解剖3轮美元牛市:“嗜血”的美元全靠鲍威尔撑腰 但如今已是举步维艰?
今年以来,各种怪异的“牛市”行情屡见不鲜,其中最怪的无疑是强势美元的经久不衰。相信不少投资者已经产生了这样的疑惑,明明美联储已经结束了加息周期,甚至还进行了十年来的首次降息,为何美元却还在若无其事地上涨?
实际上,大多数分析师都犯了一个致命的错误,观察美元的走势并不能单独看美国的数据,而更应该关注美国数据相对世界其他地区数据的差异。就今年的情况看,美元的强势正是由美国与世界其他地区的“断层”导致,市场热议的“强势美元和黄金牛市共存的罕见格局”则是避险情绪大爆发与这种“断层”同时出现的结果。
然而,随着美国经济放缓程度加深,市场避险情绪继续升温,美元与黄金最终将背道而驰。
断层一:欧元区麻烦缠身美国经济“一枝独秀”?
实话实说,虽然美联储主席鲍威尔一再强调经济还在扩张,但是美国经济的疲软有目共睹,最明显得莫过于美国第二季度GDP已经跌至两年半低位。
但是大洋彼岸的欧洲凭“实力”成功地夺取了所有人的目光。深受脱欧疑云和意大利政局风波影响的欧洲,无论是通胀水平,还是最基础的制造业和服务业发展状况都全线告急。
欧元区最新的疲软迹象来自欧元区经济火车头德国,数据显示,德国第二季度未季调GDP年率终值自2013年5月以来首次录得零增长。
然而,美国经济“一枝独秀”的情形恐怕不能持续太久。一方面,美国经济疲软的迹象越来越明显;另一方面,随着经济全球化的进行,美国与世界其他地区的联系将变得更加紧密,这种支撑美元走强的相对优势也将被消耗殆尽。
如下图所示,自1980年以来,美元指数共经历了三轮牛市,而每一轮美元牛市的持续时间都更长,涨幅也更小,这或许就是经济全球化的最好论证。(关于本轮牛市是始于2008年,还是2011年,市场上还有一些争议。)
断层二:全球央行齐步宽松美联储被强扣“鹰派”头衔
随着全球经济形势变得紧张,各国央行也纷纷出手救市。今年迄今,部分央行已经多次降息,就已经极度宽松的日本和欧洲央行也多次商讨降息可能。
相较之下,拥有250个基点的降息空间的美联储的态度显得异常“谨慎”,甚至有些“鹰派”的嫌疑。在7月利率决议上,美联储不情不愿地选择降息25个基点。对于9月是否降息,至今也未能给出一个相对明确的态度。
或许正如美国总统特朗普所言,美联储才是强势美元背后最大的推手。
唯一的共同点:同受避险情绪支撑
众所周知,黄金堪称是最强避险资产,因此今年金价的上涨很好理解,但很多人不知道的是美元同样也受避险情绪的支撑。
分析师Maria Rinehart指出,美元的安全性主要受益于美国经济的稳健性。一国的货币是反映该国经济状况最好的指标,而美国作为世界第一大经济体,其经济状况无疑会较其他国家的更稳定,尤其是在危机发生当时。
例如,在2009年12月希腊爆发主权债务危机后,欧元区经济一片死寂,欧元一路狂泻,美元指数却趁势由74点上涨至88点,涨幅超15%。今年以来,各类风险事件的爆发也支撑了美元的走强。
还有分析师指出,作为最广泛使用的世界流通货币,美元存在于世界各国央行的储备中。这也意味着,有整个金融体系做靠山,美元的安全性不言而喻。
综上所述,在全球不确定性激增,美国经济形势相对稳健以及美联储保守降息的背景下,市场才会出美元金价齐涨的神奇景象。
然而,随着目前支撑美元走强的这些“断层”因素的消散,强势美元或终将落幕,下半年仍会是黄金多头的天下。
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