若10年期美债跌破1% 日元或有望大涨16%美日将跌破90关口
加拿大皇家银行资本市场最新报告显示,过去10年,投资者大肆追捧美债使得美债价格上涨。当前,如果美债价格继续走高,10年期美债收益率料将跌至1%以下,可能将推动日元较当前水平上涨16%,美元兑日元将跌破90大关。
一旦10年期美债收益率跌破1%,避险情绪将卷土重来,除了国际资本的避险需求,日本国内的投资者为了对冲海外风险也可能大量买入日元,结果就是加剧日元的上涨。
不过,该行首席货币策略师亚当·科尔(Adam Cole)也提醒投资者,日元冲破90大关并非他的主要预期,他认为,在10年期美债收益率跌破1%之前,日元贬值的可能性更大。
科尔认为,在未来6至12个月内,最有可能出现的结果应该是日元贬值。他做出这一预测的主要原因在于以下两点:
首先,该行预期美联储后续采取的宽松举措有限。尽管美联储今年已经降息两次,但是每次的降息幅度无法满足市场预期,美元相对于全球主要货币仍表现强势。而且,按照目前的情况来看,美联储再次降息的可能性较小,因此美元走弱的可能性不大,美元/日元恐继续走强。
其次,对冲海外资产的成本仍然居高不下。日元未来是否会贬值取决于对冲成本这一关键因素,如果投资者考虑到对冲美元的成本较高,就有可能选择对冲日元。一旦投资者选择对冲日元,那么日元就可能再次贬值。
加拿大皇家银行分析显示,尽管今年美联储降息两次已经将对冲美元的成本降低到2018年伊始时的水平,但是远期定价暗示对冲美元的成本将会再次提高。
该行策略师表示,如果利率走势和远期曲线(绿线)保持一致,日本投资组合收益率和对冲成本之间的差距就十分明显了。在这种情况下,日本投资者,包括那些在美联储第一次降息周期中买入世界上最大的养老基金——日本政府养老投资基金(GPIF)的日本投资者,为了规避风险,就会争相对海外资产进行对冲。
因此,加拿大皇家银行的分析团队表示,美国利率的走向对美元兑日元的后续走势至关重要。
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