美元储备的烦恼
多位华尔街对冲基金经理向记者透露，美元在全球储备货币占比过高的风险，早在2008年金融危机爆发期间已初露端倪。当时为了应对危机冲击，不少国家央行决定将本国货币汇率盯住美元，因此他们在外汇储备里配置了大量美元资产。
然而，他们很快遭遇美元超低利率的烦恼――随着美联储决定采取“QE拯救恐慌”措施，他们骤然发现美联储此举导致美元资产收益率趋于下降与美元流动性泛滥，不但令自身外汇储备(以美元资产为主)保值增值面临挑战，还引发美元热钱大举流入冲击本国金融市场稳定。
“近年阿根廷、土耳其等新兴市场国家先后遭遇金融市场剧烈动荡与资本大举流出，表面而言，是这些国家外汇储备无法应对资本流出压力所致。”一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者透露。这背后深层次的原因，是近年美联储鹰派加息导致这些国家美元外债的偿还成本骤增，而他们外汇储备的投资回报却因美元此前超低利率而走低――难以“覆盖”美元外债偿还成本上涨压力，最终触发资本大举外流与金融市场剧烈动荡。
在他看来，其间一些国际性经济组织也起到推波助澜的作用，比如他们在向阿根廷、土耳其等新兴市场国家提供临时性资金援助时，要求后者必须以美元偿还相应援助资金，迫使这些国家只能大量囤积美元外汇储备(导致美元占比偏高)，无法通过资产多元化配置解决美元资产收益率过低所带来的保值增值压力。
数据显示，为了降低对美元的过度依赖以及潜在的金融风险，近年很多国家央行开始削减外汇储备美元资产占比，导致美元在全球储备货币的比重从2008年的70%降至当前的约52%。
道富环球顾问(State Street Global Advisors)宏观策略主管Tim Graf认为，这背后，一方面是越来越多国家吸取了阿根廷、土耳其等新兴市场国家的教训，通过外汇储备多元化配置提升收益率，以应对美元超低利率及美元流动性泛滥的冲击，另一方面他们也意识到美联储如今再度启动降息周期，很可能会导致历史再度重演――一旦外汇储备美元资产占比过高，其低收益(因美联储持续降息)与未来美元外债偿还成本上涨压力出现“错配”，势必引发投机资本大举沽空本国股票汇率套利，进而令金融市场剧烈动荡。
他向记者透露，按照此前美联储内部预估，应在基准利率上调至4%左右再降息，如今美联储在2.25%-2.5%就扣动降息扳机，因此不少国家央行与大型机构开始担心美联储本轮降息周期会将美元基准利率压低至负利率区间，进一步拖累美元资产收益率走低与美元流动性泛滥(热钱大进大出风险骤增)，因此他们正加快削减外汇储备美元资产占比的步伐。
“事实上，英国央行卡尼的表态，只是将众多国家央行的上述担心公开化了。”Tim Graf指出。
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