增加弹性应对外部冲击 投资者要对汇率“脱敏”

　　证券时报记者马传茂

　　近期，国际环境的不确定性和不稳定性上升，人民币承受了一定程度的贬值压力，离岸市场人民币对美元汇率收盘价一度逼近6.96。央行在昨日发布消息称，将于6月下旬在香港发行人民币央行票据，稳定汇率意图明显。

　　一系列讨论由此展开。守住人民币汇率“7”的关口是否重要？为何要增强汇率弹性？如何保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定？未来人民币汇率趋势如何？

　　6月11日，在交银中国财富景气指数发布会暨“人民币汇率何去何从”论坛上，包括交行首席经济学家连平在内的多位业内专家对此展开热议。连平认为，我国宏观经济运行能够基本保持平稳态势，不必担忧出现人民币大幅度贬值的状况。“所谓守住某一个数字的关口，我认为大可不必。”

　　人民币汇率

　　应具有合理的弹性

　　受中美贸易摩擦升级的外部冲击影响，5月以来人民币对美元汇率迅速走贬。被普遍认同的是，如果摩擦继续升级，贬值的压力毫无疑问还将进一步加大。

　　“这种情况下，是最好发挥汇率弹性的时候。”连平表示。在他看来，针对目前新的形势，更好地发挥浮动汇率制度弹性的功能，使人民币汇率具有合理的弹性，对我国经济而言利多弊少。

　　自上世纪90年代以来，人民币汇率机制改革的主要目标虽在各阶段有所变化，但建立浮动汇率体制和机制的目标始终没有改变。从国际经济学的观点来看，浮动汇率机制对经济体来说具有自动稳定器的功能。

　　“在新的形势下，如果货币能够顺应市场供求关系和预期变化，有效地发挥浮动汇率机制的作用，汇率弹性就能在一定程度上对冲和缓和外部冲击，那么内部宏观政策、货币政策的实施空间、独立性会更大，能以较低的成本顺利达成政策目标。”连平称。

　　北京金融衍生品研究院副院长赵庆明也表示，高度认同“增加汇率弹性”的观点。不过他认为，对于我国而言，这是一个中长期的汇率制度安排，“要培育成熟的外汇市场，让汇率更有弹性，发挥汇率的自动调节机制作用”。

　　汇率重要关口受关注

　　每每遇到人民币对美元汇率走贬行情，关于人民币汇率“7”关口的讨论就如期而至。

　　赵庆明在论坛上表示，不破“7”是符合我国利益最大化的。“但另一方面，大的改革方向确实是要增加汇率的弹性，如果大家都能够自由配置资产和进行汇率风险管理，弹性就有了，可能‘7’就不重要了。”

　　连平在日前刊文表示，以某个数值关口作为货币贬值底线是固定汇率理念的产物，会降低和减弱浮动汇率机制的作用和功能。

　　他认为，运用各种政策工具守住某一数值关口是没有必要。这样做不仅会浪费有限的政策资源，而且还将妨碍汇率形成机制改革的推进，甚至在短期内会助长市场的投机行为。

　　人民币是否真的有红线存在？央行行长易纲日前接受彭博社采访时明确表示，不认为某一个具体数字会比另一个更加重要，用数学语言来说，人民币汇率是一个连续和平滑的数字，“这完全是由市场主导的，由市场供求决定”。

　　连平也认为，市场应该接受人民币汇率的适度波动以及波动区间的合理位移，以真正培育起弹性汇率的市场化理念。“我的基本观点是，人民币汇率应该在合理均衡水平区间运行。”

　　值得注意的是，宏观经济的运行和国际收支的变化往往也会带来均衡汇率区间的波动。连平认为，经济基本面在变化，人民币汇率波动区间不应该一成不变，更加不用担忧人民币汇率波动会失控。

　　“总体来说，我们受到外部冲击之后的反应还是可控的，我认为人民币汇率应该会获得基本面的支撑，让它能够在新的合理均衡水平区间的波动中保持基本稳定。”连平说。

　　下半年可能会更好

　　展望下半年汇率走势，多位与会专家都表达了谨慎乐观的态度。上海财经大学教授丁剑平举了个形象的例子，称“心脏的功能决定了长跑的能力”。

　　“下半年人民币还是有机会的，关键是看我们的产业。我们的出口动能还在，我相信人民币还是很有后劲的。”丁剑平说。

　　赵庆明也认为，人民币对美元汇率下半年可能会更好。“人民币汇率未来的波动幅度一定是越来越大的，从2014年到2017年，人民币汇率的年度波动幅度分别是3%、5%、8%，去年是11%，所以今年不可能只有5%的波动幅度。”

　　中国外汇交易中心研究部总经理张生举也表示，现在人民币的波动还是在正常范围内，而且中国完全有能力稳定汇率，对于人民币的未来也是充满信心的。

　　他同时也对个人投资者提出建议，对汇率要“脱敏”，更多的要做好资产配置。“我自己觉得，其实不必太关注人民币对美元汇率的短期波动，不管中美贸易摩擦是否升级，都不用太担心，关键是要做好长期的财富配置。”

　　“目前境内个人对人民币汇率是很难做投资的，即便是看准一个方向，似乎也并不能随意配置，如果是做境外投资、国际市场投资，也没有很多合法的渠道。”张生举表示。