美联储乐观看待经济表现 降息预期进一步降温 美元有望继续反弹

　　美联储主席鲍威尔表示，只要经济保持在正轨，当前的货币政策立场可能已充分，旧金山联储主席称经济状况良好，利率可维持不变，美联储官员们的乐观言论令市场对美联储降息预期进一步降温，为美元提供支撑，周三(11月13日)美元指数收涨于98.35，盘中一度刷新10月16日以来高点至98.45。

　　美联储主席称政策适当，但前景面临值得关注的风险

　　美联储主席鲍威尔表示，只要经济保持在正轨，当前的货币政策立场可能已充分，但他也警告说，创纪录的美国扩张仍面临“值得关注的风险”。

　　鲍威尔在周三(11月13日)发表的讲话中称，只要当前有关经济的信息与我们的前景基本保持一致，我们认为当前的货币政策立场可能仍然适当。但是，这种前景仍然面临着值得关注的风险。

　　鲍威尔的表态大体回应了他在10月30日今年美联储第三次降息后的讲话，表示全球经济增长放缓及贸易发展态势构成了“持续的风险”。他补充称，持续的低通胀可能导致公众对通胀长期预期出现“不受欢迎的”下滑。

　　鲍威尔在书面声明中说，联邦公开市场委员会降低了政策利率，以支持经济增长并推动通胀率重返2%的目标。委员会准备对前景进行“实质性重新评估”。

　　鲍威尔的讲话表明，尽管决策者需要先查看数据积累才会再次调整利率，但美联储主席仍在关注下行风险。

　　鲍威尔和美联储遭到总统特朗普的无情批评。他加紧投入2020年竞选连任的同时，将美国经济放缓的责任归咎于央行的政策。

　　特朗普周二(11月12日)在纽约经济俱乐部表示，我们实际上付出了很高的利息。我们给的利息应该是迄今最低的。

　　美国经济数据继续显示居民实力和金融状况放缓，虽然股市在本月再创新高。密歇根大学的初步指数表明，消费者信心11月连续第三个月获得改善，雇主10月增加了12.8万个新岗位。

　　鲍威尔指出，美联储预期，在去年强劲增长，今年就业增长的步伐将有所放缓。展望未来，我和我的同事们预计极有可能经济活动持续扩张、劳动力市场保持强劲且通胀率接近我们对称的2%目标。

　　旧金山联储主席称经济状况良好，利率可维持不变

　　旧金山联储主席戴利表示，尽管企业投资和制造业疲软带来了不利因素，但鉴于经济和消费者支出的健康增长，货币政策处于有利地位。

　　戴利称，我认为我们可以在一段时间内保持这种立场，直到通胀率可持续回升至2%。风险包括全球经济增长放缓、脱欧和贸易政策不确定性。

　　戴利认为，劳动力市场似乎仍有运行的空间，我们一直感到惊讶的是，在不刺激物价和工资通胀的情况下，失业率能降到多低。美联储必须在下一次经济下滑之前使通胀率回到2%的目标。今年的降息使经济处于良好位置。很难知道中国经济放缓的原因。

　　戴利今年在联邦公开市场委员会(FOMC)没有政策投票权。

　　核心通胀率意外下降，美联储或需持续观察宽松效果

　　衡量美国消费者价格的一项关键指标出乎意料在10月降温，表明即便美联储今年采取过降息措施，仍无法很快实现其通胀目标。

　　美国劳工部周三公布的数据显示，扣除食品和能源价格的核心消费者价格指数(CPI)同比增长2.3%，不及分析师预估，整体CPI环比涨0.4%，同比涨1.8%，均超预期。核心CPI环比增长0.2%，与预期一致。

　　美联储刚在上月实施第三次降息，核心CPI受租金增速放缓拖累表现疲软，表明决策者需要等待更长时间观察7月以来的宽松政策是否刺激价格加速上涨。

　　劳工部CPI往往高于商务部的个人消费支出(PCE)价格指数，而后者是美联储目标所采用的指数。美联储关注的核心PCE指数显示近几个月有通胀升温迹象，尽管9月同比涨幅为1.7%，仍低于2%的目标。

　　美联储利率恐再度失控，或调整IOER

　　尽管美联储在过去两个月中已经使货币市场恢复平静，但其成功也带来一个弊端：官员们试图主导的主要利率已经接近目标区间的边缘。

　　美联储最近包括向回购市场投放流动性以及购买国库券在内的行动已将有效美联储基金利率压低至1.55%。这仍在央行所希望的1.50%-1.75%的区间范围之内，但异常接近下限。一些人担心它可能跌破这个目标区间。

　　当联邦基金利率脱离目标区间时，往往表明美联储对其实施货币政策的主要工具没有强大的控制力，这对于央行官员来说是一个令人担忧的前景。这种情形曾经在9月中旬发生过，当时联邦基金利率一度超过目标区间上限5个基点，促使美联储动用数千亿美元进行干预，使局势重新得到控制。

　　BMO Capital Markets策略师Jon Hill表示这事关美联储信誉以及对联邦基金的控制。对称性迫使他们这样做。当他们决定行动的时候，幅度可能是5个基点。

　　BMO预计，联邦公开市场委员会在12月份会议上有三分之一的可能性会将IOER提高到1.60%。该行建议卖出1月份和2月份联邦基金期货，以对冲这种调整风险。

　　自2018年年中以来，联邦基金利率已多次面临突破目标区间的风险，尽管都是目标区间上限面临危险。为了将有效联邦基金利率维持在目标区间，决策者们已经四次调整了超额准备金利率(IOER)。

　　降低IOER起到了拉低了联邦基金利率的效果。前三次对IOER调整时，联储基金利率离上限不到5个基点，第四次调整是在9月份的市场动荡中，当时联邦基金利率突破了目标区间。

　　现在，联邦基金利率距离目标区间的底部仅5个基点。尽管与目前1.55%的IOER一致，但有观点认为IOER带来太大压力。一些分析师正在考虑美联储是否会将其提高到上限和下限之间的中点附近(目前为1.625%)。

　　但美联储也可能选择按兵不动。短期利率已显示在月末和季度末飙升的现象，最明显的是在2018年12月，许多人担心下个月可能再次发生这种情况。有鉴于此，美联储决策者可能会认为联邦基金利率和上限之间多一些空间是有益的。

　　北京时间周四(11月14日)23:00鲍威尔将在众议院预算委员会听证会上作证，发言重点将是美联储对美国“经济前景”的展望，若继续释放乐观看待经济的信号，美元有望继续上扬。

　　北京时间7:55，美元指数报98.32/34。