债务规模达110亿美元的特斯拉离破产还有多远？

　　在报道特斯拉(NASDAQ:TSLA)的时候，很难不注意到特斯拉的业务岌岌可危。事实上，特斯拉的业务危如累卵并非什么新鲜事，这家电动汽车制造商多年来一直靠借钱度日，但一次又一次奋力地把自己从悬崖边拉回来了。11月末，特斯拉CEO马斯克(Elon Musk)确认该公司的财务状况曾发出警报，2018年特斯拉一度险在几周内就会破产。

　　特斯拉将于周三盘后发布财报，在此之前，我们将从不到一年前特斯拉濒临破产时开始分析。外界普遍预期，特斯拉第四季度营收为70.1亿美元，每股收益为2.08美元。在财报发布前，我们想知道，特斯拉是否已经做足功课，解决了破产的隐患？

　　欠的债总要还的！

　　我们无法确定特斯拉管理层在今日晚些时候会给出怎样的答案，但冰冷的数据摆在眼前：特斯拉的债务规模达到了110亿美元，其中约15亿美元会于2019年到期。

　　在短暂的未来2个月，特斯拉还有9.2亿美元的票据将到期。考虑到当前的联邦利率为2.5%，特斯拉几乎不可能维持此前0.25%的利率水平再融资。此外，特斯拉于2018年的流动负债增加了20多亿美元。对此，特斯拉有很多事要做，且必须速战速决。

　　好消息是，特斯拉上个季度实现盈利，净收入达到3.11亿美元。外界预计通过递延开支，特斯拉的盈利将再次达到这一水平。

　　不过，坏消息更有分量。特斯拉上一季度的收益被上半年14亿美元的亏损抵消。此外，特斯拉的损益表预计将在2019年恢复为负值，因此该公司尚未摆脱困境。

　　每个年度冒出一份靓丽的季报已成为马斯克取悦华尔街的标志。然而，欠的债总要还的。除长期负债的特斯拉这个特例外，对于很多公司，在已负债累累的情况下很难再找到资金。

　　自救还是自残？

　　为了自救，特斯拉采取了一系列削减成本的措施，以及一些额外的创收措施，但难以彻底扭转局面。

　　1月18日，马斯克在特斯拉的公司博客上发布了一封内部电子邮件，当中说明了特斯拉的近况，并宣布特斯拉将裁员7%，这是特斯拉7个月内第二次裁员。

　　2018年期间，特斯拉员工数量增加了30%，显示出特斯拉对未来前景一如既往的自负。管理层似乎已经确定，2018年的营收和汽车出货量将更加强劲。但众所周知，特斯拉总是无法实现其目标，这次也不例外，特斯拉没有达到每周5000辆的产量目标，尽管该公司表示其将努力在期末达到这一目标。

　　裁员可能比破产好，但裁员不能激发人们的信心。据CNBC称，裁员将主要影响S型和X型电动汽车的销售和生产线。此前，特斯拉已停产了这两款车型的廉价版本。这也是削减成本的计划之一。

　　特斯拉还在全球范围提高了超级充电站的收费。超级充电站是特斯拉旗下充电站，供电动汽车充电。特斯拉一直是受益于超级充电站带来的资金流，一旦超级充电站网络完全运营起来，数以百万计的电动汽车将蜂拥而至。不过，各地区迥异的电力成本已经拖累了超级充电站的盈利能力。例如，根据Electrek的数据，纽约每千瓦时的电费从0.24美元升至0.32美元(+33%)，加州的电费从0.26美元升至0.32美元至0.36美元(+23%至38%)。

　　然而，在特斯拉用户抱怨后，这家汽车制造商将充电费下调了10%，但在许多市场，充电费仍然很高，这使得超级充电站网络陷入缺乏定价权的风险中，阻碍了特斯拉上调充电费。

　　雪上加霜的是，美国政府最近将电动汽车税收抵免额度砍半，从7500美元降至3750美元。虽然这不是特斯拉的错，但无疑削弱了购买特斯拉电动汽车的动力。今年7月，税收抵免额度将再次减半至1875美元，使得特斯拉的价格比2018年贵5625美元。

　　为了应对这种情况，特斯拉将旗下汽车售价下调了2000美元，然而，这种做法不仅仅打击了特斯拉的利润，也仅仅抵消了税收优惠缩水后35%的价格涨幅。

　　老板是个祸害

　　特斯拉不但财务问题严重，还面临着与债务或生产无关的其他问题。马斯克有说“善意谎言”的污点，如此前一些臭名昭著的弥天大谎，像“已获得私人资金担保”的推文，这条推文引发了美国证监会对马斯克的调查。马斯克还爱公布一些并非基于真实的生产和交付情况的数据，如近三年前，马斯克承诺将推出售价为3.5万美元的Model 3，然而这款车连图纸都没看到有。对于一家已有严重财务问题的公司，马斯克的这些言行举止无助于投资者建立对特斯拉信心。

　　我们认为特斯拉没有采取足够的措施将其自己移除出破产观察名单，而且仍有太多的问题可能导致特斯拉灭亡。最后，对于一家仍在破产边缘徘徊的企业来说，它的股价仍然高得令人震惊，仅这一点就让我们对特斯拉避而远之。

（文章来源：Investing）