200亿央行票据在港发行 在岸人民币劲升146个基点 吊打空头

　　当人民币汇率行至“7元”关口时，央行出手了。

　　央行今日午间宣布，在香港成功发行两期共200亿元人民币央行票据。在人民币逼近关键“心理位置”的时刻，央行这一举措或带有稳定外汇市场预期的信号意义。截至15:36，在岸人民币上涨146个基点，离岸人民币上涨23个基点，人民币汇率初现企稳迹象。

　　近半个月来，人民币对美元汇率贬值了上千个基点，在岸人民币6天跌去1500点，最低跌到6.89元附近，离岸人民币6.90元告破，“7元”关口暴露在外。

　　关键时点离岸央票再现身

　　15日午间，央行发布消息称，在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。

　　这是央行继去年11月和今年2月之后，第三次通过香港金管局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台发行人民币央行票据。

　　央行透露，此次发行全场投标总量超过1000亿元，认购主体包括商业银行、基金、投资银行、中央银行、国际金融组织等各类离岸市场投资者。

　　央行称，香港人民币央行票据的连续成功发行，既丰富了香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，满足了市场需求，也有利于完善香港人民币债券收益率曲线，有助于推动人民币国际化。

　　在业内人士看来，意义不仅限于此。

　　央行货币政策委员会委员马骏曾称，央行票据是流动性管理工具之一；今后人民银行也可以通过发行央票来调节离岸人民币流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　不仅仅是“送温暖”

　　到香港发行人民币央票，如何稳定人民币汇率？

　　首先，利率和汇率是货币的“两面”。按照经典的利率平价理论，利率可以决定汇率的变化。简单理解，若A货币利率不变，B货币利率上升，则B货币对A货币有升值倾向。

　　其次，央票是央行调节流动性的工具。央行发行央票是回笼流动性，央票到期则体现为投放流动性。由于离岸市场人民币“池子”里面的“水”本来就少于在岸市场，如果发行央票抽走一部分“水”，“池子”的水量就会减少，利率就会相应走高。无论是从提高做空的财务成本，还是从提升人民币利差吸引力的角度来说，都有望对离岸人民币汇率提供一定的支持。

　　当前，稳定离岸人民币市场走势和心理预期，对于稳定在岸人民币汇率走势具有重要意义。随着内地资本市场不断开放，内地和香港市场人民币汇率联动性增强。而在这一轮贬值过程中，离岸人民币扮演了领跌的角色。稳住离岸汇价，将有助于稳定在岸汇价。

　　在业内人士看来，央行到香港发行央票，不光是为离岸人民币市场送去了一种高信用、高流动性的金融产品，支持香港离岸人民币市场发展，同时也为央行管理离岸人民币流动性，进而在必要时为稳定流动性汇率提供了一种更直接的工具。

　　几经风雨并未破“7”

　　14日以来，人民币对美元市场汇率初现企稳迹象。

　　14日，离岸人民币对美元即期汇率反复波动，收报6.9045元，结束连续6日的下行后上涨75点；在岸人民币对美元即期汇率夜盘收报6.8753元，较13日夜盘收盘涨46点。

　　15日，离岸人民币先抑后扬，截至记者发稿时，离岸人民币对美元即期汇率报6.9021元，较前收盘价涨23点，早间最低跌至6.9141元后，出现了较快的拉升走势。在岸人民币高开后反复震荡，午后出现一波拉升，最新报6.8708元，涨146点。

　　此轮人民币对美元汇率贬值始于4月下旬，快速调整则是从5月初开始。截至5月14日收盘，5月以来离岸人民币对美元汇率已贬值超过1600点，在岸人民币则在短短7个交易日贬值了近1500点。

　　4月下旬，在人民币对美元调整过程中可以看到美元走强的身影，但近期人民币持续较快贬值很难与美元走势扯上关系，国际市场上美元指数呈波动下行的走势。

　　业内人士指出，当前情形与2018年6-8月的那一轮人民币贬值颇有几分相似，主要症结都在于外部环境恶化对市场心理预期造成较大冲击。

　　短期内外部风险因素上升，对市场情绪造成冲击，这种影响或许难以很快消除，但不构成人民币汇率走势的趋势性影响因素。经过近期的较快调整，其对人民币汇率的冲击已有所体现，后续影响大概率会是递减的。

　　长期看，汇率走势从根本上取决于基本面。当前经济金融形势并未出现明显变化，基本面将继续对人民币汇率形成有效支撑。

　　与此同时，有关方面保持人民币汇率基本稳定的态度坚决。

　　央行货币政策委员会今年一季度例会强调，综合运用多种货币政策工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡。

　　去年人民币出现阶段性较快贬值时，央行有关负责人曾多次表示，已经并将继续积极采取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期，而且在这方面“经验丰富”、“工具充足”。

　　当前监管层政策工具箱依旧丰富，“逆周期”因子将继续发挥平抑市场非理性波动的功效，宏观审慎外汇管理政策也可适时起到稳定资本、稳定价格、稳定预期的作用，再考虑到我国仍拥有超过3万亿美元的外汇储备，可对人民币汇率起到有力的托底，短期内人民币出现持续大幅贬值的可能性不大。