黄金、美元为何连着涨？这一风险要素正发挥重要作用

　　根据最新安排，美联储最近需要向隔夜回购市场提供100亿美元的流动性支出，这凸显了全球金融体系中美元的稀缺性。美元的流动性危机及其强劲的走势，让大多数市场观察人士嗅到了异样的气息。

　　事实上，自2008年开始大幅印钞以来，美联储在11年间共印发了近3.8万亿美元钞票。经济学家认为，美联储此举是为了增加美元在市场中的流动性，其最终目的在于压低美元汇率、提振资产价格。但令人惊讶的是，市场对美元的需求仍然难以满足，从而导致美元不断走强。

　　按照传统观点，美元和黄金的走势是反向的。当美元贬值时，黄金升值，反之亦然。然而，正如下图所示，最近美元和黄金正双双走强。数据显示，尽管美元指数在过去12个月中上涨了近5%，但金价却以两位数的速度上涨，强劲走势比起美元有过之而无不及。对贵金属投资者来说，美元的持续强势没有削弱黄金牛市行情，是令人困惑的一幕。

　　对于上述情况，金十此前曾报道，全球量化宽松政策带来的市场扭曲是造成美元和黄金负相关关系破裂的原因。而近日有分析指出，推动美元走强的主要因素还有全球经济增长乏力——这同时也是黄金价格的重要支撑之一。而全球央行的宽松大潮和潜在的经济衰退风险又会相互影响，并且将共同成就黄金的盛世。

　　截至目前，欧洲央行和日本央行都实行负利率，并实施不同程度的量化宽松政策。分析指出，由于经济增长低于平均水平，改善的希望渺茫，欧洲央行和日本央行恐怕将在未来一段时间继续实施零/负利率和量化宽松政策，试图刺激经济增长。

　　数据显示，早前公布的欧元区今年第二季度GDP年率修正值仅录得1.2%，日本的GDP增长率更是只有区区1.0%。横向比较之下，美国2.3%的GDP增长看似表现不俗，但要与去年同期近4%的增长比起来，衰退就相当明显了。

　　亚特兰大联储的数据分析模型来看，全球经济的确步履蹒跚：美国GDP增速从去年的逾4%一路下滑至2%左右；回购市场流动性不足，美国金融市场陷入一片混乱，各大投行纷纷开启裁员计划；政府入不敷支，年度赤字已超过万亿美元。更重要的是，这不仅仅是美国独有的问题——有分析指出，全球央行实际上都已经快要弹尽粮绝。

　　此外，分析人士认为，最令人感到担忧的是，即便贸易局势有所好转也无法解决巨额债务和资产泡沫的失衡，全球金融市场摇摇欲坠。这意味着，在不久的将来，实际利率很有可能会创下历史新低。

　　从当前的情况来看，美联储正被迫再次降息。数据显示，美国10年期国债收益率在过去12个月里从近3%跌至1.6%附近，市场对经济衰退的担忧持续升温。

　　综上所述，如果你还认为美元走强将必然导致黄金下挫，那可就大错特错了。从目前的情况来看，黄金、美元行情走势背后的主要驱动力都是实际利率的走向和全球经济衰退风险。因此，分析师们得出一个结论：

　　如果美国经济在非通胀环境下加速增长，那么无论美元走向如何，金价都应下跌；相反，只要名义利率在经济衰退的风险中下降，就算美元节节走高，也无碍金价继续上扬。