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经济数据好坏不一叠加官员分歧 美联储货币政策或保持观望

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:美联储(FED)在11月20日政策会议纪要称,尽管出现了一些令人鼓舞的地缘政治和贸易方面的进展,但与全球经济增长和国际贸易相关的前景风险仍然很大。与此同时,多数官员认为,在上个月进行了自7月以来的第三次降息后,他们可能会转而采取观望态度,以决定未来几个月经济是否需要更多刺激措施。

  经济数据方面,美国公布的三季度GDP增长数据显示,三季度GDP同比增长1.9%,略低于二季度的2.0%,但强于市场观察者之前1.6%的预测。11月密歇根消费者信心指数初值为7月以来的最高水平,也暗示消费信心的回升。这显示出美国经济在消费活动的带动下仍保持韧性。这被市场视为美国经济并未出现预期中严重失速的表现。美国10月零售月率为0.3%,略高于预期0.2%;但是核心零售销售月率不及预期值0.4%,仅0.2%。

  此外,两项通胀相关数据也出现分化。美国10月CPI年率由前值1.7%升至1.8%;核心年率由2.4%略降至2.3%。数据显示,潜在通胀有所上升,加上经济衰退担忧情绪缓和,为美联储近期不再进一步降息提供了支撑。不过,10月PPI年率由1.4%降至1.1%,核心PPI年率也由2.0%降至1.6%,可能给未来CPI等通胀指标带来下行压力。

  值得注意的是,美国制造业持续萎缩。数据显示,美国10月工业产出月率为-0.8%,差于预期的-0.4%;产能利用率降至76.7%,前值为77.5%。

  面对经济数据,美国决策者们看法不一,对经济前景的展望出现分歧。美国总统特朗普18日在白宫召见美国联邦储备委员会主席鲍威尔,就利率水平、负利率、低通胀、宽松政策、美元走强及其对制造业的影响、对外贸易等问题进行了讨论。鲍威尔对美国经济维持扩张保持信心,认为欧盟和日本的负利率政策并不适用于美国。他表示,只要美国经济前景保持乐观,目前的货币政策是合适的。而特朗普则坚持认为,强势美元正在损害美国的制造业和经济增长。

  对经济前景的不同看法,直接影响美联储下一步的货币政策走向。特朗普一再呼吁美联储将利率降至零以下,声称欧洲与其他地区的负利率举措,为这些国家带来了竞争优势。美联储的看法则不相同,大部分官员认为货币政策已经调整到位。根据会议纪要,美联储不仅在当前美国经济仍在增长的情况下不愿采用负利率,也对经济陷入衰退时采用负利率的效果深表怀疑。他们认为,将借款成本推低至低于零的水平,“在美国似乎并不是有吸引力的货币政策工具”。同时,决策者们也不热衷于通过购债来控制长期利率,一些决策者认为,这样做会被视为干涉财政部对国家债务的管理,其他决策者担心这会使美联储资产负债表继续膨胀。

  纪要也警告称,尽管在地缘政治和国际贸易局势上出现了一些令人鼓舞的变化,但与全球经济增长和国际贸易前景有关的风险仍然很大。美联储官员依旧担心企业支出、制造业和出口疲软可能会波及劳动力市场和消费者支出,并威胁美国经济扩张。

  据路透社报道,对于货币政策的讨论是对美联储相关策略全面审议的一部分。相关审议从今年初开始,预计将在2020年年中结束,其中围绕美联储是否应当调整其通胀策略以确保通胀率不会停留在2%目标以下太久,也展开了广泛讨论。

  许多成员认为,鉴于全球经济增长持续疲弱,以及贸易发展的高度不确定性,再次小幅放宽货币政策是适当的。反对者则认为,经济前景依然乐观,通胀正在回归美联储的目标。鉴于货币政策传导有时滞,他们倾向于花一些时间来评估此前政策产生的经济效应。

  单就货币政策而言,美联储近期大概率采取观望策略,并不急于继续调整利率。除了经济数据,明年美联储高层投票权轮换后,内部决策层的变化也将成为影响美联储后续行动的因素。

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