多家央行跟随美联储降息 中国央行后续跟不跟？人民币汇率又会怎么走？

　　“超级央行周”到了，9月19日，美国、日本、英国、巴西、印尼、挪威、南非等多国央行陆续公布了利率决议。

　　北京时间19日凌晨2点，美联储打头阵，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至1.75%-2.00%，这也是美联储年内第二次降息，符合市场预期。

　　随后，除挪威央行将基准利率上调25个基点至1.5%，为年内第三次加息外，其他主要央行均维持宽松立场。

　　美联储：若经济下行可能还降息

　　美联储利率声明显示，自联邦公开市场委员会(FOMC)7月会议以来收到的信息表明，劳动力市场依然强劲，经济活动以温和的速度增长。近几个月平均就业增长稳健，失业率仍然很低。虽然家庭支出一直在快速增长，但商业固定投资和出口已经减弱。过去12个月，整体通货膨胀率及剔除食品和能源价格后的核心通胀率均低于2%，基于调查的长期通胀预期指标几乎没有变化。

　　委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其充分就业目标以及对称性2%通胀目标的对比情况。这方面的评估将考虑一系列的信息，包括衡量劳动力市场状况的指标，通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据。

　　鲍威尔表示，将会如往常一样高度依赖数据，美联储将采取合适的行动来保证经济扩张。对经济增长前景的正面评估存在风险，如果经济出现下行风险有可能需要更多降息。

　　日本：暗示10月行动

　　9月19日上午，日本央行宣布维持基准利率在-0.1%不变，维持10年期国债收益率目标在0%附近不变，维持资产购买不变，符合市场预期。

　　日本央行在声明中表示，有必要“更加密切地关注”通胀。近期日本的通胀率一直维持在1%以下，远低于日本央行2%的目标。

　　日本央行表示，将在10月30日至31日的下次政策会议上考虑进这一缓慢的势头，并重新审视经济和物价的发展。

　　日本8月出口连续第九个月下降，且企业信心触及6年半低点。通胀趋缓的压力也再度升高，调查显示企业连续3个月降价以挽留订单。

　　日本央行重申，如果价格稳定受到更大威胁，将毫不犹豫地采取额外的宽松措施。

　　英国：受“脱欧”影响难作调整

　　除了日本外，南非央行宣布将回购利率维持在6.5%，瑞士央行也宣布将主要政策利率维持在-0.75%，英国央行在晚间宣布将维持基准利率在0.75%不变。

　　许多央行观察人士预计，如果英国有序退出欧盟，英国央行将坚持未来加息的路线。

　　经济学家认为，英国央行之所以能够暂时保持偏紧立场的一个原因是，尽管英国“脱欧”不确定性依然高企，但仍必须把英国“有协议脱欧”作为既定前提。这意味着央行的假设排除了下个月“无协议脱欧”的风险。

　　经济学家Dan Hanson表示，英国央行仍然陷在“脱欧”的泥潭里。英国有望避免经济衰退，且通胀压力正在积聚，尽管全球经济看起来脆弱。不过，在了解更多有关英国“脱欧”的信息之前，英国央行不会急于改变政策立场。

　　鉴于10月31日“脱欧”大限的临近，投资者目前押注英国央行下一步行动将会是降息，但要到2021年2月才会进行。

　　宽松仍是主流

　　今年，全球已有超过30家央行宣布降息，尤其是6月以来加入降息行列的国家显著增多，幅度超出预期，形成一轮汹涌而至的降息潮。

　　国际清算银行跟踪全球38家央行动态的数据显示，今年以来，全球多家央行的累计降息幅度已经达到13.85个百分点。如果各家央行继续保持当前的宽松步伐，未来12个月降息次数可能会达到58次左右，累计降息幅度为16个百分点。

　　9月12日，欧洲央行召开利率决策会议，德拉吉将存款利率下调10个基点至-0.5%，为2016年3月以来首次下调。与此同时，欧洲央行维持主要再融资利率在0.00%不变，维持边际借贷利率在0.25%不变。

