黄金成为今年最大黑马 年内涨幅一度超20%

　　黄金成为今年最大的黑马，避险情绪升温，让此前一直不温不火的黄金，在今年大放异彩，特别是8月以后，金价出现连续拉升，年内最大涨幅一度突破20%，最高触及1556.96美元/盎司，刷新近6年的高点。随着黄金价格芝麻开花节节高，多数投行对于黄金未来的走势看好，有分析甚至认为，金价未来两年内会冲击2000美元/盎司。

　　未来两年或突破2000美元

　　风险事件此起彼伏，推升黄金走强。中期期货高级研究员汤林闽在接受21世纪经济报道记者采访时表示，金价上升的主要原因是国际贸易关系反复趋紧和美国经济数据孱弱。

　　具体而言，一是英国脱欧问题在今年反复纠缠，无序脱欧的风险上升；二是美国9月PPI为-0.3%，远低于预期，创八个月来最大跌幅，全球经济增速放缓的预期进一步得到确认。美联储的态度也开始转鸽，美联储主席鲍威尔称，在全球经济面临风险之际，对进一步降息持开放态度，他指出，美联储再度扩大资产负债规模，以确保货币市场平稳运行；三是国际贸易局势并没有出现明显好转迹象，令市场对未来经贸局势走向判断的乐观程度下降。

　　扑朔迷离的风险事件，促使资金快速流入黄金，全球范围内的黄金ETF持有量连续上涨，已经刷新2009年以来最长的资金连续流入纪录。目前的总持有量与2012年创下的高位相差不到35吨。全球最大黄金ETF——SPDR自今年9月23日以来，一直维持在900吨以上的高位。

　　花旗在一份报告中表示，出于一系列积极因素，包括全球经济衰退风险上升以及美联储可能出现将利率降至零的风险，黄金价格可能在未来两年内反弹至2000美元以上。这意味着黄金将突破2011年创下的1921.17美元的历史高点。

　　高盛今年也曾预计黄金会攀升至1600美元/盎司；并上调黄金ETF需求预期，提高价格前景预测。去年底，高盛就预测今年黄金的涨幅会达到10.7%，至1375美金/盎司，显然目前黄金的涨幅已经大大超过预期。

　　“全球央行‘放水’叠加各类风险事件，不确定性大大增强，市场避险情绪升温，导致黄金大幅上涨，虽然短期内出现波动，但是未来仍看好黄金的走势。”广东黄金协会副会长、首席分析师朱志刚对21世纪经济报道记者表示。

　　多因素影响未来金价

　　金价节节攀升，全球资金争相流入。根据世界黄金协会发布的数据，截至9月底，全球黄金ETF及类似产品净流入39亿美元，黄金总持仓量增加75.2吨，创下2808吨的历史新高。

　　世界黄金协会认为，虽然全球利率的回升和美元走强令金价涨势受阻，但市场对于黄金ETF的需求仍然强劲。数据显示，9月北美地区黄金ETF持仓上升62.1吨，占据全球总量的83%，亚洲地区基金净流入3.9吨，主要由中国的黄金ETF的增长驱动。

　　世界黄金协会表示，黄金市场依然存在一些潜在的利多因素。首先，全球政治环境的不确定性仍在持续；其次，全球利率仍在较低水平，估计全球约有超过80%的主权债以负实际利率交易，低利率甚至负利率将降低持有黄金的机会成本；最后，美国股市处在纪录高位，而从历史上看，美股最大的几次回调都出现在十月。

　　与此同时，国家外汇管理局公布的官方黄金储备数据显示，9月末中国黄金储备为6264万盎司，较上个月的6245万盎司增加19万盎司，这是自2018年12月以来，央行连续第十个月增持黄金。

　　国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英曾解释过我国增持黄金的原因：“黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益。中国央行从长期和战略的角度出发，根据需要动态调整国际储备组合配置，保障国际储备的安全、流动和保值增值。”

　　黄金企业也加大、加快开采力度， “今年有加大开采力度，黄金的平均开采成本在1000到1100美元/盎司，目前的金价远远高于这个水平，对于开采企业来说是利好，不止我们一家，其他同行也采取同样的策略。金价已经低迷了多年，去年一度跌破1200美元/盎司，开采几乎都是赔本赚吆喝。”一家金矿的负责人对21世纪经济报道记者表示。

　　由于黄金热销，曾经门可罗雀的金店、黄金柜台开始熙熙攘攘。客户一次性购买10公斤以上金条的情况不再是新鲜事。今年年初，广东工行珠三角地区分行有一大户购买如意金条1000万元，约35公斤，从目前金价的涨势来看，该客户已经盈余约200万。

　　华泰证券分析师林小明表示，黄金历史上经历过三次幅度超过300%的大涨和两次幅度超过50%的小规模上涨，诱因多为国际性危机事件或重大风险事件的爆发。历次金价上涨的经济背景都较为近似，多伴随着美国GDP增速下滑、美国利率下降、美元指数下跌和CPI同比上涨。当前全球经济环境与此前各次黄金上涨前期的大环境较为相似，预计未来一到两年黄金将会出现较大涨幅。另外，黄金价格历史走势与美元、利率和商品指标相关性较高，与黄金的货币属性、金融属性和商品属性相对应。黄金价格在不同的周期维度下体现出不同的属性，长周期维度下，黄金与大宗商品相位相近，与美元指数基本反向，体现出明显的商品属性和货币属性。中周期维度下黄金与美国十年期国债收益率的相位呈现稳定的反向关系，体现出了黄金的金融属性。中长周期的三种属性主导了黄金价格中枢的长期走势，是黄金定价的基本逻辑。

　　林小明认为，当前周期状况类似1984和2001年，上海金价格有望突破420元/克，而目前的现货在340元/克，也就是说未来仍有20%以上的涨幅。

　　黄金价格在不同的周期维度下体现出不同的属性，长周期维度下，黄金与大宗商品相位相近，与美元指数基本反向，体现出明显的商品属性和货币属性。中周期维度下黄金与美国十年期国债收益率的相位呈现稳定的反向关系，体现出了黄金的金融属性。中长周期的三种属性主导了黄金价格中枢的长期走势，是黄金定价的基本逻辑。

　　林小明认为，当前周期状况类似1984和2001年，上海金价格有望突破420元/克，而目前的现货在340元/克，也就是说未来仍有20%以上的涨幅。