高位水平。8月份产量上修3.2万桶/日，至1239.7万桶/日。

　　美国油服贝克休斯公布的数据显示，截至11月27日当周，美国活跃石油钻机数减少3座至668座，为连续第六周减少，创2017年4月份以来新低。11月份，美国活跃石油钻机数累计减少28座，已经连续12个月录得减少，刷新最长月度连降周期纪录。

　　尽管活跃石油钻机数持续减少，但由于钻机效率的提高，美国原油产量屡屡创出新高。在11月份的短期能源展望报告中，EIA上调了今明两年美国原油产量预估，将今年美国原油产量预估较10月份上调了3万桶/日，把明年美国原油产量预估较10月份上调了11.9万桶/日。EIA预计，美国原油产量将从2018年的1100万桶/日增加到2019年的1230万桶/日。

　　由于美国页岩油产量持续增长，为了使油价维持稳定，在沙特和俄罗斯的牵头下，0PEC+被迫从2017年初开始实施减产协议，目前已经持续了近三年时间，结果是自身份额不断萎缩，而美国页岩油的市场份额持续扩张，0PEC+对于油价的控制力逐渐减弱。此外，从需求端来看，在全球经济增长放缓的大背景下，原油需求前景堪忧，这也在一定程度上抵消了OPEC+的减产效果。

　　在与美国页岩油的博弈中，0PEC+似乎已经陷入了一个恶性循环，成员国内部之间对是否继续延长减产协议存在很大的分歧，年内卡塔尔和厄瓜多尔先后退出OPEC就是一个印证。在下周的OPEC+会议召开前夕，成员国之间各种“小动作”不断，无非是为了增加在会议上讨价还价的筹码，以实现最大的利益。

　　由于其他成员国不能很好地遵守协议，沙特只能通过超额减产的方式来维持减产联盟，从而达到稳定油价的目的。有消息显示，沙特新任能源部长阿卜杜勒·阿齐兹亲王将不再容忍0PEC+其他成员国的“作弊”行为，对于不遵守减产协议的成员国将严厉惩罚。市场预计下周的会议上沙特的态度会有所转变，从而加大了下周会议结果的不确定性，这是引发油价周五暴跌的主要原因。