油价飙升或给美联储一个新的降息理由？美联储对这一问题上的表态或才是决定因素

　　尽管近日油价大幅上涨不大可能对美国经济产生立竿见影的效应，但是分析人士认为可能会强化美联储为应对全球风险加剧而于本周下调利率的决心。

　　不过考虑到本次降息25个基点市场已经充分定价，油价的的变动不会改变美联储的降息预期。市场更加关注的是美联储措辞的变化，即是否会采取更大的刺激措施以及是否会承认已经陷入了降息周期，这将对市场产生直接的影响。

　　近期油价飙升可能强化美联储对于美国经济陷入下行风险的预期

　　尽管部分分析人士认为，由于近期因沙特核心油田遭袭导致油价飙升，这可能会带动美国的通胀上升。

　　事实上上周四公布美国CPI数据显示，包含能源食品的8月未季调CPI年率低于预期，但是去除了食品能源的核心通胀却好于预期，暗示近期油价低迷已经对美国的通胀造成了损害。

　　但是其他分析人士认为，油价上涨对于美国通胀提振作用效果有限，因为油价上涨所带来的通胀压力传导至通胀需要一段时间。最重要的是美联储更有可能将其与美国贸易政策不确定性以及引发投资和制造业寒潮的全球经济增速放缓一道，列入美国经济已经面临的下行风险之中。

　　MacroPolicy Perspectives LLC。创始人兼总裁Julia Coronado表示：“其所产生的主要效应可能就是提醒人们，地缘政治环境是多么扑朔迷离，多么令人焦虑，风险管理意味着采取渐进行动，因而无需过度或是恐慌。最佳选择是谨慎行事并不断对各种最新信息加以评估。”

　　油价飙升也会对制造业和消费信心造成损害

　　富国银行高级经济学家Sarah House认为：“由于对制造商和消费者而言来得不是时候，油价若是继续走高，那便会对经济前景构成挑战，进出口税已经推高了成本和价格，消费者的实际消费力正在面临双重冲击，这种情况下要想使消费者在企业资本开支陷入困境的形势下独力推动经济前行将会变得困难重重。”

　　德银证券的Ryan说，汽油价格上涨5%，也就是每加仑汽油涨价15美分左右并一直维持在这一水平，消费者加油时便需多付出一些成本，这样一来他们诸如餐馆用餐这样的非必须消费就有可能受到一定程度的影响。另外，消费者信心可能也会受到一点“小小的冲击”。

　　德克萨斯州奥斯汀Prestige Economics LLC的创始人兼总裁Jason Schenker说，就对美国能源行业的影响而言，油价上涨不大可能给钻井活动带来任何立竿见影的提振，但是会给利润率相当低的能源公司带来颇为可观的现金流增长，从而使其债务忧虑得到一定程度的缓解。

　　但是油价变动料对本次美联储利率决议结果产生影响

　　尽管如此市场普遍预计联邦公开市场委员会(FOMC)会在当地时间周二召开的为期两天的会议上作出降息25个基点的决定。经济学家认为，周末沙特石油设施遇袭引发的油价高达19%的涨幅不会使这种预期发生变化。

　　经济学家称，决策者的利率预测是在沙特石油设施遇袭前提交的，鉴于眼下形势的瞬息万变，他们可能轻易不会于本周更改自己的预期。

　　参与调查的经济学家预计美联储会将目标利率降至1.75%-2%的范围，市场行情反映出的预期是美联储这么做几已成为定论。

　　由于美国现已成为一个规模大得多的能源产出国，因此美国经济如今无论是在正面还是负面的油价冲击面前都已显现出了比以前更大的韧性。前美联储主席耶伦在2014年12月曾将油价大幅下挫称作“形同减税一般可以提振消费者消费力的利好”，只是这种效应很大程度上被石油行业的投资下滑抵消了。

　　德银证券高级经济学家Brett Ryan表示：“由于地缘政治风险加剧，FOMC的鸽味会稍稍变浓，”但是降息25个基点的路径还是不会变。

　　油价上涨10%会对GDP产生“相对温和的负面影响，”而这种影响“会比以前小，”达拉斯联邦主席卡普兰在2018年6月曾表示：“随着美国国内原油产量进一步增长，这种负面影响应会进一步消失。”

　　市场将更加关注美联储的措辞是否发生改变，尤其是美联储是否会进一步采取刺激

　　分析人士认为，考虑到市场已经充分消化了美联储9月降息的预期，而油价的变化预期对美联储政策走向影响也相对有限，市场最终关注的仍是美联储相关措辞的变化。

　　对此，野村控股策略师Charlie McElligott周二在一份报告中写道，美联储主席鲍威尔或不得不在本周货币政策会议上解决美元货币市场出现的混乱问题。

　　他认为，如果鲍威尔降息25个基点并继续将美联储宽松政策视为“中期政策”调整，会“灾难性”地加剧货币市场年底前的流动性压力。在周一回购市场紧张过后，美联储来点大动作的压力增加，而不仅仅是普普通通的降息25个基点。

　　McElligott称，有些“权宜之计”对于某些“症状”可能比较有效：额外削减超额准备金利率，这最早可能会在本周公布。尽早启动潜在的常备回购操作，以解决“准备金稀缺”问题(将国债转换为准备金，且成本略高于市场利率)。

　　他还写道，今年晚些时候美联储恢复资产负债表扩张或更深的降息路径，可能会立竿见影地产生真正影响。

　　但是市场人士指出，如果美联储并未采取进一步的刺激措施，而是继续强调美国经济依然强劲，同时表示尚未进入降息周期，这可能会被市场视作是鹰派的言论，料会推动美元进一步走强。