　　此外，欧央行决定于11月1日起，重启资产购买计划(QE)，规模为每月200亿欧元；还宣布将开始实施利率分级制度，改变利率政策指引。

　　在美联储公布利率决议后，沙特央行和中国香港金管局先后宣布降息25个基点，巴西央行将基准利率从6.50%下调50个基点至6.00%，超出市场预期的25个基点。

　　9月19日下午，印尼央行将7天逆回购利率降低25个基点至5.25%，符合市场预期，也是该行自7月以来的连续第三个月降息。

　　全球货币政策转向宽松主要原因是各国经济增速呈下降趋势，世界银行行长戴维·马尔帕斯9月17日说，受投资疲软、债券收益率低迷等多重不利因素影响，全球经济增长将进一步放缓，今年全球经济增速预计将低于此前预估的2.6%。

　　中国央行如何行动？

　　面对全球的降息潮，国内市场也早有诸多讨论，中国央行将采取何种措施？

　　前段时间贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革后，LPR的报价基准将直接与MLF挂钩，货币政策价格工具将由过去的法定贷款基准利率转变为MLF利率，因此这里的降息主要就是指MLF利率的下调。

　　19日，美联储宣布降息后，中国央行并未作出利率下调的举动，仅开展了1700亿元逆回购操作，其中包括1200亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作，是近三个月来央行首次重启14天期限操作。逆回购中标利率保持不变。

　　记者注意到，近期市场的讨论重点在于短期内是否应该马上降息，而已经不再是会不会降息。

　　因此，央行9月17日的MLF续作情况也备受关注，央行是否会借此续作之际降息成为焦点。结果是，9月17日，央行宣布开展2000亿元MLF操作，对冲2650亿元MLF到期，中标利率保持3.3%不变。央行选择缩量续作MLF，但仍然维持利率不变，有些出乎市场意料，也让市场对于短期内下调利率的预期暂时落空。

　　上海财经大学金融学院国际金融系教授奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时指出，中国央行不会仅仅因为美联储降息就跟随降息。

　　“我国采取了LPR报价以后，报价水平有所下降。目前LPR报价是不是和我国的宏观经济状况相适应，还需要有一段观察时期，要等到情况比较明朗才能做出最后的决策，目前时间还太短，还不会马上就做出调整。”奚君羊称。

　　苏宁金融研究院研究员陶金也认为，尽管降低实际利率是政策层一直强调的目标，但这一目标是长期的。当前新LPR机制仅实施了一个月，其应用还未得到广泛落实。在短期内，降准之后很快降息，容易引起宽松的预期叠加，进而破坏央行的货币政策执行效果。

　　中信证券研究所副所长明明则分析，中国央行可能在美联储降息之后通过调整OMO利率实现降息。在经济下行+金融供给侧改革的背景下，降息可能会迟到，但不会缺席。

　　从公式上看，LPR=MLF利率+加点。不止MLF利率的变化，加点水平的变化也可以引起LPR变化。9月还有一次降息机会，即20日LPR新一期公布时。

　　“在9月17日MLF利率不降的背景下，LPR主要看报价行的加点。其中，房贷利率将在10月与LPR挂钩，因而在房地产调控保持严格的背景下，各地都在规定LPR加点下限，此次LPR下降的空间较小。”陶金表示。

　　人民币汇率怎么走？

　　美联储此次降息，会给人民币汇率带来什么影响？

　　截至9月19日16:30收盘，在岸人民币兑美元收盘报7.0987，较上一交易日下跌108个基点。19日人民币兑美元中间价调贬4个基点，报7.0732。

　　奚君羊认为，美联储降息对人民币汇率能够起到一定稳定、提升的作用。

　　德国商业银行亚洲高级经济师周浩表示：“市场目前预计周五LPR报价可能会小幅下行5至10bp，原因在于经济下行压力、全球宽松趋势加剧。但预计并不会对市场造成太大影响，因为我们的关注点更在于金融稳定，不会采取大规模的刺激政策。克制的宽松政策将在近期为人民币汇率提供支撑。”