纽市盘前 避险日元回落逾百点 美油升至55关口上方 但需警惕特朗普“拉一派打一派”

　　周一(8月26日)欧洲时段，美元兑日元持续回升至106上方，美国总统特朗普的最新言论令风险资产得到提振，市场目前正在密切关注日本央行是否会在9月份的会议上采取额外的刺激措施。早先时候，国际贸易局势的紧张化，令市场对全球经济前景的担忧显著升温，日元创逾两年半新低104.46。但业内机构认为，汇价长期下行趋势不变，一方面是因为贸易局势很难再短时间内全面转好，另一方面则是因为此前的全球央行年会进一步凸显了日本央行在面对发达经济体同行的竞相宽松时黔驴技穷的处境。

　　欧洲时段，美油回升至55美元/桶附近，最低跌至53美元下方，原因在于全球贸易局势再趋紧张的状况严重打击了能源需求增长前景，不过，在消息面开始逐步转暖的背景下，原油自日内低点反弹2美元。推动油价上涨的一大动力在于，在G7国家领导人峰会上，美国与欧盟和日本似乎达成了初步共识，令此前严重拖累原油需求前景的汽车关税问题有望破冰，这反过来也推动了油价显著反弹。然而，国际贸易领域的不确定性仍将对原油需求前景构成持续的压力。

　　★近期热点提要★

　　1、【欧元区物价持续低迷，或逼迫欧洲央行采取行动】

　　①9月12日，欧洲央行行长德拉基将主持召开他任内倒数第二次政策会议。他在任八年的大部分时间里，欧元区通胀未达目标水准，8月30日将公布欧元区8月消费者物价调和指数(HICP)初值，该数据将显示出实际通胀距离欧洲央行低于但接近2%的目标还有多远。

　　②外界认为，这项数据有可能会强化采取更多措施推动物价增长的必要性。自上次欧洲央行会议以来公布的数据令人沮丧，欧洲央行7月25日政策会议的记录文件也强调，该央行准备推出支撑措施。

　　2、【美国7月份核心资本货物运输量录得近三年来最大降幅】

　　美国关键资本商品新订单7月意外录得上升，但是出货量降幅创近3年以来最大。这表明商业投资仍疲软，甚至可能会由于国际贸易紧张关系而进一步疲弱。商业投资在今年第二季度下滑，这是从2016年第一季度以来首次。低迷的商业投资是由于制造业连续两个季度出现下滑而引起的，毕竟制造业占据经济总量的12%。而此前波音公司因丑闻陷入困境，也对制造业产生了负面影响

　　3、【美国经济政策不确定性指数升至自2008年经济危机期间以来最高，因美国总统特朗普的下一步政策行动对于市场投资者而言已经处于“完全不可知”状态】

　　4、【德国8月IFO商业景气指数不及预期】

　　德国智库IFO：越来越多迹象表明德国经济衰退，德国二季度GDP最多只会停滞，工业处于衰退，服务业也在跟进，贸易局势最近进展尚未反应在调查中，汽车行业的商业环境有所改善；工程、化工和电器领域情况明显恶化

　　5、【在白银价格持续攀升之际，全球三大白银生产国今年的白银供应量显著下滑】

　　①秘鲁、智利和墨西哥均报告上半年银矿供应下降，其中秘鲁降幅最大。由于这三个国家占全球白银总产量的45%，银矿供应的减少可能会对整个市场产生影响；

　　②根据各国报告的银矿供应数据，秘鲁上半年白银产量下降10%(216吨)，智利下降7%(44吨)，墨西哥下降4%(113吨，1月至5月)。今年上半年这三个国家的白银产量总量减少了1200万盎司；

　　③此外，俄罗斯最大的原银矿业公司Polymetal报告称，2019年上半年白银产量与去年同期相比下降了15%。2018年该公司白银产量占俄罗斯总体白银产量的近60%

