这场降息潮真的暂停了吗？之后的市场又会是个什么模样？

　　近段时间以来各类资产纷纷出现异动，对市场情绪反应最敏感的黄金更是在一周内下挫逾50美元，一度逼近2个月低位。回顾行情，我们可以发现这一切仿佛自美联储按下“宽松暂停键”以来就已经开始酝酿，一切迹象仿佛都在暗示着一场市场风暴已经在形成的路上。

　　那么，各位即将进入风暴中心的交易者们，你们准备好了吗？今天，我们就来看看，这场降息潮真的暂停了吗？之后的市场又会是个什么模样？

　　事件梳理

　　在进入正式的分析前，我们先来看看最近一周里，有哪些央行选择按兵不动？

　　10月31日，美联储宣布年内第三次降息，并在FOMC会议后的讲话中暗示将暂停降息，市场均将此解读为这场始于年中的全球央行宽松潮或将进入暂停的状态。

　　的确，10月底以来，除美联储外，发达国家阵营的欧洲央行、加拿大央行 、日本央行、澳洲联储和英国央行等5家央行均宣布按兵不动。除此之外，在发展中国家阵营，泰国央行维持基准利率为1.5%不变；罗马尼亚央行维持关键利率在2.50%不变；波兰央行维持利率在1.5%不变。

　　精选分析

　　这场降息潮真的暂停了吗？

　　不少交易者可能觉得这场宽松潮来得匆匆，去得莫名其妙。因此，下面我们先来看看三个央行暂停宽松的三大理由：

　　1。货币政策提振通胀的效用降低：金十此前曾经指出，目前大部分发达国家央行都面临着货币政策失灵的窘境。不难看出，降息对通胀的提振作用已经可以忽略不计了。

　　2。经济数据没有出现严重的下滑：虽然通胀低迷，增长放缓，但是各项经济数据仍未出现明显的衰退征兆，这也给了央行们暂时不降息的底气。近日，更有经济学家列举出全球经济出现的四大复苏迹象，“新债王”杰弗里-冈拉克旗下双线资也已将2020年美国经济陷入衰退的几率从几个月前预期的75%降至40%。

　　3。货币政策空间不够，节省弹药：第三点也是今年来市场讨论得最激烈的一个因素。即使部分央行坚称在引入负利率之后，发达国家仍有进一步放宽货币政策的空间。但是你认可这种观点吗？

　　即使央行们已经主动按下暂停键，但央行内部分歧日益加剧，官员们似乎仍对是否应该继续降息举棋不定。

　　美联储方面，虽然距离10月份利率决议仅仅过去一周，美联储已经发生了诸多改变，市场的情绪也在悄然变化。但美联储会否再次降息，还真的不像表面上看起来那么简单：美联储官员的讲话中就传递出了多种截然不同的信号。

　　刚刚迎来新任央行行长的欧洲央行更是四分五裂。欧洲央行最新公布的9月11-12日货币政策会议纪要显示，委员们对行长德拉基9月的货币政策决定有各种不满，证明欧洲央行内部对货币政策走向已产生分裂。

　　当心！二级宽松即将开始

　　但是，即使各大央行果真暂停了本轮降息周期，也并不意味着宽松周期暂缓。相反地，部分分析师指出，随着货币政策空间越来越小，各国央行将以“各种另类手段”开启二次宽松。

　　说到这里，部分读者可能会想起在美联储二次降息前，金十曾介绍过的“二次升级的宽松潮会给市场带来哪些变化？”，感兴趣的读者可以点击下方链接进行回顾。

　　除了降息之外的宽松手段，最广为人知的就是量化宽松，例如纽约联储此前开展的一系列回购，以及欧洲央行在11月重启的每月200亿欧元的净资产购买计划。

　　不是“QE”的扩表？虽然据鲍威尔和德拉基的辩解，他们的购债行为并不是传统意义上的QE，而分别为了解决流动性危机和提振低迷的通胀，但在市场眼里，毫无疑问地，央行就是“放水”。

　　绿色量化宽松闪亮登场！除了常规的量化宽松，新任欧洲央行行长拉加德表示，为了缓解全球贸易紧张局势和低通货膨胀造成的经济不确定性，大规模货币宽松政策将持续较长一段时间。

　　除了量化宽松外，各位黔驴技穷的央行行长们已经开始寻求政府支援，集体呼吁推出财政刺激政策。

　　在FOMC会议后，鲍威尔就曾表示，降息已无法有效地促进商业投资，真正帮助包容性增长的是财政政策。其他多位美联储官员也曾表示，希望财政政策能够在经济衰退的时候支持经济，如今的经济环境需要财政政策和货币政策配合实施刺激。

　　本轮财政刺激政策的先驱者——特朗普：所幸的是，美国总统特朗普甚至比美联储还要渴望宽松。在过去的12个月，美国财政支出大涨超8%，达到4.447万亿美元，最终，美国预算赤字飙涨到了9840亿美元。

　　德国拒绝推出财政刺激政策：在大洋的另一边，无论是新旧欧洲央行行长们也都在呼吁各国政府推出财政刺激政策，但是他们可没鲍威尔那么幸运了。本来就对QE心怀不满的德国政府多次直言拒绝这一请求。

　　交易者热议：降息潮暂停之后，市场各类资产会如何变化？

　　最后我们来看看部分交易者是怎么看待降息潮暂停后的市场。

　　在股市方面，目前多数观点认为，此前美股牛市几乎都是在依赖“降息救市”这种乐观情绪。在降息进程暂停后，预期美股在短期不会大跌，但是美股或难长期维持在历史高位。与此同时，亚洲新兴市场的风险资产有可能受益，中国资产可能表现突出。此外，欧洲资产也可能间接受益。

　　对于贵金属而言，降息进程的暂停或在一定程度上抑制金银的涨势，但是金银的主导因素还是全球经贸形势。摩根大通指出，近期金价的大跌主要是因为经济周期性复苏的迹象、地缘政治紧张局势的缓解、货币政策的变化以及贸易局势的好转。