美元短期波动将加剧

　　8月初以来，全球外汇市场风云激荡，衡量美元对六种主要货币的美元指数则走出了“V”型行情。分析人士指出，2019年可能是美元指数长周期发生牛熊切换的一年，从2020年开始，美元指数可能步入新一轮下降长周期；目前来看，受多空双方力量拉锯影响，美元指数在98一线上下浮动，料未来短期内波动将加剧。

　　呈“V”型走势

　　8月初以来，美元指数先抑后扬，走出“V”型行情。

　　据Wind数据，8月1日，美元指数先是延续7月底涨势，盘中一度涨至98.9418的年内新高，随后下行，当日收跌0.20%；之后两个交易日连续下跌，并跌破98关口，8月6日盘中跌至97.2042的月内低位；随后美元指数开启反弹，14日盘中重返98关口，16日美元指数收于98.2022。值得注意的是，8月初以来，美元指数累计下跌0.37%，但振幅却达到了1.79%。

　　分析人士指出，8月初以来美元指数的震荡走势与多空双方力量的拉锯密切相关。

　　一方面，美联储9月降息预期增强打压美元指数走势。最近一段时间以来，全球各主要央行开启了新一轮的降息潮，美联储亦在7月底如期降息25个基点。富兰克林邓普顿多元资产解决方案团队首席投资官Ed Perks表示，纵观全球，可以看到市场已经开始对美国可能出现的经济衰退作出不同反应，并普遍预期衰退将在今年年底或2020年出现，“虽然我们认为美国经济短期内不会陷入衰退，但投资者不应完全忽视这个可能性。”美银美林表示，美国经济下行压力上升，预期美联储可能在9月和10月的会议上分别再降息25基点，也有可能更加激进，在9月降息50基点，以实现其维持经济复苏的目标。

　　另一方面，由全球贸易环境趋紧带来的市场避险需求助推美元保持强势。在各主要央行纷纷考虑放宽货币政策的背后，有一个共同的担忧，那就是全球贸易紧张局势给全球经济前景带来的不确定性正在进一步增强。当前，美欧贸易谈判、美日贸易谈判都未取得实质性成果，日韩贸易摩擦也正在不断发酵，在此背景下，市场避险需求迅速攀升，美元受到一定程度的支撑。

　　牛熊切换节点

　　从美元指数的长周期来看，机构认为，美元指数正值牛熊切换节点，展望后市，短期内波动或将加剧。

　　平安证券首席经济学家张明表示，自1971年8月15日尼克松总统宣布美元黄金脱钩以来，美元指数迄今为止经历了“三落三起”的长周期。最近这轮美元上行周期始于2008年4月并持续至今，长度已超12年，是三次美元指数上升长周期中持续时间最长的一次。

　　“2019年可能是美元指数长周期发生牛熊切换的一年”，张明表示，从2020年开始，美元指数可能步入新一轮下降长周期。美联储开启降息周期、美国经济增速已过拐点、全球不确定性依然在上升等因素正削弱美元的市场吸引力。

　　“需要指出的是，即使美元指数开启了长周期下行通道，这种下跌也不会是平滑的，而是涨涨跌跌、起起伏伏。”张明预计，在2019年余下的四个月，美元指数仍可能在93-99范围内高位震荡。但从2020年起，美元指数跌至90以下的概率将会显著上升。

　　“美元指数步入下行长周期，未来至少有两重涵义：第一，这有利于包括人民币在内的新兴市场货币汇率的稳定；第二，如果将全球经济继续低速增长、全球不确定性依然居高不下、美元指数高位回落三重因素结合考虑，未来一段时间黄金价格有望显著上涨。”张明称。

　　高盛分析师Karen Reichgott Fishman在近日的报告中预计，美联储年内还将降息50个基点，美元将在中期走软，但美元仍被视为“避风港”，因此短期内下跌趋势可能有限。高盛还指出，美元未来的道路取决于美国经济的相对增长和政策前景，应该会在未来一两个月看到这两个方面更清晰的迹象，而在此之前，美元有望维持高位震荡。