　　6、【央行制定LPR应用情况考核要求，全国性银行9月末应用占比不少于30%】

　　本次针对银行在新发放贷款中应用LPR的考核主要有两方面内容：一是设定了三个考核时点和“358”目标，具体来说，截至今年9月末，全国性银行业金融机构新发放贷款中，应用LPR做为定价基准的比例不少于30%；截至12月末，上述占比要不少于50%；截至明年3月末，上述占比不少于80%。二是将贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA)，所有银行业金融机构不得通过协同设定贷款利率隐性下限，否则在MPA考核中实行“一票否决”。(证券时报)

　　★欧洲时段外汇行情回顾★

　　欧洲时段，美元指数自近两周低点回升至98关口附近，此前贸易局势恶化一度令美元回落，但日内贸易方面消息转为乐观提振了美元。此外美国关键资本商品新订单7月意外录得上升，但是出货量降幅创近3年以来最大。这表明商业投资仍疲软，甚至可能会由于国际贸易紧张关系而进一步疲弱。

　　欧洲时段，欧元兑美元自一周半高位回落至1.11上方，虽然贸易风波令美元一度承压，但投资者在观望了欧元区的经济数据表现之后，依旧认定欧元兑美元下行之趋势不可逆。德国IFO经济信心指数继续表现低迷，显示欧元区基本面状况将继续倒逼欧洲央行采取超常宽松措施，具体行动很可能在此后9月份的会议上就会见分晓。与此同时，在周末开始的G7峰会上，美欧双方在贸易问题上的分歧继续凸显，这对于欧元区尤其是其核心经济体德国的出口与经济增长前景依旧是一大考验。

　　欧洲时段，英镑兑美元下跌0.3%至1.2230附近，约翰逊曾向政府顾问查询，能否于9月9日开始关闭国会5周，明显试图阻止国会议员进一步推迟脱欧期限。不过首相府25日否认有意阻止议员辩论脱欧议题。而瑞穗银行外汇交易员琼斯(NeilJones)表示，不认为爱尔兰担保协议近期对英镑造成利好影响，显然市场只是在减少空头仓位和解除对冲。预计看空情绪依然占长期主导地位，建议市场本周重新评估默克尔和马克龙对爱尔兰担保协议发表的评论。

　　欧洲时段，美元兑日元持续回升至106上方，美国总统特朗普的最新言论令风险资产得到提振，市场目前正在密切关注日本央行是否会在9月份的会议上采取额外的刺激措施。早先时候，国际贸易局势的紧张化，令市场对全球经济前景的担忧显著升温，日元创逾两年半新低104.46。但业内机构认为，汇价长期下行趋势不变，一方面是因为贸易局势很难再短时间内全面转好，另一方面则是因为此前的全球央行年会进一步凸显了日本央行在面对发达经济体同行的竞相宽松时黔驴技穷的处境。

　　欧洲时段，纽元兑美元盘中触及近四年新低0.6342，目前仍跌0.5%至0.6372附近，新西兰经济高度依赖外贸出口的基调，也让新西兰联储成为了本轮全球宽松浪潮的急先锋，此前更曾一次性降息50基点，由此带来的后继反应令纽元兑美元在其他主流货币在夏季交投清淡期陷入横盘震荡时依旧阴跌不止，突发的消息时间，只是起到了雪上加霜的作用。

　　欧洲时段，美油回升至55美元/桶上方，最低跌至53美元下方，原因在于全球贸易局势再趋紧张的状况严重打击了能源需求增长前景，不过，在消息面开始逐步转暖的背景下，原油自日内低点反弹2美元。推动油价上涨的一大动力在于，在G7国家领导人峰会上，美国与欧盟和日本似乎达成了初步共识，令此前严重拖累原油需求前景的汽车关税问题有望破冰，这反过来也推动了油价显著反弹。然而，国际贸易领域的不确定性仍将对原油需求前景构成持续的压力。

