全球风险或将支撑日元在2019年大幅上涨

　　今年全球面临的种种风险令日元多头感到高兴，并鼓励他们押注未来几个月日元将出现大幅上涨。

　　彭博对外汇分析师的调查显示，预计到2019年底，日元的表现将超过G10货币，上涨近3%，美元兑日元或跌至105附近。看涨的基调也反映在期权市场上，摩根士丹利和法国巴黎银行预计，紧张的地缘政治局势将推动美元兑日元在明年初跌至100附近。

　　摩根士丹利全球外汇策略主管Hans Redeker表示，全球环境正处于“不稳定均衡”之中，这将导致波动性和风险资产受挫，从而令日元走强。

　　日元兑美元今年涨幅仅落后于加元兑美元，因贸易冲突加剧促使投资者转向避险资产。虽然未来几个月日本债券的大规模赎回可能会暂时拖累日元，但随着全球其他央行加快放松政策，外界认为日本央行没有足够的弹药来遏制日元升值。

　　摩根士丹利是最为看涨日元的机构之一，预计到2019年底，日元兑美元将从目前的水平上涨逾6%，美元兑日元将达到101，而法国巴黎银行预计美元兑日元将触及102。期权交易员也在押注日元上涨。三个月期美元兑日元风险逆转指标(衡量期权持仓和情绪的指数)为182个基点，高于今年的均值，暗示市场情绪更倾向于看涨日元。

　　Allianz Global Investors的Mike Riddell是增持日元的基金经理之一，他认为日元是“一个出色的投资组合多元化的工具”。

　　Riddell表示，未来12-18个月全球经济衰退的风险大于50%，而日元等货币将在危机或全球衰退中大幅升值。

　　另一方面，鉴于季节性趋势往往意味着日元会在年底前走软，分析师对此持谨慎态度。本月美元兑日元涨至108附近。

　　由于24.3万亿日元(合2260亿美元)的日本政府债券将于2019年剩余时间到期，预计其中大部分资金将再投资于海外资产，从而导致日元抛售。

　　伦敦Redeker表示，尽管国债赎回确实会影响日元，但必须考虑到，到2020年第一季度国际发展状况将会如何。

　　日本央行的政策前景则是另一个疑问，因为在本月固步自封之后，该央行可能在10月份加大刺激力度。日元走强可能会抑制日本央行通过压低进口价格来实现通胀目标的努力。日元货币市场预期，日本央行将在2019年底前降息10个基点，2020年底前再次降息。

　　不过，对于法国巴黎银行欧洲外汇研究主管Sam Lynton-Brown来说，日本央行似乎是G10国家中最受约束的央行，这当然是与美联储降息周期相比。日本的政策利率已经为负，而且日本央行持有大量债券，这意味着它购买资产的空间甚至比欧洲央行还要小。

　　Lynton-Brown认为，日本央行目前不太可能用尽其有限的弹药。在量化宽松方面，他们已经拥有国内债券市场45%的份额，而且他们的宽松计划比世界其他地方持续的时间更长，这意味着他们没有更多的空间去做更多的事情。由于日本央行难以与世界其它地区的宽松政策相匹配，日元应该会跑赢其他国家的货币。

　　加拿大皇家银行资本市场的数据显示，如果美联储的宽松政策继续推动10年期美国国债收益率跌破1%，那么美元兑日元可能会大跌至90。不过，首席汇市策略师Adam Cole表示，宽松程度有限以及日本对海外资产的对冲成本上升，可能反而会削弱日元。