市场一片大好之际 “聪明钱”正在做多波动性?
2018年底,全球金融市场动荡不安,标普500指数一度跌入熊市,VIX飙升。不出所料,美联储在未来加息和量化紧缩问题上改变了此前的强硬论调。
大约在同一时间,美国财政部长Steven Mnuchin组建了“暴跌救火队”(Plunge Protection Team,简称PPT)帮助支撑美国金融市场。自那以后,标普500指数一路上涨,主流投资者“天真地”认为“一切又好起来了!”
由于美联储立场的转变,以及美股随之而来的飙升,投资者再次自满起来。波动率指数在过去几个月中一直低于15。
但Real Investment Advice专栏作家Jesse Colombo指出,不幸的是,这是一个令人担心的现象,因为波动率指数在前两次波动高峰之前也曾触及类似的低位,即2018年年初和年末的股市暴跌之前。Jesse Colombo曾经准确预言2008年金融危机。
他称,“聪明钱”或者商业期货套期保值者(他们往往在主要市场转折点上是正确的)正在建立VIX期货看涨头寸,就像他们在上两次VIX飙升之前所做的那样。“傻钱”或大型机构交易员(他们往往在重大转折点出错)已经建立了大量空头头寸。
令人担忧的投资者自满情绪也可以从“傻钱信心指数”(Dumb Money Confidence index)中看出来。该指数显示,股市中的“傻钱”目前处于10年来最自信时候。
Jesse Colombo认为,另一个支持未来波动性将上升观点的指标是10年期/2年期美债息差。当收益率曲线倒挂时,波动性将大度上升。如果这种历史关系仍然有效,那么我们应该为未来几年的大幅波动做好准备。波动性将大幅上升可能是经济衰退和美联储在过去十年内制造大规模资产泡沫破裂的结果。
由于美联储过去10年的行为,股市大幅膨胀,标普500指数的上涨速度远远快于收益增长,目前,美股的估值水平与1929年类似,这意味着无论如何,股市“痛苦”的调整是不可避免的。
虽然很难说波动性飙升即将来临,因为我们正处于被一个由美联储操纵的人为市场,但Jesse Colombo认为,这里的警示信号确实值得关注。
毫无疑问,再次出现市场暴跌和波动性飙升的必要条件已经存在。支撑市场上涨的唯一因素是人们相信,即使经济数据继续恶化,美联储仍将继续引导市场走高。但在某个时候,投资者将被迫面对现实。
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