美联储降息靴子落地 专家预计中国央行短期内不会降息

　　美联储降息靴子落地！北京时间8月1日凌晨，美联储7月份议息会议决定下调联邦基金目标利率25BP至2.00%-2.25%。

　　新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，此次降息有保险和风险管理的考量。鲍威尔认为，目前其实是周期当中的一个政策调整，不意味着开启了新一轮的漫长宽松，但同时他也不认为降息只有一次，有可能会再降息。但他也提到，不要认为不会再加息，时机合适的时候会大胆运用所有的工具。

　　对此，有分析人士指出，美国如预期降息，提前结束缩表。而鲍威尔的表态也暗示美联储仍是依据数据做出政策决定，其言论不及市场预期的“鸽派”。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者分析道，本次美联储降息标志着全球货币政策正式转入宽松轨道，全球资本市场迎来新一轮利好，新兴经济体资本外流及本币贬值压力有望缓和。不过，全球资产泡沫及新兴市场外债累积风险趋于上升，宽松环境下全球金融体系脆弱性将会加剧。

　　而在全球货币政策宽松周期重启的背景下，我国央行是否会跟随降息备受关注。据央行8月1日的公开市场操作公告显示，“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2019年8月1日不开展逆回购操作”，也就是说，我国央行并未立即跟随降息。而分析人士在接受采访时也普遍认为，央行在短期内可能不会跟随美联储调息，货币政策仍坚持中性基调。

　　“预计央行不会立即跟进降息，但下半年国内货币政策边际宽松的空间进一步扩大”，王青表示，接下来央行会继续推进结构性货币政策，“利率并轨”有望取得实质性进展。在潜在的降息措施方面，鉴于基准贷款利率淡出，下半年央行有可能通过调降公开市场操作利率(包括7天期逆回购及MLF等政策利率)的方式，结合“利率并轨”改革，推动企业贷款成本出现实质性下行。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖认为，对国内来说，在“以我为主”的原则+美联储降息路径不确定的组合下，央行在短期内可能不会跟随美联储调息，货币政策仍坚持中性基调，但在基本面仍是主动去库存的情况下，国内债券收益率依然有一定的下行空间。

　　东北证券研究总监付立春在接受《证券日报》记者采访时表示，在公开市场上的利率走廊实际已起到基准利率作用。理顺银行存贷款利率调节实体经济的渠道机制，可能更重要。

　　海通证券研报指出，国内货币政策主要还是依据国内情况而定，当前我国货币市场资金利率处在利率走廊下限附近，仍将维持合理充裕，但进一步宽松的空间不大，未来货币政策的重点非直接降息，而是通过“利率并轨”疏通货币政策传导、引导银行贷款报价利率更加市场化、达到降低实体融资成本的目的。

　　在中信证券固收首席分析师明明看来，若美联储继续降息脚步，中国央行需要再次考虑海外货币宽松的影响。虽然从内外部环境看，跟随降息的障碍已消除，但跟随策略仍需斟酌。在利率市场化和利率并轨作为年内货币政策工作重点的背景下，以利率并轨的方式引导贷款利率下行是可操作、最舒适的实质性降息方式。但若海外宽松与国内利率市场化机制理顺存在时间差，则仍然存在跟随降息的概率。

　　值得关注的是，在美联储宣布降息25个基点后，美元指数出现一个明显冲高过程，而人民币汇价随之走低。8月1日，人民币对美元汇率开盘后在岸市场、离岸市场双双跳水。据中国外汇交易中心数据显示，8月1日，人民币兑美元中间价调贬97个基点，报6.8938；离岸人民币兑美元汇率开盘报6.9078，截至8月1日16时30分，报6.9123。

　　对于美元指数的冲高，王青对《证券日报》记者分析，这主要源于市场此前曾对美联储降息50个基点存在一定预期，且议息会议后美联储主席鲍威尔给出的利率路径比较模糊，同样不及市场预期。因此预计，这并不代表此次降息会持续推高美元指数。

　　而在人民币汇率方面，王青认为，综合考虑当前外部风险演化及国内宏观经济运行态势，以及监管层对外汇市场的调控能力，未来一段时期人民币汇率稳定运行的基础趋于巩固，美元指数波动对人民币汇率的短期牵动作用也会有所削弱。