美联储回购进行时 无论是否购买国债机构称需警惕美元下行风险

　　受季末资金需求上升影响，从上周开始的美国隔夜回购市场利率水平持续“高烧不退”。随后，美联储启动回购交易降温。为了避免货币市场再受冲击，有分析师预计美联储将购买3150亿美元美国国债。而无论美联储是否会购买国债，都将给美元指数带来下行压力。

　　9月17日，由于银行系统的现金储备与交易商资产负债表上的证券数量仍不平衡，美国隔夜GC回购利率跃升至10%，大约是平常水平的四倍。这一飙升促使美联储从上周二开始每天提供至多750亿美元的隔夜回购操作。这是一个它十年都没用过的工具。在上周最后三天，对该设施的投入达到了最高水平，但周一又小幅回升至658亿美元。

　　美联储将继续在10月10日之前的每个交易日以750亿美元的价格进行隔夜回购操作，以帮助将联邦基金利率维持在目标区间内。GLMX首席执行官说Glenn Havlicek表示，流动性管理机器缺少润滑，回购市场很重要，因为它是全球资本市场保持运转的润滑油。在回购中，美联储通过拿出诸如美国国债之类的证券作为抵押品来相互借入现金。协议期满时，借款人“回购”抵押品并返还现金。

　　回购协议市场上的压力已暴露出美国金融体系中已经酝酿了十年的一些基本面弱点。尽管在繁荣时期不会构成重大问题，但如果没有永久性解决方案，突然的现金短缺可能会导致金融市场在低迷时期出现更广放的动荡。

　　道明证券(TD Securities)资深美国利率策略师戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示，目前市场确实感觉平静，但在我们对美联储下一步举措有所了解之前，市场的平静令人不安。问题不在于未来三到六天会发生什么，而在于未来三到六个月会发生什么。

　　上周的动荡将人们的注意力放在了银行准备金上，美联储是否在缩减证券持有量方面做得太过了，以及美联储何时将开始恢复资产负债表扩张，以跟上经济增长的需要。

　　纽约联邦储备银行行长威廉姆斯(John Williams)称，官员们将继续密切关注和分析事态发展。政策制定者将评估适当的储备水平和恢复美联储资产负债表有机增长的时间的影响。

　　市场动荡还引发了人们的疑问，即美联储是否应该实施一项常备机制来控制回购利率，而不是目前使用的特别措施。

　　纽约联邦储备银行(Fed)前总裁杜德利(William Dudley)表示，美联储官员们可能会认真考虑长期回购工具。杜德利也预计美联储将再次开始购买美国公债。

　　摩根士丹利分析师周四(9月26日)表示，预计美联储将在11月1日开始的六个月内购买3150亿美元美国国债，以重建银行储备，避免再出现上周冲击货币市场的动荡。

　　摩根士丹利称，如果美联储回应市场呼声，重启国债购买操作来使美国货币市场恢复平静，一项美元指数就可能跌至逾一年低位。全球外汇策略负责人Hans Redeker称，如果美联储通过购买2500亿美元美国国债来增添同等规模的银行准备金，美元指数到明年1月将可能跌至95，明年晚些时候最低跌至91。如果美联储不补充准备金，那么回购利率将上升，杠杆投资者将抛售抵押贷款支持证券、高收益信用债和股票，也同样会让美元下跌。