　　欧洲时段，现货黄金价格在周一大幅跳空高开，最高触及1555.07美元/盎司，再创自2013年以来6年多新高，但在进入欧洲时段后，金价却出现了一波快速回落，跌至1530美元下方，回补了早盘的跳空缺口。此前推动金价自上周五以来大涨有两大原因，一是全球贸易局势再度出现紧张信号，二是全球央行年会进一步巩固强化了各主要发达经济体央行进一步走向宽松的预期，这使得金价出现了超过50美元的累计跳涨幅度。但之后贸易层面的消息有所好转，这也触发了黄金多头获利抛盘集中涌现，令金价快速回落。然而，在贸易风险继续且全球经济隐忧犹存，各国央行宽松预期不可逆的背景下，金价上行大趋势不会因此改变。

　　机构观点

　　【摩根士丹利(MorganStanley)近期表示，市场不应当指望各国财政刺激政策的到来】

　　①在全球经济增长放缓的背景下，市场对一些国家政府采取经济刺激有所预期。摩根士丹利指出，眼下周期下行是受到贸易争端的影响，金融和财政政策也因此有所反应；

　　②尽管过去这12个月以来，确实出现了一些隐藏的财政刺激，但未来12个月预计各方都将比较克制；

　　③摩根士丹利的首席欧元区经济学家DanieleAntonucci表示，德国的框架意味着平衡结构资金。如果德国增长低于预期，那么其财政政策会大幅加强。但预计该国政府更多的刺激手段将是逐步出现的；

　　④美国政策策略师MichaelZezas表示，美国则可能采取下调收入税，但随着美国大选逼近，要在议会通过这样的决议将是逼近困难的；

　　⑤贸易不确定性之下，全球经济增长面临放缓的压力。摩根士丹利认为，经济增长放缓的状态将蔓延至非制造业、就业市场等。而现金方面非线性收紧将带动全球金融下行，并且这种状况可能加剧

　　【全球涌起的负利率趋势让市场变得非常紧张，蔓延的后果将可能是非常严重的】

　　①眼下德国所有的国债收益率都进入了负值状态。Degussa首席经济学家ThorstenPolleit认为各国央行将负利率注入到货币系统中，使得借贷变得有利可图，而这些银行的债务负担将能够减少；

　　②欧洲地区的负利率状态尤为严重，负利率并不是自然发生的，而是由欧洲央行人为造成的。在这种情况下，可能涌入大量借贷需求，而欧洲央行就不得不开始对配额做出调整；

　　③那么这就不得不让人疑惑，获得配额的标准是什么呢？谁应该获得贷款？哪个行业应该获得贷款呢？哪个地区的企业应该获得贷款呢？；

　　④另外一方面，利率走低将推高资产价格，包括股市、房产和地皮等，其价格都会变得更贵。在这种情况下，市场会出现泡沫；

　　⑤在利率水平低迷的情况下，资产价格走高，而资产收益率也将因此下行。一旦在央行政策下所有东西的收益率都跌至负值，那么自由市场就结束了；

　　⑥在负利率蔓延的情况下，储蓄和投资会停止出现，资产消耗开始，现代经济会回到原始状态。事实上，眼下整个市场确实让人担忧，经济增长放缓、地缘政治风险频发。这意味着后市不确定性将变得更大，而负利率造成的损害将变得越来越明显

　　【本周黄金触及1600美元/盎司水平也并非不可能】

　　①RJOFutures高级市场策略师PhillipStreible表示，黄金市场上行动能在积累，在突破1540水平后，接下去的目标就是1600大关；

　　②此外，上周美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话后，市场对美联储9月降息的预期非常高；

　　③凯投宏观(CapitalEconomics)高级大宗商品经济学家RossStrachan表示，鲍威尔比其他美联储官员更鸽派，这是让市场有所放松的；

　　④但下一次美联储利率决议会发生什么仍然是不明确的。美联储仍然可能降息，黄金的表现取决于美联储如果沟通；

　　⑤BlueLineFutures的BillBaruch表示，此前美元表现强劲，但黄金仍然维持在高水平，这意味着一旦美元指数走低，黄金将大幅走高