日央行下调经济增速与通胀预期 日元短线承压

　　7月30日上午，日本央行公布了7月利率决议及经济展望。如市场预期，日本央行按兵不动，并下调了2019年国内生产总值(GDP)增速和通胀预期。

　　决议一出，美元对日元短线走低后反弹。分析师认为，鉴于市场已为美联储降息计价，日元短期料将不会飙升。中长期而言，由于其避险性质，日元升值动力不减。

　　下调2019年GDP增速和通胀预期

　　在利率决议方面，日央行维持利率在-0.1%不变，维持十年期国债收益率目标在0附近不变，维持资产购买规模在80万亿日元不变，符合市场预期。

　　决议还维持利率前瞻指引不变，称“考虑到海外经济及计划推行的增加消费税给日本经济活动和物价带来的不确定性，将维持目前极低的短期和长期利率至少至2020年春季左右”。

　　决议同时表示，在经济活动和物价，尤其是海外经济体面临下行风险的情况下，日央行将不会犹豫采取额外的宽松措施。

　　此前，市场就广泛预期日本央行在本次利率决议中将按兵不动，观望并评估美联储政策决定的影响。

　　在同时发布的季度经济展望报告中，日本央行将2019财年的GDP增速预期从0.8%下调至0.7%，将通胀预期从1.1%下调至1%；维持2020财年GDP增速预期在0.9%不变；将2021年GDP增速预期从1.2%下调至1.1%，将核心通胀预期维持在1.6%不变。

　　日央行指出，经济和物价风险趋于下行，海外经济的下行风险可能持续；日本经济可能持续扩张趋势，有持续动能达到物价目标2%，但动能不够强劲，通胀正渐进式趋近2%，中期、长期通胀预期基本不变。

　　具体而言，在日央行看来，日本经济活动主要面临四个风险：海外经济体发展、增收消费税影响、企业和家庭的中期和长期增长预期同时面临上行和下行的可能性，以及对中长期财政可持续性的信心下滑。

　　上周，国际货币基金组织(IMF)在发布的最新《世界经济展望报告》(WEO)中下调了日本2019年和2020年增速预期各0.1个百分点至0.9%和0.4%。

　　IMF称，日本一季度公布的强劲GDP数据反映了库存积累和因为进口大幅减少带来的净出口的巨大贡献，掩盖了低迷的潜在增长势头，2020年增速预计将降至0.4%。

　　不过，IMF也指出，财政措施预计将在一定程度上缓解日本2019年10月起即将上调消费税导致的增长波动。

　　展望未来，高盛认为，日央行将继续在货币政策方面采取观望战术，毕竟可供日央行选择的额外宽松工具有限。

　　富国银行也表示，日央行在短期内将不会有重大政策调整，因为尽管日本通胀仍远低于2%的通胀目标，但经济层面也出现了部分积极的迹象，包括2013年以来就业人口比例持续上升。

　　日元短期飙升可能性不大

　　在利率决议和季度经济展望报告公布后，美元对日元短线走低。截至昨日午间第一财经记者截稿时，美元对日元跌至108.65。此前，美元对日元持续守在近三周高位附近，交投于108.90附近。

　　道明银行29日的持仓报告显示，投资者在该行新建的美元对日元多头仓位入场点位在108.69，目标位为110.00，止损点设在107.50。

　　分析师建议投资者在本周做多美元对日元，因日元将会受到美联储及美债收益率变化的最大影响。此外，日央行也可能会对强势日元产生打压，增加日元逆风因素，109是美元对日元头肩顶颈线位置，而反弹至110关口时涨势将会衰减。

　　SMBC日兴证券首席经济分析师牧野润一则表示，市场已消化了美联储100%降息的可能性，因此美联储本周稍晚的利率决议不太可能引发日元飙升。

　　花旗银行(中国)有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶在接受第一财经记者采访时称，日央行2019年或继续维持现行政策不变。“随着G10国家央行纷纷转向更为宽松的货币政策，相比之下，日央行‘鸽派’程度不足。”她说道，“如果美联储进行相对激进的降息，日央行或跟随改变现行政策。这也是近期美元对日元汇率走出双顶的原因之一。”

　　不过，她称，年中市场波动加剧等情况均可能提振短期日元避险需求。中期而言，日元实际有效汇率偏低，日本经常账户盈余充足，日央行资产负债表扩展速度缓慢，美日国债利差收窄，日本资产储备规模增加等因素均可能导致日元走强。