野村：全球已走上经济下滑的“不归路”

　　野村首席日本利率策略师Naka Matsuzawa日前表示，全球经济下行不可避免，但经济不会突然衰退。他预期，2019上半年经济放缓的信号将增强，到2019年下半年及2020年上半年，经济会短暂复苏。

　　Matsuzawa预测，全球实体经济将于2020年下半年走上下坡路，金融市场将于2020年上半年反映这个情况，直接的导火索或将是信贷市场大跌而导致全球信贷紧缩。

　　他推估，目前可能引发信贷紧缩的具体诱因主要有三个：1)美国全面采取弱化美元政策；2)油价继续下跌，增加美国能源公司的破产数量；3)需求不振限制半导体行业发展。

　　野村认为，一个信贷周期一般持续十年。本轮信贷周期始于上次金融危机后，终于信贷收缩并且发生经济衰退。目前全球经济处于下图红点位置，是本轮信贷周期的晚期阶段，正在进入衰退前的停滞期。

(信贷周期图示，图片来源：野村)

　　瑞银昨天(1月2日)发布的报告也呼应了这个观点。瑞银认为，随着全球央行收紧货币政策，企业盈利增长乏力，多个重要经济体面临政治不确定因素，2019年全球经济增速将降低至3.6%。

　　他们预计，经济复苏将于今年结束，但是经济衰退不太可能在今年发生。

　　汇市方面，有机构看涨今年的欧元，对日元看法不一，也有机构看好今年新兴市场货币的行情。

　　商品方面，有机构看好今年黄金的走势。

　　欧元跌势将扭转

　　美林美林表示，他们在新年里将调整对欧元的观点，2019年欧元/美元将重新回到长期公允区间1.20~1.25，年底有望冲向1.25。主要原因是美国财政政策刺激效果将在今年消退，而欧美的货币政策将开始趋同，并且他们对欧元区的通胀表示乐观。

　　日元2019年会涨吗？这是个谜

　　丹斯克银行认为，日元近期受到市场避险情绪的拉抬，美元/日元在2018年最后一个交易日跌破110关口，是2018年8月来的首次。除避险情绪外，年底前空头回补有效地支撑了日元。但是假期过后，日元空头将重新建仓，美/日的下行压力预计将缓解。

　　不过，法国兴业银行认为，美元/日元和美国利率的相关性已经恢复。美联储加息预期降低，日元相对美元较为便宜，他们目前仍看好日元。不过他们也提醒日元近期行情较为剧烈。

　　三菱日联金融集团持相似观点，他们预期美元/日元在2019年一季度将受到进一步的下行压力。一方面，美国财政刺激效果减退，经济数据预期将走弱。另一方面，美元的表现属性似以失灵。上月(12月)下旬市场避险情绪上升，美元指数却从97.6跌至95.8。

　　美银美林分析师表示，日元目前被低估。如果2019年美元走弱，日元将可能上涨。如果今年美联储暂停加息，或风险资产市场出现修正，日元也可能将上涨。

　　新兴市场货币被低估

　　新加坡对冲基金Ensemble Capital联合创始人兼首席投资官Damien Loh表示，新兴市场货币目前很便宜，其中马来西亚林吉特被低估，今年有望上涨3%。同时他也看好墨西哥比索及波兰兹罗提等货币。

　　黄金涨至1300美元指日可待

　　道明证券认为，如果美股市场延续去年年末的疲软行情，今年黄金将有望进一步上涨。美联储显现支撑金银的迹象，不过触发黄金下一波上涨行情的因素尚不明朗。

　　他们在短期内看涨黄金，除非美股有触底反弹的迹象出现。

（文章来源：WEEX）